3月15日晚間，萃華珠寶(002731)發(fā)布2021年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約36.8億元，同比增長(zhǎng)74.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3408.79萬元，同比增長(zhǎng)18.32%。

同日，萃華珠寶公布2021年度利潤(rùn)分配預(yù)案。公司擬以分紅派息股權(quán)登記日總股本約2.56億股為基數(shù)，向全體股東擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.1元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利約256.16萬元，不送紅股，不以公積轉(zhuǎn)增股本。

營(yíng)收創(chuàng)十年來最大增幅 華南10家店撐起近六成營(yíng)收

數(shù)據(jù)顯示，萃華珠寶2021年?duì)I收同比增幅74.46%為近十年來最高值，次高值僅30.47%。雖2020年?duì)I收為近十年最低值，但就整體趨勢(shì)而言，公司已多年處于整體業(yè)績(jī)下滑狀態(tài)，2021年?duì)I收如此逆勢(shì)上揚(yáng)實(shí)屬難得。從絕對(duì)數(shù)字來看，2021年亦為近十年來營(yíng)收最高值，已重回公司2013年36.79億元的營(yíng)收水平。

分地區(qū)來看，2021年萃華珠寶華南地區(qū)、東北地區(qū)、華中地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.69億元、5.74億元、3.52億元，占總營(yíng)收比重分別為58.95%、15.59%、9.57%，為公司銷售業(yè)績(jī)地區(qū)前三甲。

2021年三個(gè)地區(qū)銷售業(yè)績(jī)同比增速分別達(dá)181.46%、129.46%、13.77%。顯然，華南地區(qū)、華中地區(qū)在業(yè)績(jī)高基數(shù)的情況下，又實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，是2021年度萃華珠寶營(yíng)收增長(zhǎng)的主力軍。

然而值得關(guān)注的是，萃華珠寶采用直營(yíng)與加盟批發(fā)為主要銷售模式，二者合計(jì)約占營(yíng)業(yè)收入的95%。

截至2021年末，萃華珠寶擁有492家加盟店，24家直營(yíng)店。其中，公司在華南地區(qū)擁有加盟店5家、直營(yíng)店5家，在華中地區(qū)擁有加盟店36家，遠(yuǎn)低于東北地區(qū)175家加盟店、13家直營(yíng)店及華北地區(qū)208家加盟店、6家直營(yíng)店的規(guī)模。

就數(shù)據(jù)來看，華南及華中兩個(gè)地區(qū)以較少的店鋪數(shù)對(duì)萃華珠寶2021年?duì)I收增長(zhǎng)做出了較大貢獻(xiàn)，尤其是華南地區(qū)5家加盟店及5家直營(yíng)店，或?yàn)楣矩暙I(xiàn)了近六成營(yíng)收及極高的同比增速。

另數(shù)據(jù)顯示，萃華珠寶2018年-2021年加盟店數(shù)新增數(shù)分別為87家、138家、111家、91家，凈新增數(shù)卻僅為30家、44家、8家、8家。

加盟店新增數(shù)與凈新增數(shù)差異較大，且在新增數(shù)無較大變化的情況下，凈新增數(shù)出現(xiàn)較大下滑。公司加盟店的變動(dòng)相對(duì)較大，經(jīng)營(yíng)或相對(duì)不穩(wěn)定。且萃華珠寶直營(yíng)店新增數(shù)及凈新增數(shù)均呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。

萃華珠寶在2021年直營(yíng)店及加盟店凈新增數(shù)均變化不大的情況下，卻能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比高達(dá)74.46%的增長(zhǎng)，公司對(duì)單個(gè)大店鋪的依賴度或相對(duì)較高。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司營(yíng)業(yè)收入排名前10名的直營(yíng)店合計(jì)創(chuàng)造營(yíng)收約2.14億元，約占零售模式下營(yíng)收的85.26%。

銷售毛利率腰斬 第四季度單季營(yíng)收破10億卻虧損

與營(yíng)收相比，萃華珠寶凈利潤(rùn)及同比增速相對(duì)偏低，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的“增收不增利”特征。

數(shù)據(jù)顯示，萃華珠寶2021年歸母凈利潤(rùn)雖實(shí)現(xiàn)了18.32%的同比增幅，為十年來第三高同比增幅，但其凈利潤(rùn)依然保持低位徘徊，遠(yuǎn)不及2012年-2017年同期水平。2021年公司銷售毛利率亦由2020年的14.40%降至7.05%。

具體而言，萃華珠寶主要采取直營(yíng)及加盟連鎖的經(jīng)營(yíng)方式，分別對(duì)應(yīng)零售及批發(fā)的銷售模式。2021年，萃華珠寶批發(fā)及零售模式下分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約32.64億元、2.51億元，占總營(yíng)收比分別為88.68%、6.83%，分別同比增長(zhǎng)89.38%、-16.30%。

值得關(guān)注的是，2021年萃華珠寶批發(fā)及零售模式毛利率分別為4.81%、20.59%，相比去年同期分別增加-8.42%、1.93%。公司批發(fā)模式在當(dāng)年度獲得大幅擴(kuò)張，毛利率卻大幅下跌，或拖累了公司整體盈利能力。

此外，分季度來看，萃華珠寶2021年第一至四個(gè)季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.88億元、7.58億元、12.6億元、10.74億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1346.96萬元、2770.79萬元、522.22萬元、-1231.19萬元。

資料來源：摘自萃華珠寶2021年年報(bào)

較為明顯的是，自2021年二季度開始，連續(xù)三個(gè)季度，萃華珠寶營(yíng)收出現(xiàn)遠(yuǎn)高于去年同期的快速增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額卻遠(yuǎn)不及一季度的水平 。

甚至二季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，第四季度單季實(shí)現(xiàn)約10.74億元營(yíng)收的同時(shí)卻造成了1231.19萬元虧損。

同樣值得關(guān)注的是，臨近年報(bào)發(fā)布日，萃華珠寶股價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日，即3月14日、15日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%。其中，3月14日，公司股票收盤價(jià)為12.63元/股；15日，收盤價(jià)為13.1元/股。截至3月17日，萃華珠寶股票收盤價(jià)為13.19元/股，上漲1%。