臨近年底，上市公司參與套期保值熱度不減，已有多家上市公司發(fā)布明年的套期保值方案。近日，傲農(nóng)生物(603363)發(fā)布關(guān)于2022年度開展套期保值業(yè)務(wù)的公告。值得注意的是，其2022年參與套保的金額有所擴(kuò)大，或與今年生豬行情不佳導(dǎo)致其年內(nèi)持續(xù)虧損有關(guān)。此外，雖年內(nèi)持續(xù)虧損，但傲農(nóng)生物的生豬養(yǎng)殖規(guī)模卻仍在擴(kuò)大，另外其經(jīng)營情況或存一定的隱憂。

擬使用不超過2.67億繼續(xù)參與套期保值

公告顯示，傲農(nóng)生物于12月20日召開第三屆董事會第三次會議，審議通過了《關(guān)于2022年度開展套期保值業(yè)務(wù)的議案》。具體來看，品種方面，2022年傲農(nóng)生物擬投資的品種為商品期貨交易所掛牌交易的與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的生豬、農(nóng)產(chǎn)品(000061)（包括但不限于玉米、豆粕、豆油等）期貨合約以及金融衍生品市場的場外期權(quán)合約。金額方面，傲農(nóng)生物預(yù)計在套期保值業(yè)務(wù)期間內(nèi)，任一時點所需保證金最高占用額不超過人民幣26700萬元（不含期貨標(biāo)的實物交割款項）。

對于參與套期保值的目的，傲農(nóng)生物表示，公司主要從事生豬、飼料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及自然環(huán)境變化的影響，國內(nèi)生豬價格及飼料原材料價格大幅波動，公司主營業(yè)務(wù)面臨一定的市場風(fēng)險，因此為鎖定公司生產(chǎn)成本和產(chǎn)品銷售價格，有效規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營活動中因原材料和庫存產(chǎn)品價格波動帶來的風(fēng)險，公司計劃開展與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的生豬、農(nóng)產(chǎn)品等期貨、期權(quán)的套期保值業(yè)務(wù)。

查閱傲農(nóng)生物往年公告可以發(fā)現(xiàn)，其自2018年開始就在不斷參與期貨套期保值，同時從金額上來看，自2021年開始不斷增加。具體來看，2018年~2020年三年間，傲農(nóng)生物套期保值所占用的保證金最高資金限額為3千萬，但自2021年開始，擬占用的最高保證金金額驟然上升至2.37億元。本次發(fā)布的公告中，傲農(nóng)生物2022年套期保值業(yè)務(wù)擬占用的保證金再次提高3千萬至2.67億元。

年內(nèi)因豬價波動大幅虧損

究其原因，其逐年擴(kuò)大的套期保值業(yè)務(wù)額度或與近年來生豬行情波動劇烈，已造成其大幅虧損有關(guān)。

官網(wǎng)介紹顯示，傲農(nóng)生物堅持以“豬”為核心布局產(chǎn)業(yè)鏈，打造了以“飼料、養(yǎng)豬、食品”為主業(yè)，“生物制藥、原料貿(mào)易、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”為配套業(yè)務(wù)，多點支撐，協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)新格局，為老百姓(603883)的“菜籃子”提供安全、放心、健康的食品。

2020年，受多重因素推動，豬價瘋狂上漲，傲農(nóng)生物也因此受益當(dāng)年凈利大漲。據(jù)其披露的2020年年報顯示，其當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤5.73億元，同比增長1865.27%，主要原因是報告期內(nèi)生豬市場價格同比去年大幅提高，公司養(yǎng)殖規(guī)模不斷擴(kuò)大，生豬出欄量同比大幅增加，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤大幅提升。

