近日，由深交所網(wǎng)站獲悉，泰禾股份創(chuàng)業(yè)板IPO已恢復(fù)審核。

至此，一年多以來，泰禾股份在經(jīng)歷內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整、三次更新財務(wù)資料、律所被證監(jiān)會立案調(diào)查后，終于回歸正常的上市發(fā)行審核節(jié)奏。

據(jù)悉，泰禾股份成立于2004年4月29日，主要從事農(nóng)藥產(chǎn)品以及功能化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，公司在百菌清、嘧菌酯、2,4-D 等三大核心產(chǎn)品上擁有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，生產(chǎn)規(guī)模和綜合技術(shù)水平位居行業(yè)領(lǐng)先地位。

九鼎系資本現(xiàn)身股東行列 上市對賭協(xié)議浮出水面

據(jù)了解，截至2021年9月27日招股書披露日，泰禾股份共有機(jī)構(gòu)股東6名，分別為泰禾集團(tuán)(000732,股吧)、昆吾投資、鋆麟有限、諾普信(002215,股吧)、恒豐投資、鋆領(lǐng)有限，持股比例分別為76.39%、9%、5.29%、4.39%、3%、1.93%。其中，泰禾集團(tuán)為泰禾股份實(shí)控人田曉宏100%控股的企業(yè)。

值得關(guān)注的是，據(jù)泰禾股份招股書，公司第二大股東昆吾投資系九鼎投資(600053,股吧)旗下企業(yè)。2021年9月29日，九鼎投資曾發(fā)布公告，公司董事吳剛近日收到證監(jiān)會《立案告知書》，因其相關(guān)行為涉嫌違反基金相關(guān)法律法規(guī)，7月23日，證監(jiān)會決定對其立案。

此外，泰禾股份在招股書中披露，公司曾與昆吾投資簽署以上市為條件的對賭協(xié)議。自泰禾股份向監(jiān)管部門遞送上市申報材料之日起，對賭協(xié)議自動終止。

但如若泰禾股份上市申請被證券監(jiān)管部門否決，或撤回上市申報材料，或終止、放棄本次上市申報，或因其他原因?qū)е鹿疚茨艹晒ι鲜?，則自否決、撤回、終止、放棄之日起，部分對賭協(xié)議條款自動恢復(fù)。

屆時，泰禾集團(tuán)及公司實(shí)控人田曉宏需回購昆吾投資所持泰禾股份股票。據(jù)招股書，該回購款或達(dá)9269萬元。

境外營收冰火兩重天 第一大客戶先正達(dá)貢獻(xiàn)大

數(shù)據(jù)顯示，泰禾股份2018年-2020年?duì)I收分別為23.96億元、31.05億元和30.58億元。其中，境外營收分別占比63.59%、62.42%和75.82%。

而在境外營收中，南美、北美、歐洲、亞洲市場的占比較大，據(jù)招股書，截至2021年底，四個市場的占比分別為43%、18.36%、16.12%、12.23%。

實(shí)際上，綜合泰禾股份2018年-2020年境外營收數(shù)據(jù)來看，公司北美市場、亞洲營收連續(xù)下降，歐洲先升后降，南美則連續(xù)暴漲。

泰禾股份在招股書中表示，受中美貿(mào)易摩擦的影響，北美洲的銷售收入有所下降，因歐盟禁用公司優(yōu)勢產(chǎn)品百菌清也導(dǎo)致公司2020年在歐洲地區(qū)的銷售收入出現(xiàn)下滑。

據(jù)悉，2018年起，美國在與中國的貿(mào)易糾紛中，依據(jù)301法案對中國生產(chǎn)制造的產(chǎn)品提出了懲罰性關(guān)稅，涉及泰禾股份2,4-D、四氯丙烯相關(guān)產(chǎn)品。歐盟于2019年5月20日起正式拒絕百菌清產(chǎn)品的再評審申請。

泰禾股份在南美地區(qū)的銷售收入之所以連續(xù)3年暴漲，主要是因?yàn)楣九c先正達(dá)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將優(yōu)勢產(chǎn)品百菌清大量銷售到巴西。數(shù)據(jù)顯示，2020年，泰禾股份在南美營收合計(jì)9.95億元，同年，先正達(dá)向公司采購金額達(dá)8.71億元，占公司總營收比重達(dá)28.47%。

換個角度來看，綜合泰禾股份2018年-2020年前五大客戶相關(guān)銷售數(shù)據(jù)，公司對先正達(dá)銷售額連續(xù)翻倍增長，其余客戶銷售額增長相對穩(wěn)定，甚至在2020年，公司對部分客戶銷售額出現(xiàn)了下降的情況。

故而先正達(dá)對公司營收的貢獻(xiàn)頗大，就泰禾股份近兩年發(fā)展趨勢而言，在境外市場，北美、歐洲、亞洲三大市場銷售額出現(xiàn)下滑趨勢時，亦是由先正達(dá)力推的南美市場，尤其是巴西市場，為泰禾股份創(chuàng)造了近1/3的營收。

2020年毛利率下滑 子公司多次受環(huán)保、安全生產(chǎn)處罰

數(shù)據(jù)顯示，泰禾股份2018年-2020年毛利率分別為38.86%、43.47%和31.17%。對于2020年毛利下降較多的情況，泰禾股份表示原因?yàn)榘倬濉⑧拙ァ?,4-D 等主要產(chǎn)品銷售價格下降較多引致公司整體毛利率有所下降。據(jù)泰禾股份招股書，近三年公司主要產(chǎn)品種類單位售價呈連續(xù)下降趨勢。

此外，報告期內(nèi)，泰禾股份應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.78億元、3.22億元和 3.73億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為 26.80%、22.94%和27.68%。

據(jù)泰禾股份招股書，2018年-2020年，公司分別在環(huán)保、安全生產(chǎn)及其他領(lǐng)域共收9張罰單，次數(shù)較多，但無重大違法違規(guī)行為。

其中，在環(huán)保領(lǐng)域涉及到的被罰主體為泰禾股份自身及現(xiàn)已停業(yè)的控股子公司新沂泰禾，被處罰的主要原因涉及廢氣廢水設(shè)施的處理、安全隱患排查等方面，罰款金額在3-12萬元不等。

在安全生產(chǎn)領(lǐng)域涉及到的被罰主體為泰禾股份控股子公司江蘇新河農(nóng)用化工有限公司（下稱“新河農(nóng)用”），該公司總資產(chǎn)12.86億元，為泰禾股份總資產(chǎn)最多的子公司。

新河農(nóng)用被處罰的主要原因?yàn)樵O(shè)備安全防護(hù)、油爐房配線箱不合標(biāo)準(zhǔn)、操作不當(dāng)違規(guī)等，罰款金額均在1萬元左右。