1月21日，深圳市興禾自動化股份有限公司（以下簡稱“興禾股份”）創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請將上會審議。

公開資料介紹，興禾股份主營工業(yè)自動化設(shè)備及配套配件治具的研發(fā)設(shè)計、制造銷售和升級改造，是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的重要供應(yīng)商之一。

回顧興禾股份的成長路，與蘋果公司的業(yè)務(wù)需求可謂密不可分。隨著此次招股書的披露，其與蘋果公司業(yè)務(wù)聯(lián)系的“愛恨情仇”也逐一呈現(xiàn)在市場目前。

營收、凈利潤雙降 蘋果鏈影響有多大？

興禾股份主要依靠自動化設(shè)備銷售、自動化設(shè)備改造和配件治具銷售來實現(xiàn)營業(yè)收入，目前已經(jīng)成為消費電子領(lǐng)域蘋果產(chǎn)業(yè)鏈電源組裝、電池封裝等細分領(lǐng)域的重要自動化設(shè)備供應(yīng)商。

2018-2021H1期間，興禾股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為64027.99萬元、70477.78 萬元、53410.82萬元和17416.94萬元，其中，應(yīng)用于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的收入分別為58272.03萬元、49144.29萬元、32118.98萬元和7288.01萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為91.07%、69.73%、60.14%、41.84%。

數(shù)據(jù)顯示，興禾股份從蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中實現(xiàn)的營業(yè)收入的比重在持續(xù)下降，公司自身營業(yè)也呈現(xiàn)出了先增后減的趨勢，這其中蘋果需求的變化顯得尤為關(guān)鍵。

隨著蘋果快充電源在蘋果消費群體中保有量的提升，消費者對于蘋果快充電源的需求量可能會下降。最直接的表現(xiàn)便是，在2020年蘋果公司發(fā)布iPhone 12系列，全部機型不再隨手機附送快充電源。

事實上，興禾股份2020年的業(yè)績已經(jīng)遭受影響。其內(nèi)，興禾股份營業(yè)收入較2019年減少1.71億元，同比下降24.22%，凈利潤則下滑1.22億，同比下降52.26%，業(yè)績下滑正是受到蘋果產(chǎn)業(yè)鏈電池、電源設(shè)備銷售收入下降的直接影響。

為了應(yīng)對蘋果鏈營收的下降，興禾股份于2019年起，公司積極拓展手機組裝、動力電池等新業(yè)務(wù)，但相關(guān)領(lǐng)域市場競爭激烈，新的業(yè)務(wù)開拓具有不確定性。此前，興禾股份與蘋果深度捆綁，單一產(chǎn)業(yè)鏈的后遺癥影響顯著，新業(yè)務(wù)的開拓能否為其帶來持續(xù)性的盈利尚待觀察。

從公司毛利率方面來看，2018-2021H1期間，興禾股份的綜合毛利率分別為51.48%、58.58%、49.65%和 39.33%。整體仍然保持在較高的水平，但下降趨勢也較為明顯。

對于毛利率的持續(xù)下降，興禾股份在招股書中表示，新客戶的開拓和新業(yè)務(wù)的執(zhí)行過程中，公司整體定價水平不高且產(chǎn)品生產(chǎn)過程中可能面臨技術(shù)方案調(diào)整頻繁、驗證和試產(chǎn)周期較長、物料損耗和人工投入較高等情形導致毛利率水平不及原有業(yè)務(wù)和原有客戶。

蘋果需求下降導致興禾股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，在2021年仍對公司產(chǎn)生著持續(xù)影響。在招股書中，興禾股份預(yù)計在2021 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入53000-56000萬元，與2020年相比，表現(xiàn)基本穩(wěn)定；但由于毛利率下降的情況，公司歸母凈利潤較2020年下降10.72%-18.72%。

前員工“光速”離職套現(xiàn)8000萬 順手帶走企業(yè)利潤？

興禾股份在企業(yè)營收創(chuàng)利方面深受蘋果的影響，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面也與蘋果前員工也有“剪不斷，理還亂”的聯(lián)系。

2018年7月，寧波梅山保稅港區(qū)宇達投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“梅山宇達”）以貨幣方式認繳興禾股份注冊資本80.9717萬，占出資比例的5%；2020年3月，梅山宇達將其持有的興禾股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓于春陽恒盈、匯銀加富、前海鵬晨，轉(zhuǎn)讓總價為8740.09萬，實現(xiàn)獲利8000余萬。

公開信息顯示，梅山宇達的普通合伙人為李衛(wèi)紅，持有86%的認繳出資比例，有限合伙人為周金海。但實際上，李衛(wèi)紅僅為代持人。

梅山宇達的實際控制人是李衛(wèi)斌、韓濤，兩者共同協(xié)商決定梅山宇達的重大事項，李衛(wèi)紅并不參與梅山宇達的管理以及重大事項的決策。值得注意的是，李衛(wèi)斌、韓濤均有過在興禾股份、蘋果公司任職的經(jīng)歷。

在興禾股份期間，李衛(wèi)斌先后擔任過子公司東莞宏先總經(jīng)理、公司業(yè)務(wù)發(fā)展中心經(jīng)理；韓濤則擔任公司業(yè)務(wù)發(fā)展中心經(jīng)理。

在蘋果任職期間，李衛(wèi)斌、韓濤均從事供應(yīng)商相關(guān)崗位，兩人分別參與過興禾股份自動化設(shè)備方案電源設(shè)備的評審工作、自動化設(shè)備方案電池設(shè)備的評審工作。電源設(shè)備和電池設(shè)備正是興禾股份在蘋果鏈中最核心的營收來源。

韓濤于2018年4月-2019年4月在興禾股份任職，入職時間僅僅1年，便轉(zhuǎn)讓股份套現(xiàn)離職。而在其離職后，興禾股份應(yīng)用于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的收入也隨之快速下降。

市場對于韓濤入職興禾股份的動機產(chǎn)生不解，對于其“光速”離職同樣感到費解，更有部分投資者質(zhì)疑韓濤作為蘋果前員工套現(xiàn)后，隨手帶走了興禾股份的利潤。

欲用1億募資額補充流動性 上市前卻為何突擊分紅？

此次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，興禾股份擬募集資金4.58億元，其中，2.65億元將用于非標自動化設(shè)備產(chǎn)能提升項目、8865.48萬元將用于中山研發(fā)中心項目，還有1.05億元用于補充流動資金項目。

有意思的是，興禾股份一邊準備募集資金補充流動性，一邊卻在大手筆分紅。2018-2021年，興禾股份分別分紅717.00萬元、2000.00萬元、3000.00萬元和972.00萬元，合計6689萬元。

對于分紅的合理性，興禾股份在問詢中強調(diào)“公司經(jīng)營狀況良好，具備較強的盈利能力”。然而，從公司財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，受蘋果產(chǎn)業(yè)鏈需求下降影響，2020年公司營業(yè)收入、凈利潤均已出現(xiàn)下降的趨勢，并且在2021年，凈利潤的下滑仍然無法扭轉(zhuǎn)，這與其前述表態(tài)顯然有很大出入。

此外，2020年，興禾股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量僅為1125萬元，遠低于現(xiàn)金分紅的3000萬元。

在公司凈利潤已然出現(xiàn)下滑且無法扭轉(zhuǎn)的不利情況下，興禾股份仍舊在上市前夕進行大額分紅，這一點令市場不禁質(zhì)疑其分紅和闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板募資的真實動機為何？