嘉元科技(688388)最新的和訊SGI指數(shù)評分為74分，相較于第二季度評分略有降低。從圖中可以看出，嘉元科技評分有所波動，整體偏低。嘉元科技評分大部分時候在60—75之間波動，只有2019年第四季度和2021年第二季度超過了80分。

圖：和訊SGI指數(shù)綜合評分

據(jù)資料顯示，嘉元科技是一家專門從事研究、制造、銷售鋰離子電池用高性能電解銅箔的企業(yè)。公司主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔。最終應(yīng)用在新能源汽車、3C數(shù)碼產(chǎn)品、儲能系統(tǒng)、通訊設(shè)備、汽車電子等終端應(yīng)用領(lǐng)域。

市場需求空間大，業(yè)績觸底反彈實現(xiàn)高速增長

銅箔作為鋰離子電池主要原材料之一，其市場規(guī)模與鋰電池市場規(guī)模擁有高度相關(guān)性與一致性。在新能源汽車行業(yè)，及儲能產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展助推下，銅箔行業(yè)的市場需求也越來越大。據(jù)GGII預(yù)計，2021年全球鋰電銅箔需求量為38萬噸，同比增加52%。

2021年3月，嘉元科技董事長表示，目前國內(nèi)鋰電銅箔的供應(yīng)量在10萬噸左右，2021年市場需求則將超過10萬噸，到2025年鋰電銅箔的需求量會達到50萬噸，是2020年的5倍左右。

行業(yè)需求的增長，在一定程度上對嘉元科技的業(yè)績增長也形成了一種推力。2021前三季度，嘉元科技業(yè)績觸底反彈實現(xiàn)高速增長。2021年前三季度營業(yè)收入為19.87億元，同比增長151.91%，歸母凈利潤為3.94億元，同比增長238.38%。其中Q3營業(yè)收入7.82億元，同比增長103.90%，環(huán)比增長15.85%。

行業(yè)擴產(chǎn)之風(fēng)愈演愈烈！聯(lián)手寧德時代(300750)，共建年產(chǎn)10萬噸高性能銅箔項目

鋰電銅箔供需趨緊，業(yè)內(nèi)預(yù)計短期內(nèi)銅箔供給緊張的情況難以改善，或?qū)⒊掷m(xù)至2022年。更有機構(gòu)認為，銅箔短缺將延伸至2023年。面對下游旺盛的市場需求，包括嘉元科技在內(nèi)的多家企業(yè)紛紛擴大產(chǎn)能。

今年以來，嘉元科技在不斷擴產(chǎn)。12月9日公司公告，已與寧德時代簽訂了《合資經(jīng)營投資意向備忘錄》，雙方擬共同設(shè)立合資公司，意在規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能銅箔項目。

嘉元科技表示，本次共同設(shè)立合資公司為規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能銅箔項目，分兩期建設(shè)，其中：一期計劃建設(shè)年產(chǎn)5萬噸高性能電解銅箔項目，在完成首期注冊資本實繳之日起的33個月內(nèi)完成項目建設(shè)；二期計劃建設(shè)年產(chǎn)5萬噸高性能電解銅箔項目，項目完成時間待二期項目啟動時確認。

嘉元科技表示，與寧德時代簽訂本備忘錄，有助于進一步推動公司在新能源行業(yè)的發(fā)展，有利于實現(xiàn)雙方互惠雙贏，符合公司和全體股東的利益，有利于公司持續(xù)健康穩(wěn)健發(fā)展，對公司長遠發(fā)展具有重大和積極意義。

在此之前，嘉元科技已是寧德時代的主要供應(yīng)商之一。嘉元科技還為比亞迪(002594)、孚能科技等多家動力電池企業(yè)供貨。與寧德時代等主要動力電池企業(yè)合作關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定，是嘉元科技不斷夯實自己市場地位的一種方式。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一客戶集中，前五客戶營收占比近八成

雖然有供需缺口擴大，行業(yè)景氣度加速提升，市場空間廣闊這些發(fā)展優(yōu)勢，但嘉元科技發(fā)展中所存在的風(fēng)險也顯而易見。在2021年半年報中，嘉元科技明確列出了21個風(fēng)險因素，這其中包括了新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)風(fēng)險、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險、新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策變化及所帶來的鋰離子電池行業(yè)波動風(fēng)險、鋰電銅箔核心技術(shù)差距的風(fēng)險、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一和下游應(yīng)用領(lǐng)域集中的風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、毛利率下降的風(fēng)險、客戶相對集中風(fēng)險、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險等多方面的風(fēng)險因素。

其中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一和客戶相對集中是嘉元科技的核心風(fēng)險之一。嘉元科技表示，公司主營產(chǎn)品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，產(chǎn)品直接下游客戶主要為鋰離子電池廠商，終端主要應(yīng)用于新能源汽車動力電池、儲能設(shè)備及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，下游應(yīng)用領(lǐng)域較為集中。2021年上半年，嘉元科技前五大客戶銷售金額占當(dāng)期公司營業(yè)收入的比例為 82.90%。公司對前五大客戶的銷售占營業(yè)收入的比例較高。

新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，雖然對銅箔行業(yè)的快速發(fā)展起到了極大的推動作用，但同時也導(dǎo)致了行業(yè)下游領(lǐng)域集中，企業(yè)客戶相對集中。過于單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，讓嘉元科技受制于新能源行業(yè)的周期很明顯。

新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，給嘉元科技帶來了發(fā)展機遇，也帶了一定的挑戰(zhàn)。與寧德時代的進一步綁定，能不能助其走上高速增長的軌道要看其后續(xù)具體業(yè)務(wù)的推進和實施情況。