高景氣之時大舉布局養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，不料想周期反轉(zhuǎn)，深受其害。

這家公司就是名動資本市場的羅牛山(000735.SZ)。

今年7月14日晚，羅牛山發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計上半年盈利0.28億元至0.35億元，同比下降50%左右。業(yè)績下降就是因生豬市場行情變化，公司生豬板塊利潤下滑。

羅牛山為資本市場所熟悉，源于一次震驚資本市場的投資公告。2018年4月，公司宣告投資287.80億元在?？诖蛟炝_牛山國際馬產(chǎn)業(yè)園項目，引發(fā)廣泛質(zhì)疑。如今，三年過去了，該項目未見實質(zhì)性進(jìn)展。

羅牛山不滿足于銷售生豬、雞、鮮雞蛋、無公害蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品的傳統(tǒng)主業(yè)，相繼跨界布局冷鏈、地產(chǎn)、教育等業(yè)務(wù)，從而形成四大板塊業(yè)務(wù)。目前來看，產(chǎn)業(yè)多元化并未讓羅牛山牛起來，反而是持續(xù)走熊。

wind數(shù)據(jù)顯示，2000年至2020年的21年，羅牛山實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)累計數(shù)為-1.79億元。

二級市場上，羅牛山的股價也始終牛不起來。今年7月15日，其股價為7.41元/股，較去年8月25日的12.86元/股下降了約42.38%。

二季度陷入虧損

發(fā)力養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，羅牛山收獲的可能是虧損。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，今年上半年，羅牛山預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.28億元至0.35億元，上年同期為0.68億元，同比下降48.33%-58.66%。

今年一季度，羅牛山實現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元，同比下降9.84%，凈利潤0.45億元，同比增長100.73%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.41億元，同比增長153.62%。

去年一季度，羅牛山的經(jīng)營業(yè)績并未受到疫情影響。當(dāng)時，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為5.64億元，同比增長157.34%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.22億元、0.16億元，同比增長265.98%、197.91%。

對比發(fā)現(xiàn)，今年一季度，羅牛山的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)為高速增長，實屬不錯。

然而，根據(jù)業(yè)績預(yù)告及一季報，二季度，公司預(yù)計的凈利潤約為-0.10億元至-0.17億元，出現(xiàn)虧損。

針對上半年整體上表現(xiàn)不佳的經(jīng)營業(yè)績，羅牛山解釋稱，上半年，公司生豬產(chǎn)能逐步釋放，但受國內(nèi)生豬市場行情變化及加大成本投入等因素的影響，公司生豬板塊利潤較上年同期下滑。

羅牛山傳統(tǒng)主業(yè)為生產(chǎn)銷售生豬、雞、鮮雞蛋、無公害蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品，屬于大農(nóng)業(yè)，其中生豬業(yè)務(wù)方面，主要為屠宰加工。當(dāng)然，公司也一直在養(yǎng)豬，但規(guī)模不大。

2019年下半年啟動的景氣豬周期，豬肉價格高位運行。在此情況下，大量資本涌入生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，生豬養(yǎng)殖龍頭包括牧原股份、溫氏股份、新希望等紛紛擴(kuò)產(chǎn)。羅牛山也動了心思，投身其中。

公開消息顯示，今年1月底，羅牛山投資4.5億元的羅牛山儋州樂滿20萬頭生豬養(yǎng)殖基地正式投產(chǎn)。這也標(biāo)志著羅牛山大舉加碼養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)。

羅牛山可能沒想到，豬周期反轉(zhuǎn)這么快，公司在二季度就嘗到了虧損的滋味。

羅牛山是一家老牌農(nóng)業(yè)企業(yè)，1996年就已經(jīng)登陸A股市場。從其經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，公司盈利能力整體上不強(qiáng)。

2007年以前，羅牛山實現(xiàn)的年度凈利潤最高0.76億元，最低為虧損1.02億元。2007年，凈利潤奇跡般達(dá)到3.69億元，但是受非經(jīng)常性損益影響，實際上，扣非凈利潤只有0.18億元。2008年至2016年，其凈利潤持續(xù)在億元以內(nèi)波動。

