“問君能有幾分愁，恰似滿倉中石油。”時光荏苒，誰能想到，不到半年時間里中國石油漲超40%，反而是以“茅指數(shù)”為代表的A股核心資產(chǎn)跌落神壇，風光不再。在業(yè)內(nèi)人士看來，核心資產(chǎn)能否一改頹勢，成為滬指闖關(guān)年內(nèi)新高的關(guān)鍵。

罕見級別的“暴跌”

A股核心資產(chǎn)主要指消費、醫(yī)藥、科技等行業(yè)中業(yè)績成長性較強、具備護城河、技術(shù)實力較強的部分龍頭公司，該類資產(chǎn)以“茅指數(shù)”為代表，包括大家耳熟能詳?shù)馁F州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、招商銀行、中國中免、格力電器等。

2020年，核心資產(chǎn)成為大多數(shù)投資者心中的“小甜甜”，從年初至2021年　春節(jié)　前　累　計　上　漲147.07%。不過，根據(jù)國泰君安金融工程研究團隊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，春節(jié)后核心資產(chǎn)組合指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，最大回撤達到30.2%，估值從春節(jié)最高的49.9倍市盈率回調(diào)至最低40.2倍。

部分個股“速滑”之慘烈，可謂“跌媽不認”。如果以今年2月18日至9月初這一周期來看，同花順iFinD顯示，被封為“永遠的神”的貴州茅臺從最高2628元，探底至1526元，跌幅達到42%。同期“醋茅”恒順醋業(yè)從27元跌至13.7元，接近腰斬;“藥茅”恒瑞醫(yī)藥從117元跌至52元，跌幅達到56%;“快遞茅”順豐控股從125元跌至54元，跌幅近六成;“豬茅”牧原股份更是從131跌到39元，跌幅達到七成，股價僅為高位時的零頭。

對此，華興資本首席經(jīng)濟學(xué)家李宗光最新發(fā)聲：年初至今，核心資產(chǎn)如此大規(guī)模地殺跌至甚至跌穿3年線，即便是在高波動性的A股市場，也是極為罕見的。這波“暴跌”不外乎有幾個原因：短期漲幅過大，估值太離譜，地心引力發(fā)揮了作用;部分公司業(yè)績爆出“大雷”，業(yè)績負增長，甚至負利潤;部分強周期類“核心資產(chǎn)”面臨周期拐點;“周期暴動”給了“核心資產(chǎn)”致命一擊等。

在他看來，很多人認為只有周期股有周期，實際上，那些所謂有護城河的行業(yè)和個股時刻面臨挑戰(zhàn)，比如環(huán)境驟變、政策收緊、行業(yè)格局變化、自身產(chǎn)品周期變化等。以茅臺為例，自2018年起，公司盈利增速連續(xù)4年回落，但賺錢效應(yīng)使市場選擇了無視，推動股價暴漲，最高市盈率超過70倍。

新的核心資產(chǎn)崛起

“在這波周期股暴漲之前，我們曾經(jīng)開玩笑地說，A股只存在三類股：茅指數(shù)、寧組合及其他。”昨日，華東某公募基金研究員對記者表示，目前A股結(jié)構(gòu)性行情演繹瘋狂，即便是“茅指數(shù)”內(nèi)部也出現(xiàn)劇烈分化。相比其他龍頭公司的一瀉千里，“鋰電茅”寧德時代反而是一騎絕塵不回頭，目前總市值傲居兩市第五位，僅次于招商銀行。此外，“車茅”今年上半年亦走出翻倍行情。

事實上，時至今日，寧德時代已經(jīng)超越貴州茅臺，成為A股機構(gòu)持倉第一大公司。此前安信證券指出，“鋰想”與“茅盾”背后所代表的核心資產(chǎn)內(nèi)部分化是對長期主義和能力圈的認知交鋒與實踐考驗。寧德時代在過去短短一年半時間內(nèi)，完成了市值從千億到萬億的躍升，一個非常重要的估值支撐來源是當前我國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈正在快速崛起。

興證策略張憶東團隊也表示，中國處在新一輪科技周期之中，科創(chuàng)硬實力和盈利真本事將成為“未來核心資產(chǎn)”行情的主導(dǎo)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及港股新經(jīng)濟是重要孵化器。

有資金逆流而上

前述研究員也指出，近期“茅指數(shù)”出現(xiàn)了些許積極因素，此前“一天殺一只白馬股”的極端情緒有所收斂，指數(shù)內(nèi)個股有企穩(wěn)回升的跡象，公司內(nèi)部也在討論加大配置的可能性。

值得一提的是，9月6日，A股上市公司東鵬飲料披露，最近接待的機構(gòu)包括了一眾頂流基金經(jīng)理，比如朱少醒的管理資金超過400億。這可能是消費股重新回到機構(gòu)主流配置的信號之一，此外還有基金經(jīng)理逆流而上，工銀瑞信基金經(jīng)理王鵬正在發(fā)行主投消費股的新基金。

記者發(fā)現(xiàn)，一則流傳的機構(gòu)調(diào)研紀要顯示，有知情人士透露，貴州茅臺換帥后，新任董事長丁雄軍對公司業(yè)績和價格管控訴求比較高，“丁總(丁雄軍)給的明年增速目標是15%以上，單純看量實現(xiàn)15%目標基本不可能，明年會考慮提價。如果出廠價提不上去會考慮將指導(dǎo)價從1499元提升到1799元。”

不過，李宗光也提醒，目前核心資產(chǎn)調(diào)整仍不夠充分，個股在景氣狀況、周期位置方面差異很大，調(diào)整進度也不一樣。下跌具有慣性，所以抄底需要耐心。(記者　江芬芬)