煤炭、化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，遠(yuǎn)興能源(000683.SZ)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

6月6日晚，遠(yuǎn)興能源發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)上半年盈利11.50億元至12.50億元，上年同期為虧損。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，半年盈利超過(guò)11億元，遠(yuǎn)興能源創(chuàng)了上市24年來(lái)的同期紀(jì)錄。其年度利潤(rùn)最高也只有13.01億元，出現(xiàn)在2018年。

遠(yuǎn)興能源解釋稱，上半年，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，純堿、尿素等價(jià)格同比也大幅上漲，公司煤炭產(chǎn)能充分釋放、純堿等裝置穩(wěn)步運(yùn)行，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

地處煤炭、化工領(lǐng)域，遠(yuǎn)興能源的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在較為明顯的周期性，公司抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)。1997年上市以來(lái)，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))累計(jì)數(shù)為44.92億元(不含今年二季度)。

為了產(chǎn)業(yè)布局，遠(yuǎn)興能源多次借助資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，公司直接融資累計(jì)數(shù)(不含發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn))59.73億元。盡管如此，公司仍然存在較大的償債壓力。2020年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.91億元。

相較融資，遠(yuǎn)興能源派發(fā)的紅利少得可憐。其累計(jì)派發(fā)的紅利為3.68億元，約為直接融資累計(jì)數(shù)的6.16%。

“靠天吃飯”周期性風(fēng)險(xiǎn)待解

連續(xù)兩年大幅下降后，遠(yuǎn)興能源的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了翻盤。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，遠(yuǎn)興能源預(yù)計(jì)盈利11.50億元至12.50億元，上年同期虧損7743萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1585.21%-1714.36%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為11.55億元至12.55億元，上年同期為虧損8776萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1416.09%-1530.04%。

今年一季度，遠(yuǎn)興能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.38億元，同比增長(zhǎng)60.12%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為3.33億元、3.32億元，同比增長(zhǎng)766.82%、700.14%。

對(duì)比業(yè)績(jī)預(yù)告，二季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為8.17億元至9.17億元，扣非凈利潤(rùn)分別為8.18億元至9.18億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年及二季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均創(chuàng)了歷史新高。其中，二季度較一季度翻了一倍多。

遠(yuǎn)興能源今年以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要受益于產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品漲價(jià)。公司稱，公司煤炭板塊及化工板塊，產(chǎn)能充分釋放，產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行，使得業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

相較今年上半年，2019年、2020年，遠(yuǎn)興能源的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)就難看不少。2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為76.93億元、76.98億元，基本是在原地踏步。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為6.73億元、0.68億元，同比下降48.22%、89.89%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)猛升猛降，這在遠(yuǎn)興能源的經(jīng)營(yíng)歷史上較為普遍。

遠(yuǎn)興能源的前身為天然堿，1997年在深交所掛牌上市。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)88.12%。1998年至2000年，凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，到2001年，出現(xiàn)上市后的首次虧損，虧損金額為1.21億元，同比下降幅度為5549.03%。2002年，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但在2003年、2004年又分別虧損0.50億元、2.20億元。2005年、2006年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.41億元、1.73億元，同比增長(zhǎng)118.79%、319.79%。

2007年，公司更名為遠(yuǎn)興能源，但經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)明顯調(diào)整。

2007年、2008年，凈利潤(rùn)小幅調(diào)整，分別為1.15億元、1.08億元。2009年，凈利潤(rùn)又猛增827.48%，達(dá)到9.10億元。

此后的2012年至2016年，公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)五年調(diào)整，2016年又出現(xiàn)虧損，虧損金額達(dá)5.13億元。2017年、2018年，凈利潤(rùn)為7.12億元、13.01億元，連續(xù)兩年大幅增長(zhǎng)。2019年、2020年，凈利潤(rùn)又是連續(xù)兩年大幅下降。

綜上，上市以來(lái)，遠(yuǎn)興能源經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)頻繁，且不乏劇烈波動(dòng)。其原因就在于周期性。如在2012年至2016年，煤炭行業(yè)處于低谷，這期間公司凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，并在2016年大幅虧損，因此，公司存在“靠天吃飯”問(wèn)題。

如何抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)之時(shí)，遠(yuǎn)興能源需要好好籌劃，未雨綢繆了。

財(cái)務(wù)壓力大短期債超50億

盡管上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，遠(yuǎn)興能源仍然存在較大的財(cái)務(wù)壓力。

截至2020年底，遠(yuǎn)興能源賬面貨幣資金為15.80億元，而短期借款32.98億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債17.18億元、長(zhǎng)期借款4.04億元，合計(jì)為54.20億元。其中，短期債債務(wù)為50.16億元。

根據(jù)年報(bào)，上述15.80億元貨幣資金中，有4.03億元因?yàn)樯婕氨ＷC金而受限，公司可以動(dòng)用的現(xiàn)金只有11.77億元。11.77億元貨幣資金，即便不考慮正常運(yùn)營(yíng)，全部用于還債，也沒有辦法還清年內(nèi)到期的50.16億元短期債務(wù)。

實(shí)際上，公司財(cái)務(wù)壓力一直較大，這從財(cái)務(wù)費(fèi)用便可發(fā)現(xiàn)端倪。2018年至2020年，其財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2.59億元、2.56億元、2.91億元。

當(dāng)然，基于今年以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅向好，盈利能力大幅提升，現(xiàn)金流會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，加上債務(wù)展期或借新還舊等，或采取其他方式融資，預(yù)計(jì)今年的財(cái)務(wù)壓力相較去年會(huì)明顯減輕。盡管如此，公司仍然存在較大的財(cái)務(wù)壓力。

實(shí)際上，上市以來(lái)，借助資本市場(chǎng)，遠(yuǎn)興能源募資并不少。

wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，遠(yuǎn)興能源實(shí)施了四次定增、一次配股，還發(fā)行了規(guī)模為10億元的公司債券。加上IPO募資，公司累計(jì)直接融資59.73億元。

根據(jù)公告，上述募資中，多用于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款。如2008年通過(guò)定增募資6.50億元，用于償還銀行逾期貸款、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、內(nèi)蒙古博源水務(wù)有限責(zé)任公司污水處理項(xiàng)目等。2015年募資10.50億元，用于年產(chǎn)30萬(wàn)噸合成氨、52萬(wàn)噸多用途尿素項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。2016年定增募資26.05億元，為單筆直接融資規(guī)模最大的一次。這筆募資，用于內(nèi)蒙古博源化學(xué)有限責(zé)任公司50萬(wàn)噸/年合成氨、聯(lián)產(chǎn)50萬(wàn)噸/年尿素、60萬(wàn)噸/年聯(lián)堿項(xiàng)目，償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等多個(gè)項(xiàng)目。

由此可見，遠(yuǎn)興能源多次募資用于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的同時(shí)，也頻頻使用募資補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款。

值得一提的是，上述定增中，其一次是發(fā)行股份收購(gòu)中源化學(xué)股份，股份支付對(duì)價(jià)為31.51億元。

基于財(cái)務(wù)壓力大，雖然頻頻募資，遠(yuǎn)興能源派發(fā)的現(xiàn)金紅利也十分有限。

wind數(shù)據(jù)顯示，上述24年來(lái)，公司累計(jì)派發(fā)的紅利合計(jì)為3.68億元，約占凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)的8.19%，約占累計(jì)直接融資總額的6.16%。(記者魏度)