近期，對于隆基股份(601012)來說有些“難過”，利空頻發(fā)。隆基股份4月6日股價直接跳空低開，盤中最低跌至68元，最終跌5.51%，報68.60元，市值一天蒸發(fā)約200億元。

近期利空頻發(fā) 或有不利影響

4月5日晚間，隆基股份發(fā)布公告，公司收到云南省發(fā)改委函件，根據(jù)國家有關(guān)部門清理優(yōu)惠電價政策的要求，取消公司在云南省享有的優(yōu)惠電價政策和措施，自2021年9月1日起，公司全部用電價格通過電力市場化交易方式形成，直接與電網(wǎng)企業(yè)結(jié)算。

隆基股份表示，鑒于公司在云南省內(nèi)的投資項目不能再執(zhí)行原合作協(xié)議中雙方約定的電價，將會在一定程度上增加云南省內(nèi)投資企業(yè)的生產(chǎn)成本，電費占硅片全工序加工成本比例為15%左右，對公司利潤會產(chǎn)生一定不利影響。

除此之外，隆基股份位于銀川一工廠在清明假期期間還發(fā)生火災(zāi)，隆基股份稱，火災(zāi)導(dǎo)致部分電池廠設(shè)備受損，目前公司已將生產(chǎn)調(diào)配轉(zhuǎn)移到其他車間或基地，生產(chǎn)不受影響。

3月29日，有市場消息稱，美國商務(wù)部表示，將調(diào)查中國太陽能(000591)生產(chǎn)商是否通過在四個東南亞國家開展業(yè)務(wù)來規(guī)避太陽能關(guān)稅。調(diào)查的結(jié)果可能導(dǎo)致對在柬埔寨、泰國、越南和馬來西亞經(jīng)營的中國公司生產(chǎn)的太陽能電池組件征收高額關(guān)稅。隆基股份也對該消息做出了回應(yīng)，表示對于調(diào)查帶來的影響以及后續(xù)結(jié)果，公司內(nèi)部正在評估中。

而此前，硅片價格也出現(xiàn)波動，2021年11月30日，隆基股份調(diào)整了單晶硅片的官方報價，各尺寸硅片價格降幅為7.2%至9.8%。2021年年底的波動據(jù)悉是因為下游需求不及預(yù)期，價格的負(fù)反饋傳導(dǎo)至硅片端。據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1－10月全國光伏新增裝機量29.31GW，雖較2020年同期增長28.16個百分點，但距離年度預(yù)期目標(biāo)55-65GW尚有較大差距。第四季度光伏搶裝需求暫未被激發(fā)，10月份全國戶用光伏新增1.93GW，低于9月份的2.14GW，成為八個月以來首降。

不過在今年年初，隆基股份又再次宣布上調(diào)單晶硅片，據(jù)統(tǒng)計這已經(jīng)是隆基股份今年來第5次上調(diào)硅片價格。硅片價格未來如果再次出現(xiàn)價格波動，也或?qū)β』煞堇麧櫘a(chǎn)生影響。

一度深受股民關(guān)注 股價持續(xù)上漲

2020年下半年，國內(nèi)光伏市場迅速增長，隆基股份也因此頗受關(guān)注。這一年隆基股份市值突破1500億大關(guān)、2000億大關(guān)、3000億大關(guān)，到了2021年達(dá)到歷史最高市值5423.78億元。2021年春節(jié)，股民有一副對聯(lián)映照了當(dāng)時隆基股份的市場表現(xiàn)，“上聯(lián)：茅臺(600519)海天金龍魚；下聯(lián)：隆基寧德比亞迪(002594)；橫批：天天漲停”?？梢娐』煞菔钱?dāng)時市場上最受關(guān)注的公司之一。

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隆基股份為何深受關(guān)注？從和訊SGI指數(shù)評分中可以看到，隆基股份一直表現(xiàn)穩(wěn)定，評分一直徘徊于74-79分，偏差不大，成長性趨于穩(wěn)定。

盈利能力下降有風(fēng)險 研發(fā)力度略顯不足

隆基股份2021年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約211.07億元，同比增長54.17%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約25.63億元，同比增長14.39%。由此可以看出，隆基股份收入和盈利依然保持穩(wěn)定增長。

隆基股份目前盈利能力較為穩(wěn)定，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率近三年穩(wěn)步上升，2018年到2020年分別為16.71%、23.93%、27.23%，2021年前三季度為18.23%，凈利率毛利率雖然也表現(xiàn)較為穩(wěn)定。但進(jìn)入2021年后毛利率和凈利率出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢，主要原因是原材料以及運費成本上漲，且縱觀整個光伏行業(yè)，毛利率都處于下滑態(tài)勢。但盈利能力下降風(fēng)險也不得不防。

現(xiàn)金流部分，隆基股份近五年屢創(chuàng)新高較為靚麗，2017年到2020年的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為13.28億元、11.73億元、81.58億元、110.15億元，2021年前三季度為46.78億元。應(yīng)收賬款近五年有明顯攀升，2017年到2020年分別為61.31億元、84.53億元、83.79億元、115.35億元，2021年前三季度為103.91億元。不過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮短，同期為109.62天、119.40天、92.10天、65.67天、52.66天。

在研發(fā)方面，隆基股份穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為67.73，較此前的65.66有進(jìn)一步提升。但研發(fā)力度卻略有不足，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重逐年下滑，2018年到2020年分別為5.60%、5.10%、4.75%、2021年前三季度及1.09%，而主要競爭對手中環(huán)股份(002129)的2021年前三季度為4.89%。目前，研發(fā)力度的不足也是隆基股份和訊SGI指數(shù)評分一直偏低的主要因素，待未來研發(fā)力度能進(jìn)一步提升，其評分或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

對于隆基股份未來，開源證券研報表示，一方面主動上調(diào)產(chǎn)能，將進(jìn)一步夯實王者地位。另一方面，據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)光伏新增裝機53GW。其中，分布式光伏新增約29GW，約占全部新增光伏發(fā)電裝機的55%，歷史上首次突破50%，光伏發(fā)電集中式與分布式并舉的發(fā)展趨勢明顯。對于2022年CPIA預(yù)測，裝機在國內(nèi)巨大光伏發(fā)電項目儲備量推動下，可能增至75GW以上。開源證券認(rèn)為，分布式市場快速發(fā)展，隆基股份也有望強者更強。