3月25日，派克新材發(fā)布公告稱，擬以5億元人民幣出資設立全資子公司無錫派鑫航空科技有限公司（下稱“無錫派鑫”），主要負責實施2022年度非公開發(fā)行股票募集資金投資項目--“航空航天用特種合金結構件智能生產(chǎn)線建設項目”。

與此同時，定增預案公告顯示，公司擬非公開發(fā)行股票不超過2160萬股，即不超過公司總股本的20%，募集資金總額不超過16億元，本次募資用于投建航空航天用特種合金結構件智能生產(chǎn)線項目。

據(jù)悉，該項目總投資15億元，擬使用募資14億元，實施主體為公司全資子公司無錫派鑫。通過本項目建設，派客新材將提高特種合金結構件的研制、生產(chǎn)配套能力，滿足國內(nèi)航空航天等高端裝備領域特種合金結構件的市場需求。　　

據(jù)了解，派克新材主要從事金屬鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營產(chǎn)品涵蓋了由普通碳鋼、合金鋼、不銹鋼以及特種合金材料（高溫合金、鋁合金、鈦合金、鎂合金等）輾制的環(huán)形鍛件、自由鍛件、精密模鍛件等各類金屬鍛件，可應用于航空、航天、船舶、石化、電力以及其他各類機械等多個行業(yè)領域。

此前公司公布2021年業(yè)績顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.33億元，較上年同期增長68.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.04億元，較上年同期增長82.59%。

取得上述佳績，主要是受益于軍工鍛件需求快速增長，派克新材2021年訂單量充足，公司業(yè)績實現(xiàn)高速增長。據(jù)年報。2021年度全年公司共生產(chǎn)鍛件產(chǎn)品64,013.80噸，同比增長0.01%，銷售66,089.35噸，同比增長13.78%。從數(shù)據(jù)來看，公司去年并不能稱之為產(chǎn)銷兩旺，主要還是去庫存。

另外，引起注意的是，公司2021年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比下滑54%，較之2020年下滑幅度縮小，2020年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比下滑91.23%，均為應收賬款和存貨上升所致。但公司近兩年自由現(xiàn)金流為負，或致股東權益受損。

1、航空航天鍛件增速118%

航空航天、石化、電力以及其他用鍛件（包括艦船、機械、兵器、鍛造等行業(yè)）構成了派克新材主要收入來源，2021年上述業(yè)務收入分別占比41.31%、30.13%、9.91%、8.21%。相較于2020年，其中，航空航天鍛件產(chǎn)品銷售收入增速最快，其次是石化鍛件；而電力鍛件則出現(xiàn)大幅度的下滑。

作為國內(nèi)少數(shù)供應航空航天高端領域環(huán)形鍛件的核心供應商，派克新材2021年航空航天鍛件銷售2,562.19噸，銷售量比上年提升22.41%，盈利能力實現(xiàn)穩(wěn)步提升，2021年實現(xiàn)營業(yè)收入7.16億元，同比增長117.77%；毛利率為46.21%，較上年同期增加3.87個百分點，毛利率顯著高于民品。

報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了國內(nèi)市場的在役及在研階段的多個型號航空發(fā)動機；此外，公司在2021年上半年與羅羅、GE航空簽訂了11年、5年的長協(xié)，2021年已收到部分批產(chǎn)訂單。

首創(chuàng)證券表示，公司與羅羅、GE航空的合作，布局清潔能源領域，覆蓋多種暢銷機型。首次將鈦合金風扇機匣的生產(chǎn)轉移到中國市場，有望抓住國內(nèi)航空需求增長契機，在高溫合金、鈦合金產(chǎn)品開發(fā)上取得突破。重點開發(fā)光伏、水電等清潔能源領域，突破技術壁壘，搶占市場份額。公司民品業(yè)務市場空間有望進一步打開，夯實業(yè)績增長基礎。

航天領域，公司順利通過航天科技集團某院所供方評審，參與新一代載人火箭項目研制對接落地，為后續(xù)工程化配套奠定了基礎。

而電力鍛件2021年實現(xiàn)營收1.72億元，同比下降32.41 %，主要由于核電業(yè)務下降。該類產(chǎn)品毛利率只有13.41%，銷售量比上年減少35.53%，2020年該類產(chǎn)品毛利率為29.51%。

