健全多層次資本市場的建設(shè)，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼實施注冊制改革，新三板改革持續(xù)推進、北交所打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”……一系列舉措激發(fā)了市場的活力。在業(yè)內(nèi)人士看來，不論在體系的完備性上，還是體量上，中國都形成了世界上最具特色的資本市場。

國海證券總裁助理、原上交所發(fā)行上市中心西部區(qū)主任李立根表示，星辰大海的實現(xiàn)需要依靠改革和創(chuàng)新，資本市場同樣如此，中國的幾大交易所各有特色，整體上又能協(xié)同發(fā)展，有助于資本市場的優(yōu)化和提升，有助于資源配置和市場效率的提升，有助于投資者達到財富增值的目的。

目前來看，無論是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所，對科技創(chuàng)新類企業(yè)都是大力支持的。這些企業(yè)對社會經(jīng)濟貢獻的引領(lǐng)性作用強、成長性高，容易在資本市場上獲得較高的估值。

01

資本化路徑的三點建議

對于企業(yè)的資本化路徑，李立根給出了以下三點建議：

第一，守住初心，行穩(wěn)致遠。這句話適用于任何一個行業(yè)或企業(yè)，這是企業(yè)家應(yīng)有的價值觀，也是回歸商業(yè)本質(zhì)邏輯的體現(xiàn)。所有類別的交易，都以交易方的誠信為基礎(chǔ)。良好信用累積到一定程度，就有可能帶來交易成本的降低，無論是線上還是線下的商業(yè)模式，堅守初心、誠信經(jīng)營，最終也會獲得到真金白銀的回報。資本市場當(dāng)然也更青睞于那些信譽好、業(yè)績好的企業(yè)。其實，這一點在今年的房地產(chǎn)市場表現(xiàn)中尤為突出。

第二，堅持創(chuàng)新原則。無論市場怎么變化，都要時刻保持創(chuàng)新的思維，多數(shù)的創(chuàng)新都最終會內(nèi)化成未來增長的動能，這也是穿越周期的最佳利器。資本市場各個板塊對于創(chuàng)新型企業(yè)都給予了很高的關(guān)注和支持。不要低估任何一個有前瞻性的行業(yè)和埋頭創(chuàng)新的企業(yè)。

第三，優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)借助資本市場做大做強。對于某些傳統(tǒng)行業(yè)來說，雖然得到資本市場的認(rèn)可暫時可能還需要等待時機，但是行業(yè)仍然存在有亮點和增長好的細分領(lǐng)域。比如，這幾年物管行業(yè)上市在國內(nèi)資本市場就有所突破，也是香港市場的風(fēng)口行業(yè)。而且北交所定位中也提到了北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)。這也意味著創(chuàng)新模式下的服務(wù)業(yè)有新的資本化機遇。

李立根透露，今年以來國海證券(000750)已完成了航宇科技、科匯股份等科創(chuàng)板公司的IPO。國海證券也在踐行“專業(yè)創(chuàng)造價值、卓越成就夢想”的公司使命，持續(xù)在新能源、軍工制造、新消費、半導(dǎo)體等領(lǐng)域深耕，為企業(yè)及機構(gòu)客戶提供綜合化金融服務(wù)，打造核心競爭力。

02

REITs再過三四年將更加成熟

李立根還談到了 REITs市場的發(fā)展。近期，第二批公募REITs面向公眾投資者發(fā)售結(jié)果顯示，個人投資者和機構(gòu)投資者抱有極大熱情，REITs銷售提前告罄。與此同時，首批公募REITs也開始走出頹勢，呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs是國際通行的資產(chǎn)配置門類，具有流動性較高、收益相對穩(wěn)定、安全性較強等特點，能有效盤活存量資產(chǎn)，填補當(dāng)前金融產(chǎn)品空白。李立根表示，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點及資產(chǎn)范圍的擴大化是一個探索的漸進過程，但是累積到一定的效應(yīng)，就能夠達到資金聚集、產(chǎn)品融合、穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

REITs的特點或者魅力在于，通過資金的集合，為中小投資者提供了投資于利潤豐厚的房地產(chǎn)業(yè)的機會；專業(yè)化的管理人員將募集的資金用于房地產(chǎn)投資組合，分散了房地產(chǎn)投資風(fēng)險；投資人所擁有的股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，具有較好的變現(xiàn)能力。

根據(jù)李立根的介紹，REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類有很多，且每個國家對REITs的要求有所不同，借鑒國外資本市場實踐，公寓、商業(yè)物業(yè)、倉儲物流、醫(yī)院等資產(chǎn)其實都可以做REITs。李立根表示他2010年左右跟券商同行交流REITs的時候，還是個新鮮概念，歷經(jīng)多年的探索，從ABS、類REITs 到公募REITs，新證券法將存托憑認(rèn)定為新的法定證券種類，也開啟了公開發(fā)行的REITs產(chǎn)品作為場內(nèi)交易品種的新時代；雖然REITs是最遲開發(fā)的一個證券種類，但REITs再過三四年將變得更加成熟。