2017年、2018年，公司實現(xiàn)凈利潤1.53億元、3.89億元，但扣非凈利潤分別只有0.32億元、-0.04億元。2019年、2020年，公司的凈利潤分別為0.30億元、1.02億元，扣非凈利潤為0.10億元、0.77億元。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2000年至2020年的21年，羅牛山實現(xiàn)的扣非凈利潤累計數(shù)為-1.79億元，意味著，這21年，公司主營業(yè)務(wù)取得經(jīng)營業(yè)整體上是虧損的。

四大業(yè)務(wù)不佳財務(wù)承壓

經(jīng)營業(yè)績整體上表現(xiàn)不佳的羅牛山，還存在較為突出的流動性不足問題。

上市以來，羅牛山并不滿足于傳統(tǒng)大農(nóng)業(yè)，頻頻跨界，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化。

根據(jù)財報，經(jīng)過多年產(chǎn)業(yè)布局，目前，羅牛山已經(jīng)形成了大農(nóng)業(yè)、冷鏈業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和教育業(yè)務(wù)等四大業(yè)務(wù)板塊。

具體而言，大農(nóng)業(yè)包括畜牧養(yǎng)殖、屠宰加工，主要產(chǎn)品為商品豬、仔豬、種豬、熱鮮豬肉、冷鮮豬肉、冷凍豬肉等。冷鏈業(yè)務(wù)方面，公司在?？诠鹆盅箝_發(fā)區(qū)打造冷鏈產(chǎn)業(yè)園。公司稱，在冷鏈物流、城市冷鏈配送和質(zhì)量管理等方面已具備較強(qiáng)的第三方管理能力，冷鏈業(yè)務(wù)亦成為其重要的戰(zhàn)略發(fā)展布局之一，正在形成自己的經(jīng)營特色。

羅牛山的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品以住宅為主，現(xiàn)有業(yè)務(wù)深耕海口市，在建項目主要為羅牛山廣場。教育業(yè)務(wù)由?？诰吧綄W(xué)校、海南職業(yè)技術(shù)學(xué)院和海南高職院后勤實業(yè)有限公司組成。

目前來看，雖然有四大業(yè)務(wù)板塊，但羅牛山的主要收入和利潤仍然來自大農(nóng)業(yè)。

產(chǎn)業(yè)多元化，但利潤僅來自單一的大農(nóng)業(yè)，羅牛山的產(chǎn)業(yè)仍處于培育期。只是，地產(chǎn)、教育、冷鏈業(yè)務(wù)，何時能貢獻(xiàn)利潤可能是個未知數(shù)。

產(chǎn)業(yè)多元化布局，羅牛山耗資不菲，如今，公司已經(jīng)背負(fù)著沉重的財務(wù)壓力。

上市以來，公司通過首發(fā)、配股、公開增發(fā)、定增等途徑，累計實現(xiàn)股權(quán)融資25.34億元。

從這些募資用途看，主要用于養(yǎng)雞、屠宰廠、養(yǎng)豬、冷鏈業(yè)務(wù)等產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

主營業(yè)務(wù)多年業(yè)績不佳，使得羅牛山財務(wù)承壓明顯。截至2020年底，羅牛山賬面貨幣資金2.25億元，加上1.62億元理財產(chǎn)品，合計為3.87億元。同期，短期借款7.21億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1.76億元、長期借款13.68億元，長短期債務(wù)合計為22.65億元，其中，一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為8.97億元。顯然，現(xiàn)有資金無法覆蓋現(xiàn)有短期債務(wù)。

今年一季度末，羅牛山賬面的廣義貨幣資金3.50億元，較年初略有下降。與之對應(yīng)的債務(wù)為，短期借款4.59億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債5.22億元、長期借款15.27億元，長短期債務(wù)合計為25.08億元，其中，短期債務(wù)為9.81億元。無論是長短期債務(wù)總額還是短期債務(wù)，均有不同程度增加，表明公司財務(wù)壓力有增無減。

經(jīng)營現(xiàn)金流方面，2019年至今年一季度羅牛山分別凈流出0.38億元、2.68億元、0.98億元。

經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，流動性原本就不足，二季度陷入虧損，羅牛山靠什么扭轉(zhuǎn)不利局面?(記者魏度)