在七月下旬接受深交所問詢后，南京中衛(wèi)信科技軟件股份有限公司（以下簡稱中衛(wèi)信）至今仍未有回復(fù)。日前，中衛(wèi)信更新了招股說明書、披露了今年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)。

此次IPO，中衛(wèi)信計劃募資7.5億元，用于多個建設(shè)項目和補充流動資金。不過令人不解的是，中衛(wèi)信賬上貨幣資金充足，募資金額更是中衛(wèi)信資產(chǎn)總額的近三倍。截至2021年6月底，中衛(wèi)信資產(chǎn)總額2.59億元，凈資產(chǎn)1.89億元，其中貨幣資金為1.71億元。

而除了募集大量資金令人不解外，中衛(wèi)信還面臨著收入是否可持續(xù)、核心競爭力及研發(fā)投入減少等問題。

疫苗接種信息化方案帶動收入增長 或不可持續(xù)

根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)和功能，中衛(wèi)信產(chǎn)品主要分為軟件、智能化設(shè)備、運維及相關(guān)服務(wù)和其他產(chǎn)品。

招股書顯示，報告期內(nèi)，中衛(wèi)信主營業(yè)務(wù)收入占比均超過99%。其中，2018年，主要收入來源為軟件銷售收入，占主營收入比例52.16%，智能化設(shè)備占比僅10.83%。而2019年及2020年，智能化設(shè)備收入大幅上漲，連續(xù)兩年營收占主營收入比例均在50%以上。

中衛(wèi)信表示，公司智能化設(shè)備產(chǎn)品銷售收入增速較快主要受益于疫苗接種告知系統(tǒng)、電子核簽系統(tǒng)等智能化設(shè)備的收入增長。2019年及2020年，電子核簽系統(tǒng)分別銷售556套、1505套，疫苗接種告知系統(tǒng)銷售量也由2191套增加至3251套，成為智能化設(shè)備產(chǎn)品銷售收入增長的主要原因。

而上述產(chǎn)品的收入增長，根源于近年來國家對免疫規(guī)劃的重視，推動預(yù)防接種門診數(shù)字化、信息化發(fā)展，新冠病毒疫苗大范圍接種也起到了一定的推動作用。不過，隨著行業(yè)競爭的加劇，該部分市場也將逐漸走向飽和，智能化設(shè)備的收入能否持續(xù)增長存在不確定性，中衛(wèi)信業(yè)績也將受影響。

依賴外購產(chǎn)品及服務(wù) 核心競爭力含金量成色不足

根據(jù)中衛(wèi)信主營業(yè)務(wù)成本分析，2018年至2020年，外購產(chǎn)品及服務(wù)金額分別659.45萬元、2636.74%萬元、2589.78萬元，占主營業(yè)務(wù)成本比例分別為45.6%、71.16%、61.15%。

具體而言，外購產(chǎn)品及服務(wù)主要包括OEM產(chǎn)品、其他配套產(chǎn)品、外購軟件及服務(wù)。其中，OEM產(chǎn)品占比分別為28.65%、63.12%和77.15%，在2019年、2020年尤為明顯。

招股書顯示，OEM模式主要用于免疫規(guī)劃等公共衛(wèi)生應(yīng)用領(lǐng)域的智能化設(shè)備采購，公司向供應(yīng)商提出定制化需求，參與智能化設(shè)備的整體設(shè)計。主要采購產(chǎn)品為電子核簽系統(tǒng)、疫苗接種告知系統(tǒng)、智能排隊取號機、疫苗接種留觀機、智能冷藏箱等。尤其2019年至2021年上半年，電子核簽系統(tǒng)和疫苗接種告知系統(tǒng)OEM采購集中。

這也意味著，成為中衛(wèi)信營收增長主力的兩個產(chǎn)品，依賴OEM采購。這不但側(cè)面反映了中衛(wèi)信產(chǎn)品科技含量不高，其核心競爭力含金量幾何，也值得深思。

研發(fā)投入占比逐年走低 2020年研發(fā)費用增長率行業(yè)最低

信息化行業(yè)中，創(chuàng)新和研發(fā)能力是企業(yè)保持核心競爭力的不二法門。而中衛(wèi)信卻依賴OEM采購，或與其研發(fā)投入不足有關(guān)。

中衛(wèi)信宣稱，公司自成立以來始終高達(dá)重視研發(fā)投入和研發(fā)人員培養(yǎng)，視研發(fā)為推動自身發(fā)展的源動力，不斷加大對研發(fā)相關(guān)的資金投入。不過，事實可能與此不符。

報告期內(nèi)，中衛(wèi)信的研發(fā)費用分別為927.23萬元、1268.33萬元、1396.03萬元，占當(dāng)期收入占比分別為22.19%、13.6%、10.64%。

刨除2018年因收入規(guī)模過小導(dǎo)致研發(fā)費用占收入比過高外，中衛(wèi)信的研發(fā)費用占比呈下降趨勢。2021年上半年，該比例甚至降至10%以下，僅7.29%。

而同期，同行業(yè)可比公司中，中科軟的研發(fā)費用占收入比例從2018年的9.06%增加至2020年的13.4%；創(chuàng)業(yè)慧康(300451,股吧)從10.11%上升至10.85%；世窗信息也由7.2%增加至7.59%。

從研發(fā)費用的增長看，中衛(wèi)信也落后于同行業(yè)可比公司。2019年及2020年，中衛(wèi)信研發(fā)費用的增長率分別為36.79%、10.07%。在中衛(wèi)信選取的4家可比公司中，2019年的研發(fā)費用率僅高于創(chuàng)業(yè)慧康，低于其余3家；2020年，中衛(wèi)信研發(fā)費用增速最慢，4家可比公司中最低的衛(wèi)寧健康(300253,股吧)仍比中衛(wèi)信高出1.51%，增速最快的中科軟則高出中衛(wèi)信44%。