“315”前夕，國內(nèi)首例“黃?！睙o證倒賣片仔癀(600436)的案件宣判。

福州臺江法院判決被告人李某某犯非法經(jīng)營罪，判處有期徒刑五年四個月，并處罰金人民幣15000元。2021年5月開始，李某某聽聞片仔癀因“一藥難求”而價格上漲，認(rèn)為有利可圖，在未取得藥品經(jīng)營許可證的情況下，通過多方渠道搶購、收購藥品片仔癀。

“片仔癀”素有“中藥茅”之稱，是漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司的主要產(chǎn)品，該藥在去年6月曾一度被炒成千元難求的“奢侈品”。

一種“藥物”為何能夠被囤積炒作？這或許與其在民間傳言被賦予的諸如“提高免疫力”“防癌抗癌”等保健功效有關(guān)。有業(yè)內(nèi)人士直言片仔癀只是一種普通的消炎藥，并且在臨床上頗為冷門，溯其根本是治病的藥物，而不是保健品，消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照醫(yī)師指導(dǎo)來使用。

那么，這一民間追捧的“神藥”背后真實(shí)功效究竟幾何？又是如何一步步走上“神壇”的呢？

從“處方藥”變“奢侈品” 功效宣傳疑似被夸大

近日，福州臺江法院一審宣判全省首例非法經(jīng)營片仔癀案，判決被告人李某某犯非法經(jīng)營罪，判處有期徒刑五年四個月，并處罰金人民幣一萬五千元。

本案的裁判文書顯示，2021年5月開始，李某某聽聞片仔癀因“一藥難求”而價格上漲，認(rèn)為有利可圖，在未取得藥品經(jīng)營許可證的情況下，通過多方渠道搶購片仔癀，并對外加價銷售，最高售價近900元/粒。

2021年8月19日，福州市臺江區(qū)市場監(jiān)督管理局執(zhí)法人員在該店面內(nèi)現(xiàn)場扣押片仔癀350粒，根據(jù)目前市場零售價，每粒片仔癀定價590元，市值達(dá)20.7萬元。除此之外，李某某還向多人出售片仔癀，共計收取購藥款41.5萬元。

“片仔癀”是素有“中藥茅”之稱的漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司的主要產(chǎn)品。該藥在去年年中曾一度被炒為千元難求的“奢侈品”，線上售價最高時逼近2000元一粒，但該藥彼時的官方售價僅為590元一粒。

如此霸氣的價格甚至可以比肩此前“搶茅臺(600519)”的氣勢，不少網(wǎng)友因此驚嘆：“片仔癀”堪稱“藥中茅臺”。

(圖片來源：藥品價格315網(wǎng))

據(jù)公開資料描述，該藥起源于明朝末年，一太醫(yī)出家來到閩南漳州璞山巖，用麝香、牛黃、田七、蛇膽等名貴中藥材，煉制成藥錠名為“八寶丹”，專治熱毒腫痛。

因該藥使用時需切片分服，每次一片即可退癀（閩南方言稱熱毒腫痛為“癀”），因此，民間俗稱“片仔癀”，而與片仔癀類似的名貴中藥還有云南白藥(000538)、安宮牛黃丸等。

從歷史沿革來看，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司由成立于1956年的原漳州制藥廠聯(lián)合其他單位改制而成，2003年6月，在上交所掛牌上市交易。其主要產(chǎn)品“片仔癀”的具體配方和制作工藝在1992年被國家中藥管理局列為國家絕密。

值得注意的是，“片仔癀”是A股中為數(shù)不多將藥品名、商標(biāo)名和股票簡稱三名合一的上市公司。該藥最早打開的其實(shí)是海外市場，“片仔癀”作為福建本土知名藥物，受益于福建省華人華僑較多，該藥在港澳臺、東南亞市場中形成了一定知名度，2003年，片仔癀對港澳臺、東南亞、北美及澳洲的海外銷售占公司總銷售一半左右，2014年位列中國中成藥行業(yè)出口榜首，2015年度獲評中成藥行業(yè)會員企業(yè)出口十強(qiáng)。

關(guān)于片仔癀這一藥物的功能主治，其確認(rèn)至藥品說明書的功效為：“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致癰疽疔瘡，跌打損傷?！?/p>