但進(jìn)入2021年以來，豬價持續(xù)回落。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第50周（即2021年12月13日-12月17日），16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數(shù)的周平均值為每公斤21.53元，環(huán)比下跌5.5%，同比大幅下跌49.9%。而在此形勢下，傲農(nóng)生物今年的日子也并不好過。除一季度實現(xiàn)凈利潤1.62億同比小幅增長7.26%外，自二季度開始其凈利潤便開始出現(xiàn)虧損，三季度進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)傲農(nóng)生物披露的定期報告顯示，今年上半年，其實現(xiàn)凈利潤-1.63億，同比下滑148.12%。對于業(yè)績虧損的原因，其表示有三方面，一是豬價的大幅下降導(dǎo)致養(yǎng)殖板塊處于虧損；二是生豬產(chǎn)業(yè)前期投入國搞導(dǎo)致短期成本高；三是當(dāng)期計提了存貨跌價準(zhǔn)備約1.75億元。三季報顯示，傲農(nóng)生物三季度實現(xiàn)凈利潤-3.55億元，同比下滑334.43%。前三季度來看，其實現(xiàn)凈利潤-5.34億元，同比下滑217.88%。對于下滑的原因，傲農(nóng)生物表示，主要系本期生豬價格較去年同期大幅下降以及飼料價格上漲所致。

據(jù)了解，截至12月24日收盤，傲農(nóng)生物報收于12.05元/股，較比年內(nèi)2月22日的年內(nèi)高點16.73股已縮水27.97%。

兩次補(bǔ)充流動資金 經(jīng)營情況或存隱憂

不過值得一提的是，雖今年以來因豬價的劇烈波動傲農(nóng)生物大幅虧損，但其養(yǎng)殖業(yè)務(wù)較去年仍有所擴(kuò)大，頗有些讓人費(fèi)解。

具體來看，今年3月初，傲農(nóng)生物曾發(fā)行1000萬張每張面值為100元、共計10億元的可轉(zhuǎn)債。募集說明書顯示，10億元資金中，將有7億元用于各種生豬養(yǎng)殖項目，其中還有3億元將用于償還銀行貸款。

今年3月28日，傲農(nóng)生物發(fā)布定增預(yù)案，擬通過定增募資不超過15億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，其中有4.5億元將用于1.5萬頭母豬自繁自養(yǎng)豬場項目（一期）、0.5億元將投入年產(chǎn)18萬噸飼料（一期）項目，剩余資金將用于補(bǔ)充流動資金。

7月26日，傲農(nóng)生物公告表示將修改定增預(yù)案，其中募資總額下調(diào)為不超過14.40億元，不過用于兩項建設(shè)項目資金投入額不變，僅補(bǔ)充流動資金的數(shù)額下調(diào)至9.4億元。據(jù)了解，該定增申請已于9月6日獲證監(jiān)會審核通過。

此外值得注意的是，上述兩次募集資金中都提到了補(bǔ)充流動資金，其經(jīng)營情況或存在著一定的隱憂。

公開資料顯示，傲農(nóng)生物2014年開始涉足生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。其在上半年報中介紹，近年來業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，在全國布局建立了生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行了大量投資，新建廠房、豬場、生產(chǎn)線等固定資產(chǎn)需要大量資金投入，同時公司業(yè)務(wù)增長需要大量的營運(yùn)資金。而其營運(yùn)資金增長主要來自銀行短期借款和供應(yīng)商提供的商業(yè)信用等債務(wù)。這些債務(wù)雖為其帶來了營運(yùn)所需的資金，但也同時推高了傲農(nóng)生物的資產(chǎn)負(fù)債率。

截至上半年末，傲農(nóng)生物合并報表資產(chǎn)負(fù)債率為76.36%，較期初資產(chǎn)負(fù)債率有所提高。其在半年報中表示，資產(chǎn)負(fù)債率較高主要系本期執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則和發(fā)行可轉(zhuǎn)債所致。報告期末，傲農(nóng)生物流動比率為 0.55，負(fù)債率較高，償債能力指標(biāo)較弱。傲農(nóng)生物在半年報中指出，目前，公司與供應(yīng)商、商業(yè)銀行合作良好，但如果供應(yīng)商的信用政策發(fā)生大幅變化或商業(yè)銀行借款到期后無法及時續(xù)期，將會導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張，公司可能會無法及時償還到期債務(wù)，將面臨較大的償債風(fēng)險。