近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，要抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。不少投資者開始在A股券商板塊中尋找受政策影響最明顯的券商股。

上市券商投行收入超400億元

數(shù)據(jù)顯示，41家上市券商前三季度投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入共計(jì)為408.12億元。中信證券(600030,股吧)該項(xiàng)收入6.44億元，“沖”在券商最前面，第二名中金公司投行手續(xù)費(fèi)凈收入41.33億元，中信建投證券、海通證券(600837,股吧)收入差別不大，都在34億元-35億元之間。雖然華泰證券(601688,股吧)、國(guó)泰君安證券投行業(yè)務(wù)凈收入不及前述四家券商，但也都穩(wěn)穩(wěn)的站在20億元之上。

光大證券(601788,股吧)、國(guó)信證券(002736,股吧)、招商證券(600999,股吧)、東方證券、申萬宏源(000166,股吧)、國(guó)金證券(600109,股吧)、中泰證券的收入分別為14.56億元、13.49億元、12.60億元、12.06億元、11.67億元、10.42億元、10.29億元，國(guó)泰君安證券收入超光大證券接近10億元。

中原證券該項(xiàng)收入同比翻倍

按照收入增速排序，中原證券、華林證券、東北證券(000686,股吧)、國(guó)聯(lián)證券、長(zhǎng)城證券、中泰證券、申萬宏源證券、浙商證券、中信證券、中金公司、華西證券、東方證券、財(cái)通證券、長(zhǎng)江證券(000783,股吧)、西南證券(600369,股吧)、財(cái)達(dá)證券、國(guó)信證券等17家券商實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。

前三季度，中原證券是唯一一家該項(xiàng)業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)翻倍的公司，華林證券、東北證券、國(guó)聯(lián)證券、長(zhǎng)城證券的同比增速分別為77.05%、73.66%、62.11%、53.46%。除中信證券、中金公司外，其余實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的證券公司投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入都不足15億元。不過，中泰證券、申萬宏源證券、東方證券以及國(guó)信證券的收入也都超過了10億元。

天風(fēng)證券收入占比24.45%

若按照投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入占總收入比值排序，天風(fēng)證券占比最高，達(dá)到24.45%，國(guó)金證券次之，占比為21.17%，華林證券、中金公司、東興證券、中信建投證券以及國(guó)聯(lián)證券占比在15%-20%之間。光大證券、中原證券、中泰證券、東吳證券(601555,股吧)、山西證券(002500,股吧)、太平洋證券、財(cái)達(dá)證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入占比剛剛超過了10%。

投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入占比較高的券商中，中金公司、中信建投證券是收入規(guī)模較大的公司，也是國(guó)內(nèi)證券公司投行業(yè)務(wù)的“火車頭”，而天風(fēng)證券、華林證券則是中小券商“發(fā)力”投行業(yè)務(wù)的主要代表。

財(cái)富管理將助力券商破局

通過上述排名不難發(fā)現(xiàn)，符合投行業(yè)務(wù)占比高和同比增速快以及具備收入規(guī)模優(yōu)勢(shì)的A股上市券商只有中金公司。

盡管券商投行業(yè)務(wù)未來大概率會(huì)有政策利好，但單純憑借投行業(yè)務(wù)并不能作為投資依據(jù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)仍然是券商“大頭”。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，140家證券公司2021年前三季度證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）1000.79億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入416.00億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入47.12億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入36.80億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入219.62億元、利息凈收入483.07億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）1064.04億元。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)凈收入占總收入的比重分別為32.07%、12.73%、6.72%、32.56%、15.91%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)情緒影響較大，因此，證券公司業(yè)績(jī)的高波動(dòng)一直都是制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸。參考國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型可能是解決前述問題的重要途徑。其實(shí)，國(guó)內(nèi)券商高喊財(cái)富管理轉(zhuǎn)型也有多年，但諸多業(yè)務(wù)模式都存在“換湯不換藥”的問題。不過，部分券商也開始慢慢探索直接向客戶收費(fèi)的買方模式，但目前還沒有形成一定的規(guī)模。