華南某公募醫(yī)藥基金經(jīng)理對筆者表示，片仔癀就是一種消炎中藥，屬于“雙跨藥品”，“雙跨藥品”是指同一種藥品既是“處方藥”又是“非處方藥”。通常處方藥都是通過醫(yī)院渠道售出，而片仔癀因?yàn)闆]有被列入醫(yī)保目錄，所以在醫(yī)院渠道銷售一般，醫(yī)生在臨床上基本不會開此藥物。

他指出，片仔癀當(dāng)前的銷售渠道主要包括片仔癀體驗(yàn)館、區(qū)域經(jīng)銷及零售藥店等。據(jù)片仔癀2020年報數(shù)據(jù)顯示，全國在營的片仔癀體驗(yàn)館超過300家。

由此可見，作為一種處方藥，片仔癀其實(shí)略顯冷門。但在非處方藥領(lǐng)域，片仔癀卻慢慢被民間賦予了“保健品”的屬性，逐漸演化出諸如“提高免疫力、抗衰老”等保健效果，甚至出現(xiàn)了片仔癀能“治療癌癥、防癌抗癌”的傳聞。而片仔癀公司自身似乎也樂于看到這類“夸大功效”的說法流傳，在2019年，就有媒體發(fā)現(xiàn)，蘇州片仔癀博物館在相關(guān)宣傳材料上，寫上了片仔癀能“防癌抗癌”宣傳語。

某公募基金醫(yī)藥研究員對筆者直言，片仔癀近年來是推進(jìn)了一些該藥用于腫瘤治療的研究，但目前缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，相關(guān)效果在臨床上尚不明晰。另外，片仔癀之前被炒到一千多一粒，這樣價格已經(jīng)超過了部分正經(jīng)用來治癌的靶向藥。

她告訴筆者，同“茅臺”一樣，曾經(jīng)針對片仔癀的炒作，已經(jīng)讓它脫離了藥物范疇，帶上了一些金融屬性。對于市場來說，作為一款具有“雙跨”身份的藥物，片仔癀具有的“保健”屬性給予了市場非常多的想象空間。

脫離了藥用價值的炒作自然是要熄火的。實(shí)際上，片仔癀在去年出現(xiàn)的終端價格暴漲、搶購及缺貨的情況僅維持了兩個月左右。

在3月12日，筆者查詢淘寶片仔癀旗艦店發(fā)現(xiàn)，目前已經(jīng)能以590元/粒的官方價格輕松買到片仔癀，但還處于限購狀態(tài)一名用戶一次只能買4粒，淘寶頁面顯示片仔癀的月銷量超過3萬件。

與價格一同退燒的，還有公司的股價，Wind數(shù)據(jù)顯示，片仔癀的股價自去年7月30日觸及491.88元的高點(diǎn)后便一路下跌，最低時一度跌破300元，截至3月11日，片仔癀股價收報318.52元，相比高點(diǎn)跌幅達(dá)35.24%，市值累計蒸發(fā)超760億元。

但相比疲軟的股價，片仔癀在去年的業(yè)績其實(shí)相當(dāng)亮眼，據(jù)片仔癀2021年業(yè)績快報披露，公司營業(yè)總收入為80.26億元，同比增長23.27%，營業(yè)利潤同比增長46.53%、歸屬凈利潤同比增長45.55%、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長52.93%。這一數(shù)據(jù)大幅超越了市場預(yù)期。

對于利潤端全年實(shí)現(xiàn)高速增長的原因，片仔癀在公告中歸因?yàn)橥卣範(fàn)I銷渠道，新增線上片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店等所致。

5年商標(biāo)爭奪戰(zhàn) 八寶丹“硬懟”片仔癀

前文提到，片仔癀在歷史上還有一曾用名“八寶丹”，而圍繞這兩種頗具淵源的藥品名稱及背后的商標(biāo)權(quán)益，曾讓片仔癀與上海醫(yī)藥(601607)倆家上市公司陷入長達(dá)了5年的訴訟糾紛中。

“八寶丹”是上海醫(yī)藥控股子公司廈門中藥廠的主要藥品，其與片仔癀除了在名稱上有些淵源外，在功效上也有些類似。彼時，上藥以低價策略出擊，在一定程度上沖擊了“片仔癀”的市場，并且上藥在宣傳中不斷突出“八寶丹”與“片仔癀”同宗同源的說法，這讓片仔癀公司有些坐不住了。

