2月14日一早，億華通在e互動(dòng)上回復(fù)，冬奧會(huì)賽事期間使用的服務(wù)車輛超過700臺(tái)搭載了公司燃料電池系統(tǒng)。
但此消息并未給多日來(lái)陰跌的股價(jià)以緩沖，當(dāng)日公司股價(jià)跌出歷史又一個(gè)新低，8連陰，股價(jià)是幾近腰折。
截至2月17日收盤，公司股價(jià)173.72元/股
曾是“氫能第一股”的億華通光環(huán)已逝。當(dāng)前氫能的熱度似乎跟億華通無(wú)關(guān)。
公開資料顯示，億華通主要從事氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，但自上市至當(dāng)前，億華通未能實(shí)現(xiàn)盈利，且凈虧損局面還有擴(kuò)大趨勢(shì)?！?/p>
兩年虧兩億，為何越賣越虧？
億華通是國(guó)內(nèi)燃料電池領(lǐng)域，少有的具備燃料電池電堆的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的上市公司，公司核心產(chǎn)品是自主研發(fā)形成的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)，收入占比總營(yíng)收的85%以上。目前產(chǎn)品覆蓋30kW到120kW型號(hào)的燃料電池。
目前，國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模占比很小，整體處于商業(yè)化前期，氫燃料電池汽車數(shù)量只是純電動(dòng)車出貨量的零頭。供應(yīng)鏈體系的不成熟和產(chǎn)業(yè)化能力不足致使行業(yè)利潤(rùn)空間有限。截至2021年，國(guó)內(nèi)的加氫站數(shù)量只有218座，終端應(yīng)用受限。
而公司主要出貨量亦是集中在公交車、商業(yè)大巴、物流車等領(lǐng)域，雖然公司手握申龍客車、北汽福田、宇通客車(600066)、中通客車(000957)、吉利商用車等20多家商用車廠商大客戶，但這些行業(yè)領(lǐng)域一般賬期都較長(zhǎng)，下游客戶一旦賬期拖延，億華通現(xiàn)金流就面臨壓力?！ ?/p>
2020年公司來(lái)自前五名客戶的銷售收入占比75%以上，對(duì)大客戶依賴很大。而2019年因大客戶“申龍客車”的母公司發(fā)生債務(wù)危機(jī)，億華通遭受波及，回款能力至今未能回轉(zhuǎn)；同樣存在拖延賬期的還有中植汽車。
然而，事實(shí)上，億華通應(yīng)收賬款居高不下的問題由來(lái)已久，上述大客戶的暴雷只是讓公司應(yīng)收賬款進(jìn)一步的擴(kuò)大，億華通的營(yíng)收增速已經(jīng)趕不上應(yīng)收賬款的增速了，2016年-2018年末應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為73.83%、142.93%、113.59%，而凈利潤(rùn)增幅還不到20%。賬面上的利潤(rùn)終究只是賬面上的。
另外，公司收入呈現(xiàn)出季節(jié)性波動(dòng)，八成收入集中在第四季度，占比較高。這又是對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流形成壓力。
2027-2021年9月，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為23.17%、38.02%、31.91%、20.53%、23.41%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，主要靠外部融資輸血，從新三板掛牌截至當(dāng)前，通過外部融資額已超10億元。足以可見公司自身造血能力虛弱?！ ?/p>
據(jù)此前公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.1億元~6.5億元，同比增長(zhǎng)6.59%~13.58%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-1.4億元到-1.9億元，虧損程度較前期加劇?！?/p>
電堆作為氫燃料電池的核心部件，占據(jù)了整車成本的七成以上。而億華通的電堆電極等核心部件均對(duì)外采購(gòu)2020年公司第一大供應(yīng)商占比28.68%。
公開資料顯示，公司自主開發(fā)的年產(chǎn)量2000套的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)半自動(dòng)化生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了從小批量示范產(chǎn)品，到批量生產(chǎn)線產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變。但生產(chǎn)線的利用率并不算高。2018年、2019年公司產(chǎn)能利用率為15.70%、30.05%。近兩年疫情對(duì)公司產(chǎn)能影響也很明顯， 2020年公司庫(kù)存量較上年增長(zhǎng)46.40%。
相比于國(guó)際，國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)在核心部件及材料、批量化能力以及技術(shù)迭代升級(jí)方面尚顯不足。所以國(guó)內(nèi)氫能市場(chǎng)上有一些競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，一般也是靠母公司輸血，如上汽集團(tuán)(600104)分拆捷氫科技擬在科創(chuàng)板上市。
據(jù)了解，捷氫科技已掌握從電堆核心零部件開發(fā)（雙極板、膜電極）、電堆集成、燃料電池系統(tǒng)集成到動(dòng)力系統(tǒng)集成、整車集成的完全正向開發(fā)能力，并具備完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。2021年10月，捷氫科技推出了全球領(lǐng)先的捷氫啟源M4H燃料電池電堆。
此外，國(guó)富氫能也在沖刺IPO，其為富瑞特裝(300228)子公司，主要為氫能裝備供應(yīng)商。
另外，目前市場(chǎng)熱點(diǎn)仍然在鋰電電池領(lǐng)域，而燃料電池也得到了資本的照顧，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年，燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈有超過20家企業(yè)獲得資本支持，融資總金額超過40億元。
除了上述公司，東岳氫能、雄川氫能、飛馳科技、未勢(shì)能源等也在尋求科創(chuàng)板上市。
此外，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)不完全統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)涉及氫能業(yè)務(wù)并且已初具規(guī)模的上市公司超過50家，涵蓋了制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加注、燃料電池、整車等各個(gè)領(lǐng)域。
未來(lái)，億華通將面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)者。年前，億華通已向港交所提交了上市申請(qǐng)，謀求二次上市，擬實(shí)現(xiàn)A+H?！ ?/p>
