昨日，孚能科技2021年業(yè)績(jī)快報(bào)出爐，2021年1-12月營(yíng)業(yè)總收入為34.03億元，比上年同期增長(zhǎng)203.97%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-9.74億元，較上年同期虧損增加。

孚能科技為何同比虧損又進(jìn)一步擴(kuò)大？孚能科技表示，受行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)及銷售戰(zhàn)略影響，公司動(dòng)力電池2021年產(chǎn)品價(jià)格下降。公司主要產(chǎn)品原材料價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，材料成本增加，而由于價(jià)格調(diào)整存在滯后性，年內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格未能隨動(dòng)力電池材料價(jià)格的上漲趨勢(shì)及時(shí)上調(diào)。

孚能科技盈利表現(xiàn)不佳 現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)

孚能科技在和訊SGI指數(shù)榜單中一直表現(xiàn)不佳，評(píng)分一直徘徊在60分以下，從孚能科技的2021年快報(bào)上看，評(píng)分可能仍將處于低位，截止2021年三季度孚能科技和訊SGI指數(shù)評(píng)分為57。

從盈利能力上，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，2021年前三季度為-4.25%，較去年同期減少5.49個(gè)百分點(diǎn)。毛利率自2020年一季度以后逐漸走低，值得關(guān)注的是，至2021年三季度一度降至0.54%。不過在凈利率方面，孚能科技有所提升，但仍處于負(fù)值，2021年三季度為-21.38%。

從現(xiàn)金流方面看，孚能科技現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)。2021年前三季度孚能科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-7.5億元，較去年同期的-13.64億元有大幅提升，從下圖可以看到，孚能科技現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入比重也較此前有大幅提升。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮短，2021年前三季度為174.25天，2020年同期曾高達(dá)455.70天。

研發(fā)方面，孚能科技穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)73.21，較之前的73.74有小幅下滑。但研發(fā)力度依舊強(qiáng)勁，研發(fā)費(fèi)用逐年提升。從近五年數(shù)據(jù)看，2017年到2020年孚能科技研發(fā)費(fèi)用分別為，4744.84萬元、1.13億元、2.71億元、3.72億元，2021年前三季度3.93億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為3.54%、5.59%、12.99%、33.21%、19.98%。

整體看，孚能科技盈利能力狀態(tài)不容樂觀，但現(xiàn)金流出現(xiàn)改善跡象。未來待孚能科技研發(fā)成果的不斷轉(zhuǎn)換，產(chǎn)品的性能等也將不斷提升，同時(shí)也或?qū)⒕徑獠糠植牧铣杀旧蠞q的壓力，從而提升盈利能力。

孚能科技不受“寵”？ 業(yè)績(jī)雙拐點(diǎn)在即？

近年來，我國(guó)新能源行業(yè)火熱，鋰電池作為賽道寵兒，整個(gè)板塊漲幅喜人。但作為下游的孚能科技，好像表現(xiàn)卻一直平平淡淡。這是為什么呢？孚能科技與同賽道的寧德時(shí)代(300750)、比亞迪(002594)、國(guó)軒高科(002074)等相比，似乎有些“弱”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，根據(jù)1月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量數(shù)據(jù)來看，排名前十的企業(yè)分別為：寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能(300014)、孚能科技、欣旺達(dá)(300207)、捷威動(dòng)力、塔菲爾。孚能科技僅排第7，市場(chǎng)占有率也僅為1.69%，截止目前，孚能科技2022年在手訂單擁有14.8GWh，市場(chǎng)占有率仍在爬坡狀態(tài)。不過，孚能科技在其2021年半年報(bào)中表示，其在國(guó)內(nèi)三元軟包動(dòng)力電池領(lǐng)域市占率第一。

新能源目前還處于快速成長(zhǎng)階段，仍然維持高景氣度。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中汽協(xié)預(yù)計(jì)未來電動(dòng)汽車滲透率仍將繼續(xù)提速，海外市場(chǎng)需求也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。券商對(duì)于孚能科技未來看好。

信達(dá)證券表示，孚能科技未來有望通過規(guī)?；?yīng)和電池產(chǎn)品漲價(jià)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。從產(chǎn)銷情況看，隨著公司下游大客戶戴姆勒和吉利汽車放量，有望通過規(guī)?；档统杀?。從產(chǎn)品價(jià)格方面看，2022年電池企業(yè)有望通過漲價(jià)合理傳導(dǎo)原材料價(jià)格上漲壓力。隨著規(guī)?；?yīng)和電池產(chǎn)品漲價(jià)，公司有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

民生證券認(rèn)為，孚能科技營(yíng)收業(yè)績(jī)雙拐點(diǎn)在即，戴姆勒放量確定性高。樂觀情況下滿產(chǎn)滿銷 22年將扭虧為盈，23年出貨將接近50GWh，當(dāng)前為公司營(yíng)收業(yè)績(jī)雙拐點(diǎn)。