素有"并購王"之稱的通化金馬藥業(yè)集團股份有限公司(下稱"通化金馬"，000766.SZ)發(fā)布公告稱，將終止購買雞西雞礦醫(yī)院及雙鴨山雙礦醫(yī)院股權(quán)，集中精力發(fā)展主業(yè)，并把這次重組告吹的原因歸咎于新冠疫情的影響。

公司籌劃上述收購已經(jīng)三年多，如今以失敗而告終。公司接下來對于醫(yī)院類資產(chǎn)是否還會有相關(guān)的收購計劃?

此外，通化金馬AD(抗阿爾茨海默癥，即老年癡呆癥的英文縮寫)新藥為何又遲遲沒有下一步進展?

這些，均引起投資人關(guān)注。尤其是，公司此前已經(jīng)有過"戴帽"的歷史，倘若今年公司的業(yè)績依然不能扭虧的話，那也意味著其即將被"*ST"。

《投資者網(wǎng)》就投資人關(guān)心的相關(guān)問題致函致電公司，但并未收到回復。

AD新藥何以止于三期臨床?

近日，有投資者在互動平臺詢問通化金馬：公司是否在招募AD患者試藥時遇到很大困難，所以導致新藥三期進展緩慢?

就此，公司回應(yīng)稱："琥珀八氫氨吖啶片三期臨床正在有序開展中，公司如有應(yīng)披露信息，將嚴格按照有關(guān)法律法規(guī)的要求及時履行信息披露義務(wù)。"

"有序開展中"，這是通化金馬一直回答此類問題的標準答案。盡管AD患者試藥招募困難一直都是新藥試驗的共同難題，但為何通化金馬卻一拖再拖?

據(jù)了解，通化金馬下屬子公司長春華洋高科技有限公司、江蘇神爾洋高科技有限公司共同研制開發(fā)的治療老年癡呆化藥1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片，已于2015年8月獲得國家食品藥品監(jiān)督管理總局頒發(fā)的III期藥物臨床試驗批件。

琥珀八氫氨吖啶片是長春華洋高科發(fā)明專利《吖啶衍生物及其應(yīng)用》項下的1.1類化學新藥，為雙重的膽堿酯酶抑制劑，能可逆的抑制乙酰膽堿酯酶和丁酰膽堿酯酶，對乙酰膽堿酯酶選擇性約是丁酰膽堿酯酶的10倍。經(jīng)相關(guān)試驗表明琥珀八氫氨吖啶片能穿透血腦屏障，抑制腦內(nèi)乙酰膽堿酯酶，改善阿爾茨海默癥(AD)相關(guān)癥狀。

琥珀八氫氨吖啶片是治療老年性癡呆主要是阿爾茨海默癥的化學1.1類新藥，屬新一代膽堿酯酶抑制劑，同時抑制乙酰膽堿酯酶、丁酰膽堿酯酶，系雙重膽堿酯酶抑制劑。

體外試驗表明，相對于之前的藥物，琥珀八氫氨吖啶片對乙、丁兩種膽堿酯酶的抑制能力分別提升500倍和2000倍。

按理論推算琥珀八氫氨吖啶將有比利凡斯的明更好的臨床治療效果。該藥研發(fā)成功，將填補國內(nèi)空白，打破外企的壟斷。既然如此，為何琥珀八氫氨吖啶片止步于三期臨床?究竟是招募患者困難的問題，還是出于其他什么樣的原因?具體情況尚不得而知。

籌劃三年的收購終成泡影

AD新藥未能如期上市，公司耗時三年的重大重收購重組項目也宣告終止。2020年12月，通化金馬公告稱，公司籌劃的重大資產(chǎn)重組預案因新冠肺炎疫情對本次交易及標的公司經(jīng)營產(chǎn)生較大影響，為集中精力發(fā)展主業(yè)，決定終止此次重組事項。公司表示，重組的標的公司為位于黑龍江省的醫(yī)療機構(gòu)，受新冠肺炎疫情影響，標的公司在疫情期間的診療業(yè)務(wù)不能正常開展，也無法全面、準確體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營狀況。

這是通化金馬新實控人張玉富入主后的首次并購。2019年8月份，張玉富接棒劉成文家族(北京晉商)，如愿當上了通化金馬的實控人，緊接著公司便開始籌劃上述并購。

實際上，這并不是通化金馬首次嘗試收購醫(yī)院股權(quán)。早在2017年，其就曾因籌劃重大事項而停牌，此次停牌一直持續(xù)至2018年6月21日復牌，原因是擬通過非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購六家醫(yī)院的100%股權(quán)，最終因未獲得證監(jiān)會審核通過，以失敗告終。

而這一次重組的終止，再度意味著通化金馬欲完善其醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的夢想被現(xiàn)實打破。

數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，通化金馬的營業(yè)收入約7.71億元，同比下滑45.11%;扣非歸母凈利潤虧損1.89億元，同比下滑242.43%。

對于業(yè)績變動原因，通化金馬解釋稱：2019年國家先后出臺了一系列藥品管理政策，其中國家醫(yī)保局出臺的《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》，衛(wèi)生健康委出臺的《第一批國家重點監(jiān)控合理用藥藥品目錄》，國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于進一步做好短缺藥品保供穩(wěn)價工作的意見》等文件內(nèi)容，涉及公司及子公司的主要產(chǎn)品，并對其實際經(jīng)營產(chǎn)生了較大不利影響。

出售資產(chǎn)欲謀新出路?

通化金馬堅持重組的背后，實際上是公司業(yè)績面臨承壓的窘境。

這些年以來，通化金馬開啟并購之旅。由于大肆并購、標的業(yè)績不及預期，致使公司的業(yè)績也并不理想。具體來看，2017年至2020年前三季度，營業(yè)收入為15.21億元、20.95億元、19.77億元和7.71億元，分別同比增長78.97%、37.67%，同比減少5.6%、45.11%;扣非歸母凈利潤分別為2.46億元、2.05億元、虧損20.81億元和虧損1.89億元，分別同比增長22.67%、減少16.63%、1116.54%和減少242.43%。

此外，截至2020年9月底，公司短期借款1.3億元，流動負債合計5.95億元，資產(chǎn)負債率為52.18%。并且，其控股股東北京晉商聯(lián)盟投資管理有限公司持有的股份已全部被司法凍結(jié)，質(zhì)押率超99%。北京晉商的一致行動人蘇州晉商聯(lián)盟陸號投資中心(有限合伙)、蘇州晉商聯(lián)盟柒號投資中心(有限合伙)的質(zhì)押率均超98%。針對這些負債，通化金馬有怎樣的償債措施?就此類問題，通化金馬并未給出任何回應(yīng)。

值得一體的是，通化金馬去年前三季度持續(xù)虧損，這就意味著如果公司2020年不能扭虧，公司即將被"*ST"。畢竟，公司此前已有過被"戴帽"的歷史。

或許也正是為了避免"戴帽"，自去年7月份以來，通化金馬一直就在積極籌劃通過出售資產(chǎn)謀出路。比如，2020年7月，公司以轉(zhuǎn)讓價2000萬元出售全資孫公司策展醫(yī)藥100%股權(quán)。而在11月6日，公司又披露，決定將所持拉薩雍康100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德昶泰醫(yī)藥，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的資金總額為510萬元。其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款197萬元，債務(wù)清償款313萬元。

然而，售賣這些資產(chǎn)也并不能填平公司截至2020年前三季度27.35億元的負債"窟窿"。對于通化金馬如何解決當前一系列棘手問題，以及下一步公司有何辦法走出困境，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。