有媒體報(bào)道稱，近一年來，新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)創(chuàng)下新高，在原材料看漲行情下，廢舊電池回收價(jià)格也水漲船高，目前三元材料回收折扣系數(shù)已經(jīng)從去年年中的7折左右跳漲至140%，磷酸鐵鋰正極廢粉更是在一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻漲。

隨后中金研報(bào)也指出，綜合退役電池、鋰電池生產(chǎn)廢料、正極生產(chǎn)廢料三大場(chǎng)景預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)至2025年鋰電池回收正極量三元、鐵鋰、鈷酸鋰、其他有望分別達(dá)到41.4萬噸、16.3萬噸、6.2萬噸、2.0萬噸，CAGR分別為38%、39%、7%、8%。由于當(dāng)前鎳、鈷、鋰價(jià)格均處于歷史較高分位，估算2022年鋰電池回收再造為正極市場(chǎng)空間有望突破千億元(含稅價(jià)測(cè)算)，此后考慮金屬價(jià)格回落，回收市場(chǎng)呈現(xiàn)量增價(jià)減，22-25年有望維持千億元市場(chǎng)規(guī)模量級(jí)。

目前和訊SGI指數(shù)跟蹤企業(yè)有幾家動(dòng)力電池回收企業(yè)？目前成長(zhǎng)性如何？在和訊SGI指數(shù)名單中，主要業(yè)務(wù)包含動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)的分別為中偉股份、光華科技(002741)。截止到2021年三季度，中偉股份、光華科技評(píng)分分別為69、59。

資金壓力均較大 研發(fā)力度需提升

從盈利能力上看，中偉股份整體能力較強(qiáng)，光華科技毛利率較高。加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中偉股份、光華科技2021年三季度分別為18.22%、3.71%。凈利率方面，中偉股份依然高于光華科技，2021年前三季度分別為5.51%、2.67%。毛利率光華科技高于中偉股份為16.01%，中偉股份12.22%，但值得注意的是光華科技毛利率近幾年出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

從光華科技的產(chǎn)品端看，其主要影響毛利率的產(chǎn)品是PCB化學(xué)品，鋰電池材料毛利率仍在正向增長(zhǎng)，但目前PCB化學(xué)品自上市以來一直是光華科技的重要主業(yè)，在2021年上半年占營(yíng)業(yè)收入比重46.69%，而鋰電池材料僅占10.22%。

圖：光華科技2021年半年報(bào)

從現(xiàn)金流方面看，中偉股份、光華科技資金壓力均較大，2021年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-7.22億元、-1505.37萬元，占營(yíng)業(yè)收入比重為-5.21%、-0.82%。同時(shí)，2021年中偉股份資產(chǎn)負(fù)債率不斷走高，2020年末資產(chǎn)負(fù)債率61.10%，2021年前三季度分為為69.02%、72.93%、77.89%，抬升趨勢(shì)明顯。近五年光華科技的資產(chǎn)負(fù)債率也有明顯提升，但2021年似乎趨勢(shì)有所減弱，2017年到2020年分別為29.18%、48.47%、51.61%、52.89%，2021年前三季度為45.78%。

中偉股份、光華科技近三年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款均出現(xiàn)明顯攀升，中偉股份2019年、2020年、2021年前三季度分別為8.12億元、12.31億元、33.33億元，光華科技分別為4.65億元、7.60億元、8.72億元。不過中偉股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮減，光華科技依然明顯攀升。光華科技2017年到2020年分別為103.42天、97.61天、90.40天、124.39天，2021年前三季度為119.43天。而與之相反的中偉股份分別為165.17天、115.02天、65.01天、49.41天、44.40天。

研發(fā)方面，中偉股份、光華科技的穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)分別為63.56、62.58，研發(fā)費(fèi)用均有提升，2017年到2020年和2021年前三季度中偉股份分別為6932.26萬元、1.08億元、1.75億元、2.70億元、4.92億元，光華科技分別為4527.91萬元、5499.94萬元、7975.77萬元、9982.00萬元、8066.39萬元。但從研發(fā)力度上看，似乎又都沒有明顯提升，同期中偉股份研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為3.72%、3.52%、3.30%、3.63%、3.55%，光華科技分別為3.45%、3.62%、4.65%、4.96%、4.37%。

2021年業(yè)績(jī)均大增 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)大

2021年中偉股份、光華科技業(yè)績(jī)均有大幅提升，中偉股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200.72億元，同比增長(zhǎng)169.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.39億元，同比增長(zhǎng)123.48%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)7.69億元，同比增長(zhǎng)121.57%；基本每股收益1.64元。光華科技預(yù)計(jì)2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6200萬元至7200萬元，上年同期3613.48萬元，同比增長(zhǎng)71.58%至99.25%。

目前，中偉股份的主要業(yè)務(wù)為“鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)”，相較于光華科技產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，但中偉股份正逐步配套前驅(qū)體生產(chǎn)所需部分原材料，由前驅(qū)體單一生產(chǎn)環(huán)節(jié)逐漸發(fā)展為原料加工-材料生產(chǎn)一體化企業(yè)。信達(dá)證券研報(bào)表示，中偉股份產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)不斷橫向、縱向擴(kuò)張。公司從三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)起家，近年來做強(qiáng)三元業(yè)務(wù)的同時(shí)，從橫向上，涉足三元前驅(qū)體上游，增厚利潤(rùn)；從縱向上，涉足磷酸鐵鋰材料，全面服務(wù)于下游電池行業(yè)，有望打造第二增長(zhǎng)曲線。

光華科技則為多元化發(fā)展，主要產(chǎn)品為PCB化學(xué)品和鋰電池材料，PCB化學(xué)品的功能主要應(yīng)用于集成電路互連技術(shù)。鋰電池材料主要產(chǎn)品有三元前驅(qū)體及三元材料系列產(chǎn)品，磷酸鐵、磷酸鐵鋰及磷酸錳鐵鋰系列產(chǎn)品，鈷鹽、鎳鹽、錳鹽系列產(chǎn)品等。國(guó)盛證券研報(bào)表示，光華科技的動(dòng)力電池回收布局打開成長(zhǎng)空間，未來有望充分受益行業(yè)紅利。

不過，在動(dòng)力電池回收行業(yè)火爆的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。有數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)現(xiàn)存動(dòng)力電池回收企業(yè)3.85萬家，其中2020年新增動(dòng)力電池回收相關(guān)企業(yè)3321家，同比增長(zhǎng)142.94%；2021年新增2.44萬家，同比增長(zhǎng)635.17%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)仍需注意。