在2012年11月1日，片仔癀公司以其生產(chǎn)的“片仔癀”曾用名為“八寶丹片仔癀”、“八寶丹（片仔癀）”，向商標(biāo)局申請了第11683990號“八寶丹片仔癀”商標(biāo)。

這一行為馬上引來了廈門中藥廠的反擊，廈門中藥廠向商標(biāo)評審委員會表示，在被異議商標(biāo)“片仔癀八寶丹”申請日之前，廈門中藥廠已將“八寶丹”作為商標(biāo)使用在中藥成藥等商品上并具有一定影響，因此請求對訴爭商標(biāo)不予核準(zhǔn)注冊。經(jīng)過審查后，商標(biāo)評審委員會做出決定：“八寶丹片仔癀”商標(biāo)不予注冊。

隨后，片仔癀公司又向商評委提出復(fù)審，被駁回后。片仔癀將商評委直接告上了法院，相關(guān)訴訟一直持續(xù)至2019年，最后最高人民法院宣布駁回片仔癀藥業(yè)的再審申請，維持原判。

在試圖申請“八寶丹”商標(biāo)受挫后，片仔癀公司又于2014年1月，向漳州市中級人民法院遞交民事訴訟狀，起訴廈門中藥廠有限公司、廈門晚報傳媒發(fā)展有限公司、廈門日報社構(gòu)成不正當(dāng)競爭。

片仔癀公司在訴訟公告中表示，廈門中藥廠在報刊、自己的藥品宣傳中對片仔癀大肆侵權(quán)，利用廣告、虛構(gòu)事實(shí)、不正當(dāng)對比、詆毀擠壓片仔癀藥品，做引人誤解的虛假宣傳等行為構(gòu)成不正當(dāng)競爭，侵犯了本公司的注冊商標(biāo)合法權(quán)益。

在應(yīng)訴初期，上海醫(yī)藥對外宣稱：八寶丹和片仔癀本屬同宗同源，在上世紀(jì)60-70年代，廈門中藥廠與漳州制藥廠均生產(chǎn)“八寶丹片仔癀”，后由于年代背景而將產(chǎn)品名稱改為“片仔癀”。時至1970-1980年代，由于計劃經(jīng)濟(jì)國家安排僅由漳州制藥廠生產(chǎn)片仔癀，廈門中藥廠停產(chǎn)。

倆家公司隔空交鋒數(shù)輪后，監(jiān)管部門曾試圖出手調(diào)停。福建省食品藥品監(jiān)督管理局在2014年5月發(fā)布了《關(guān)于漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司片仔癀有關(guān)問題的意見》。

該《意見》中指出，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司生產(chǎn)的“片仔癀”及廈門中藥廠有限公司生產(chǎn)的“八寶丹”均是國家藥品監(jiān)管部門正式批準(zhǔn)的藥品，兩者的藥品通用名分別為“片仔癀”和“八寶丹”。

福建藥監(jiān)局表示，希望兩家企業(yè)本著客觀、誠信的原則，尊重各自的知識產(chǎn)權(quán)，不虛假宣傳，友好相處，和諧競爭，保護(hù)好各自的品牌。并要求雙方在市場營銷過程中，不得通過各種媒體宣傳使用、隱射或通過溯源考證等形式觸及對方的商標(biāo)，更不得超出已批準(zhǔn)的功能主治范圍進(jìn)行夸大宣傳。

不過在監(jiān)管出具了調(diào)停意見后，片仔癀藥業(yè)與廈門中藥廠的訴訟并沒有告一段落。

2015年8月17日，廈門中藥廠反將一軍，向福州中院提交了訴片仔癀等公司不正當(dāng)競爭的起訴狀，請求判令片仔癀立即停止侵犯廈門中藥廠“八寶丹”系列產(chǎn)品品牌的虛假宣傳行為，賠償廈門中藥廠經(jīng)濟(jì)損失和合理維權(quán)費(fèi)用299.7萬元。

雙方一直上訴至福建省高級人民法院，最終在2019年12月25日，片仔癀發(fā)布公告表示勝訴。

其發(fā)布的公告顯示，福建高院認(rèn)為公司關(guān)于起訴廈門中藥廠構(gòu)成不正當(dāng)競爭的訴請正確，應(yīng)予以維持。宣布廈門中藥廠有限公司自判決生效之日起立即停止涉及“八寶丹”與“八寶丹片仔癀”“片仔癀”之淵源關(guān)系的宣傳行為。

