一度被稱為“女性之友”的千金藥業(yè)(600479.SH)進入中年危機。

2020年，千金藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入36.27億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)2.97億元，雙雙較上年略有增長。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，千金藥業(yè)營業(yè)收入和凈利潤同比增速加速放緩，已連續(xù)四個年度下滑。今年一季度，其凈利潤與上年同期基本持平，增長已然乏力。

千金藥業(yè)主要從事藥品生產(chǎn)、藥品批發(fā)零售，還涉足娛樂產(chǎn)品、衛(wèi)生用品等領(lǐng)域。這幾年，作為公司起家的主業(yè)藥品生產(chǎn)原地踏步，營業(yè)收入維持在16億元左右。

目前來看，產(chǎn)業(yè)多元化尚未成為千金藥業(yè)業(yè)績增長的新動能。而在藥品創(chuàng)新等方面，公司似乎有些松懈。2020年，其研發(fā)支出為0.98億元，同比已經(jīng)連續(xù)兩年下降。

出人意料的是，千金藥業(yè)派發(fā)現(xiàn)金紅利十分積極。2020年，公司盈利2.97億元，擬派發(fā)紅利4.19億元，分紅率將達到140.88%。

藥品生產(chǎn)收入原地踏步

千金藥業(yè)經(jīng)營業(yè)績增速下滑的勢頭沒有止住跡象。

年報顯示，2020年度，千金藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入36.27億元，同比增速為2.89%;凈利潤為2.97億元，增速只有0.94%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為2.58億元，同比變動幅度為-0.40%，出現(xiàn)負增長。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為9.12億元、0.38億元，同比增長13.61%、0.51%，凈利潤與上年同期相差無幾。

實際上，近年來，千金藥業(yè)的經(jīng)營業(yè)績增速不斷下滑。2016年至2019年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為28.65億元、31.83億元、33.29億元、35.25億元，同比增長17.09%、11.10%、4.58%、5.91%。同期凈利潤分別為1.49億元、2.08億元、2.55億元、2.94億元，同比增長60.75%、39.04%、22.91%、15.26%。

千金藥業(yè)成立于1966年，1993年8月13日完成改制，2004年2月24日在上交所掛牌上市。上市以來，公司經(jīng)營業(yè)績總體上不算穩(wěn)定。上市第一年，其業(yè)績雙雙下降。2005年至2007年，凈利潤連續(xù)三年增長，2007年達到1.74億元。2008-2015年，凈利潤增速持續(xù)波動。

2016年以來，原本是公司發(fā)展最好時期，營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)5年在增長，2020年的營業(yè)收入和凈利潤均創(chuàng)了歷史新高。遺憾的是，這幾年，營業(yè)收入和凈利潤的同比增速在逐年放緩，已經(jīng)陷入中年危機。

千金藥業(yè)主要從事中成藥、化學(xué)藥和女性衛(wèi)生用品的研制、生產(chǎn)和銷售以及藥品的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。其主要產(chǎn)品婦科千金片(膠囊)、補血益母丸(顆粒)曾聞名全國，截至目前，仍是獨家的國基藥品種、國醫(yī)保甲類品種。

不過，近年來，并未見千金藥業(yè)開發(fā)出爆款新藥，這也導(dǎo)致其藥品生產(chǎn)基本上屬于原地踏步狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，公司藥品生產(chǎn)收入分別為16.36億元、16.39億元。反倒是藥品批發(fā)零售，2020年的收入為18.07億元，同比增長10.94%。

而藥品生產(chǎn)毛利更高，2020年，其毛利率為70.88%，大幅高于公司藥品批發(fā)零售的14.97%。正是藥品批發(fā)零售業(yè)務(wù)低毛利率拉低公司毛利率，使得整體毛利率為44.01%，行業(yè)中相對處于低位。

二級市場上，近年來，千金藥業(yè)的表現(xiàn)也不佳。去年以來，其股價在10元左右波動，最高達11.10元/股，最低為8.14元/股。2015年，其股價曾達到24.99元/股(前復(fù)權(quán)價)。

經(jīng)營保守5年無資本運作

發(fā)展陷入危機，與千金藥業(yè)的經(jīng)營策略較為保守有關(guān)。

縱覽千金藥業(yè)上市17年，在直接融資方面，除了2004年首發(fā)募資4.15億元外，公司僅在2015年通過定增募資5億元，這筆募資用于補充流動資金。除了此外，公司未曾進行過包括發(fā)行債券等直接融資。

上市以來，千金藥業(yè)進行了產(chǎn)業(yè)布局，主要是延長產(chǎn)業(yè)鏈，布局衛(wèi)生用品。

wind數(shù)據(jù)顯示，2012年12月，千金藥業(yè)出資2592萬元收購協(xié)力藥業(yè)32%股權(quán)，協(xié)力藥業(yè)有限公司創(chuàng)建于1989年，前身為株洲市第三制藥廠，集中成藥、化學(xué)藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體的制藥企業(yè)，主要涉足保肝護肝、類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎等方面。

2014年4月，公司出資1560萬元收購婁底市中原醫(yī)用材料有限公司部分股權(quán)，進軍醫(yī)用材料領(lǐng)域。當(dāng)月，公司還出資2000萬元收購湖南千金養(yǎng)生坊健康品股份有限公司部分股權(quán)、425萬元收購湖南千金衛(wèi)生用品股份有限公司部分股權(quán)。

系列投資并購，千金藥業(yè)產(chǎn)業(yè)延伸至衛(wèi)生用品、保健品等領(lǐng)域。2015年，公司通過定增募資，或許就是因為現(xiàn)金并購導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺。

2016年以來的5年，千金藥業(yè)未實施外延式資產(chǎn)并購，也無大規(guī)模投資進行項目建設(shè)。2016年底，公司總資產(chǎn)30.32億元，2020年底為42.29億元，四年增長約12億元，主要是應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、存貨等發(fā)生變化，而固定資產(chǎn)基本上沒有大幅增長。2020年底，公司固定資產(chǎn)為4.48億元，2016年底為5.56億元，反而有所減少。

2020年，經(jīng)營方面，千金藥業(yè)整合營銷資源，完成了母公司、千金湘江藥業(yè)、千金協(xié)力藥業(yè)三家單位的商務(wù)整合工作，全面實現(xiàn)流向數(shù)據(jù)的統(tǒng)一采集和處理。公司稱，母公司歷史性實現(xiàn)全板塊全終端全面增長，千金大藥房、千金衛(wèi)生用品、千金協(xié)力藥業(yè)、千金醫(yī)藥等利潤均有較大幅增加。

但從整體經(jīng)營業(yè)績看，顯然，這些內(nèi)部整合并未帶動整體盈利能力提升。

實際上，千金藥業(yè)并不缺錢。截至今年一季度末，其廣義貨幣資金約為14億元，有息負債只有0.69億元。

研發(fā)方面，2020年，公司研發(fā)投入0.98億元，占營業(yè)收入的比例為2.71%。2018年、2019年，其研發(fā)投入分別為1.18億元、1.05億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的3.55%、2.98%。2017年至2019年，不僅研發(fā)投入金額，而且研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重，均為逐年下降。

與之相反的是，千金藥業(yè)分紅力度逐年加大。2016年，其分紅率為46.68%，2017年至2019年分別為50.36%、65.56%、71.10%。2020年，公司計劃派發(fā)紅利4.19億元，占當(dāng)年凈利潤的140.88%，創(chuàng)了歷史紀(jì)錄。（記者魏度）