康泰生物(300601,股吧)最新的和訊SGI指數(shù)評(píng)分為90分，相較于第二季度的評(píng)分有了顯著的提升，排名也從第二季度的第123名直接提升到第16名。從圖中可以看出，康泰生物的和訊SGI評(píng)分波動(dòng)一直比較大?？堤┥镌u(píng)分飆升的原因是業(yè)績的大幅度提升。

圖：和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

疫苗毛利率高達(dá)84%，盈利水平堪比茅臺(tái)(600519)！子公司新疫苗上市

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，康泰生物2021年前三季度的營業(yè)收入為23.77億元，同比增長67.37%；扣非歸母凈利潤為9.89億元，同比增長133.04%。其中，第三季度的營業(yè)收入13.25億元，同比增長140.74%；凈利潤7億元，同比增長303.21%。

康泰生物業(yè)績的增長主要包括兩方面的原因：一是公司新冠病毒滅活疫苗獲批緊急使用授權(quán)；二是重組乙型肝炎疫苗恢復(fù)生產(chǎn)。

康泰生物近兩年毛利率波動(dòng)不大，今年以來雖然略有下降，但依然保持在高位。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，康泰生物2021年第三季度銷售毛利率高達(dá)84.80%，堪比茅臺(tái)。不過從圖中，我們也可以看到，康泰生的凈利率波動(dòng)較大，而從今年第二季度開始呈上升趨勢。

在業(yè)績攀升的同時(shí)，康泰生物還有疫苗上市的利好消息。12月4日，全球首款雙載體13價(jià)肺炎疫苗宣布正式上市。該疫苗由深圳康泰生物制品股份有限公司全資子公司研發(fā)，采用兩種載體蛋白（破傷風(fēng)類毒素/白喉類毒素）與肺炎球菌莢膜多糖結(jié)合，為全球首創(chuàng)的雙載體13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗。這也是國內(nèi)第二款、全球第三款獲批的13價(jià)肺炎疫苗。

康泰生物醫(yī)學(xué)總監(jiān)鄭景山介紹，該疫苗對(duì)6周齡至5歲（6周歲生日前）嬰幼兒和兒童均有良好效果，對(duì)比以往同類疫苗放寬了接種的時(shí)間限制。

喊話員工“兜底式增持”，背后大股東大幅減持，股價(jià)幾近腰斬

康泰生物股價(jià)自5月17日創(chuàng)下年內(nèi)最高價(jià)221.60元/股之后，便開啟下跌模式。實(shí)控人杜偉民急推“保底”計(jì)劃，號(hào)召員工“增持”。

9月17日，康泰生物發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人杜偉民鼓勵(lì)公司及全資子公司全體員工積極通過二級(jí)市場競價(jià)買入公司股票，并承諾凡在2021年9月22日至2021年10月29日期間凈買入的康泰生物股票，且連續(xù)持有12個(gè)月以上并在職的員工，因在上述期間買入康泰生物股票產(chǎn)生的虧損，由杜偉民予以補(bǔ)償，增值收益則歸員工個(gè)人所有。

號(hào)召“增持”的公告一出，康泰生物便收到深交所的關(guān)注函，要求公司說明增持倡議的原因及目的，是否存在配合相關(guān)股東減持的情形。因?yàn)?，在該公告發(fā)出的前一周，康泰生物實(shí)控人杜偉民曾在高位減持公司51.6萬股，套現(xiàn)9331.34萬元。

有業(yè)績和新疫苗上市利好的疊加，還有控股股東喊話員工“兜底式增持”，康泰生物股價(jià)卻沒有沒明顯的拉升。截至12月9日收盤，公司股價(jià)113.10元/股,與5月17日的年內(nèi)最高價(jià)相比，還是幾近腰斬的狀態(tài)。

康泰生物股價(jià)為何不見明顯起色？

康泰生物股價(jià)不見明顯起色，控股股東喊話員工“兜底式增持”自己卻大幅減持是重要原因，卻并不是唯一的原因。公司業(yè)績的持續(xù)增長的穩(wěn)定性也是重要原因之一。

市場觀點(diǎn)認(rèn)為業(yè)績無法支撐2020年以來一路飆升的估值，是包括康泰生物等一眾新冠疫苗公司股價(jià)低迷的重要原因之一。

新冠肺炎疫情，使我國的疫苗行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。新冠疫苗研發(fā)生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)給我國的疫苗行業(yè)也帶來了新的發(fā)展機(jī)遇?？墒?，新冠疫情同樣不是一個(gè)持續(xù)的增長因素。

具體來看康泰生物的業(yè)績?cè)鲩L，公司新冠病毒滅活疫苗獲批緊急使用授權(quán)是其業(yè)績?cè)鲩L的重要助力之一。新剛剛上市的13價(jià)肺炎疫苗，還沒有充分得到市場的驗(yàn)證，不確定性還很大。

有多家研究機(jī)構(gòu)也下調(diào)了康泰生物的盈利預(yù)測。華西證券研報(bào)認(rèn)為，暫不考慮公司新冠疫苗業(yè)績彈性，考慮到今年新冠疫苗大規(guī)模接種影響常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)接種，下調(diào)公司2021-2022年盈利預(yù)測，營業(yè)收入從40.15/64.71億元調(diào)整至32.70/62.00億元，EPS從2.00/3.41元調(diào)整至1.47/2.75元。中信證券(600030,股吧)也表示，考慮到今明兩年新冠疫苗研發(fā)費(fèi)用等因素，下調(diào)公司2021-2022年凈利潤預(yù)測分別為10.47億元/16.79億元(原12.99/19.71億元)。