收入來源單一短板凸顯 擬拆分化妝品業(yè)務(wù)沖刺IPO

雖然眼下片仔癀產(chǎn)品及股價的炒作之潮逐漸褪去，但590元/粒的官方售價也算不上便宜。

據(jù)華安證券統(tǒng)計，片仔癀在上市之后，公司共公告提價17次。其產(chǎn)品在2003年內(nèi)銷出廠價為每粒125 元人民幣，外銷出廠價格每粒13.5美元，到了2020年初最新一次提價，內(nèi)銷出廠價提至現(xiàn)在的590元/粒。華安證券指出，考慮到原材料的成本提升以及需求端的不斷擴(kuò)容，片仔癀價格提升空間仍然很大。

片仔癀此前曾在公告中表示，將根據(jù)主要原料價格相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品價格。這指出了片仔癀價格高昂的原因之一—原材料成本較高。

片仔癀說明書顯示，其主要原材料包括麝香、牛黃、蛇膽和三七，而天然麝香屬于國家管制資源，截至2016年，我國僅有14家企業(yè)有天然麝香的使用權(quán)，片仔癀便是其中之一。

除了天然麝香之外，片仔癀原料中包含的蛇膽與天然牛黃成本也不低，相關(guān)原料的產(chǎn)量都十分稀少。數(shù)據(jù)顯示，我國麝香年產(chǎn)量約為87.5-100公斤，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場需求，大部分中成藥使用的都是人工麝香，例如前文提及的廈門中藥廠所產(chǎn)的“八寶丹”。

片仔癀的另一大原料天然牛黃同樣稀缺。中國中藥協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，天然牛黃國內(nèi)年產(chǎn)量不足1噸，需求量卻在200噸以上。因此近年來，天然牛黃價格穩(wěn)步攀升，進(jìn)一步提升片仔癀的原材料成本壓力。2017年至2021年4年間，天然牛黃價格從21萬元/千克漲到55萬元/千克。

耐人尋味的是，雖然原材料成本高企，但是片仔癀藥業(yè)的毛利率卻不低。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年間，片仔癀整體毛利率保持在 40%-50%之間，凈利率保持在 20%-30%之間。華安證券根據(jù)2021年業(yè)績快報初步計算，認(rèn)為片仔癀在去年的凈利率創(chuàng)下新高或?qū)⑦_(dá)30.3%。

此外，片仔癀藥業(yè)當(dāng)前主要的營收較為單一，主要依靠核心產(chǎn)品“片仔癀”。其在2014年就提出“一核兩翼”大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，表示要積極打造健康、保健、養(yǎng)生食品的大健康產(chǎn)業(yè)，開拓日化用品的市場。

公開資料顯示，片仔癀旗下福建片仔癀化妝品有限公司于2002年成立，主要經(jīng)營生產(chǎn)發(fā)用類、護(hù)膚類、美容修飾類、香水類化妝品等業(yè)務(wù)。目前，片仔癀化妝品旗下?lián)碛小捌旭ァ薄盎屎蟆钡绕放?，產(chǎn)品覆蓋護(hù)膚品、清潔洗護(hù)等系列。

值得一提的是，片仔癀化妝品板塊還計劃沖刺IPO。2020年10月，片仔癀公告表示，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略安排，為發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，實(shí)現(xiàn)不同業(yè)務(wù)模塊的均衡發(fā)展，擬啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。

但在片仔癀2020年營收結(jié)構(gòu)中，日化、化妝品僅占14%份額。數(shù)據(jù)顯示，片仔癀化妝品2019年度、2020年度的營業(yè)收入分別為4.3億元、6.1億元，而“肝病用藥”板塊收入達(dá)25億元，毛利率為81.95%。

片仔癀因其獨(dú)特的“醫(yī)療+保健”的雙消費(fèi)屬性，帶給人們無限遐想?；仡櫰旭ピ谌ツ暝霈F(xiàn)的“天價產(chǎn)品”與“股價飆漲”，其背后是傳言炒作、投機(jī)資金博弈的結(jié)果。

如今搶購、炒作的潮水褪去，留下了自作自受的黃牛、被傳言擾亂心神的病患、被高位套牢投資者躺在岸邊。此時，或許是片仔癀卸下“神藥”光環(huán)的時候，回歸其作為藥品的定位，而消費(fèi)者們也應(yīng)理性對待、在醫(yī)生的指導(dǎo)下合理使用藥品。