不過，公司已取得民用核安全生產(chǎn)許可證和風電CE認證，2022年公司也將主要圍繞“航空航天、新能源、進口替代”的市場目標，加大市場開發(fā)力度，提升占有率。

而對于派克新材而言，若要維持行業(yè)領先地位，其由應收賬款和存貨引起的經(jīng)營現(xiàn)金流羸弱，就不得不引起重視。

2、經(jīng)營現(xiàn)金流同比下滑54%，自由現(xiàn)金流為負存潛在風險

據(jù)2021年年報，派克新材報告期末，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為609萬元，同比下滑54%，雖然較之2020年下滑幅度縮小，2020年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比下滑91.23%，但公司經(jīng)營現(xiàn)金流情況仍然表現(xiàn)較弱，公司連續(xù)兩年自由現(xiàn)金流為負，2021年自由現(xiàn)金流為-1.73億元，負值范圍進一步擴大。

對于公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額不斷減少的情況，派克新材表示是由于各報告期內(nèi)應收賬款和存貨的增加所致。據(jù)年報，2021年公司應收賬款和存貨增長較快，分別增長32.19%、76.95%。

其中，報告期末，公司存貨賬面價值為4.99 億元，同比增加77.02%，其中占比較大的原材料賬面價值2.31億元，較上年增加92.65%?！　?/p>

3、預付款增長134.38%，賭政策紅利

與此同時，公司預付款增長134.38%為1.20億元，主要為增加原材料備料所致。對供應商預付款的增加表明，下游景氣度較高，公司在手訂單較為充足。但若下游景氣度不及預期，交付因不確定性因素受阻，將對公司正常的現(xiàn)金流運轉帶來風險。

據(jù)公司公告，2022年上半年，公司“航空發(fā)動機及燃氣輪機用特種合金材料及部件建設項目”以及“新一代能源裝備用特種合金部件的產(chǎn)業(yè)化項目”有望建成投產(chǎn)。

其中“航空發(fā)動機及燃氣輪機用特種合金材料及部件建設項目”為公司2020年8月IPO募投項目，投資5.8億元，達產(chǎn)后每年新增收入5個億，新增凈利潤1個億；“新一代能源裝備用特種合金部件的產(chǎn)業(yè)化項目”為2020年10月以自有資金新增對外投資3.22億元，產(chǎn)品定位大兆瓦及海上風電塔筒法蘭、大規(guī)格軸承鍛件等，達產(chǎn)后新增年銷售收入近6億元。

如今，派克新材再次通過“定增預案”對外募資16億元，用于建設“航空航天用特種合金結構件智能生產(chǎn)線建設項目”......公司這是在賭“十四五”政策紅利。

中原證券表示，國產(chǎn)航空發(fā)動機是我國航空行業(yè)最大短板之一，也是亟待重點攻關突破的薄弱環(huán)節(jié)。隨著我國戰(zhàn)斗機新型號列裝、換發(fā)、維修等需求逐漸上升，國產(chǎn)發(fā)動機需求提升明顯，十四五期間國產(chǎn)航空發(fā)動機行業(yè)將迎來快速發(fā)展時期，發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商將持續(xù)受益。

目前，國內(nèi)航空環(huán)形鍛件主要供應商除了派克新材，還有航宇科技、中航重機(600765)，以及新三板公司智創(chuàng)聯(lián)合?！　?/p>

當前，對于派克新材來說最大的競爭對手或是西部超導(688122)。

據(jù)悉，西部超導作為超導材料界的隱形冠軍，布局高端鈦合金材料，產(chǎn)品主要應用于航空航天領域；公司是目前國內(nèi)唯一實現(xiàn)低溫超導線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)擁有年產(chǎn)750噸的低溫超導線材的生產(chǎn)能力?！　?/p>

派克新材最近一期的和訊SGI指數(shù)雖有所爬升。但是總體表現(xiàn)來看，或有被同行超越的可能?！　?/p>