華夏幸福(600340.SH)選擇在上周末公布逾期債務(wù)規(guī)模倍增的消息，雖然能在一定程度上消除對二級市場股價的沖擊，但不可否認(rèn)的是，卻難掩債務(wù)危機愈演愈烈尷尬局面。更讓市場憂心的是，由債務(wù)危機引發(fā)的負(fù)面影響已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，并波及到了經(jīng)營。千億房企華夏幸福，該如何踏過荊棘密布的來路?

在不到一個月的時間里，華夏幸福的逾期債務(wù)規(guī)模就翻了一倍，債務(wù)危機越演越烈。

2月27日，華夏幸福發(fā)布公告稱，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，流動性出現(xiàn)階段性緊張，近期公司及下屬子公司新增未能如期償還本息金額58.17億元債務(wù)情況，包括銀行貸款、信托貸款、境外債券等債務(wù)形式，未涉及境內(nèi)債券、債務(wù)融資工具等產(chǎn)品。

另有數(shù)據(jù)顯示，截至目前，華夏幸福累計未能如期償還債務(wù)本息合計110.54億元。華夏幸福方面表示，目前公司正在與上述逾期涉及的金融機構(gòu)積極協(xié)調(diào)展期相關(guān)事宜。

與2月初的情形相比，華夏幸福逾期債務(wù)規(guī)模已然翻倍。2月2日，華夏幸福發(fā)布公布公告稱，截至目前，公司及下屬子公司發(fā)生債務(wù)逾期涉及的本息金額為52.55億元。

根據(jù)華夏幸福公布的數(shù)據(jù)顯示，自2020年第四季度至今，公司到期需償還融資本息金額559億元，但剔除主要股東支持后的融資凈現(xiàn)金流-371億元，從而使得華夏幸福流動性出現(xiàn)階段性緊張。

而讓市場難以心安的是，華夏幸福需要償還的債務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)不止這些。此前不久，華夏幸福董事長王文學(xué)表示，“2021年到期需償付的金額高達(dá)千億元。”這與華夏幸福此前在公告中披露的數(shù)據(jù)相比，可見最終的實際待償付金額或?qū)⒏摺?/p>

王學(xué)文在近日的公開回應(yīng)中坦陳：“公司確確實實發(fā)生了流動性的問題，這個問題我們不能再回避了。”

尚未找到解決之道?

雖然華夏幸福方面一再表示，為化解公司債務(wù)風(fēng)險，加快促進公司有序經(jīng)營，公司正在積極協(xié)調(diào)各方商討多種方式解決當(dāng)前問題。但在機構(gòu)看來，華夏幸福目前還沒有真正找到破解債務(wù)危機的有效方法，并因此順理成章地下調(diào)了其信用評級。

2月23日，東方金誠國際信用評估有限公司(以下簡稱“東方金誠”)披露【2021】29號公告，將華夏幸福主體信用等級由A下調(diào)至B，評級展望為負(fù)面，同時將“18華夏01”、“18華夏02”和“18華夏03”信用等級由A下調(diào)至B。

早先一天的2月22日，中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司(以下簡稱“中誠信國際”)披露【2021】150號信評委公告，將華夏幸福的主體信用等級由A調(diào)降至B，將“18華夏03”、“18華夏06”、“18華夏07”和“19華夏01”的債項信用等級由A調(diào)降至B，并將主體和債項信用等級繼續(xù)列入可能降級的觀察名單。

兩家機構(gòu)同時下調(diào)華夏幸福信用評級，主要理由均直指債券兌付存在重大不確定性。中誠信國際認(rèn)為，華夏幸福到期債務(wù)償付資金來源及債務(wù)化解方案的制定與落實面臨很大不確定性。東方金誠也表示，經(jīng)與華夏幸福多次溝通，截至本公告出具日，公司尚未提供有關(guān)2月28日到期美元債及3月到期及回售國內(nèi)信用債的明確償付計劃，債券兌付存在重大不確定性。

而在此前，華夏幸福遭到中金、惠譽、穆迪下調(diào)其信用評級。如在去年9月中旬，穆迪將華夏幸福展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。

負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)

早在今年2月初，華夏幸福曾表示，公司流動性階段性緊張導(dǎo)致債務(wù)逾期，可能會對公司經(jīng)營和融資產(chǎn)生一定影響。而從現(xiàn)在來看，因債務(wù)逾期所產(chǎn)生的負(fù)面影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

影響最為明顯的是拿地節(jié)奏。根據(jù)億翰智庫跟蹤監(jiān)測結(jié)果顯示，從2月房企累計新增貨值情況來看，在TOP100名單中，居然找不到華夏幸福的名字。是的，沒有!

在“2021年1-2月中國典型房企新增貨值TOP100”榜單中，國央企和資金充足型房企在土地市場上動作不斷，如排名前五中的招商蛇口、保利發(fā)展、綠城中國及萬科地產(chǎn)，均有國央企背景，而碧桂園則是民營企業(yè)中資金結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的代表型房企。即便是排在最后一名的儒辰集團，也花了13.4億元用來拿地。

可見，即便是華夏幸福在今年拿了地，其拿地金額也不會超過儒辰集團。進一步查詢發(fā)現(xiàn)，華夏幸福最近一次發(fā)布與拿地有關(guān)的公告是在2020年12月10日，其發(fā)布公告稱，近期，公司下屬公司在河北省、湖北省獲得產(chǎn)業(yè)新城及相關(guān)業(yè)務(wù)3宗土地使用權(quán)，上述地塊面積合計20.26萬平方米，合計成交金額12.84億元。

但在2020年，華夏幸福在土地市場的動作不小，根據(jù)中指研究數(shù)據(jù)顯示，2020年，華夏幸福的拿地金額達(dá)到283億，位列房企第36位，拿地面積493萬平方米，同樣位列36位。

不僅沒有拿地，華夏幸福反而準(zhǔn)備出售資產(chǎn)來緩解債務(wù)壓力。近期有消息稱，華夏幸福將嘉興南湖的一宗地塊出售給融創(chuàng)，這幅地塊是華夏幸福在2020年11月以10.6億元競得。