近日，健帆生物(300529)發(fā)布2021年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入26.75億元，同比增長37.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.97億元，同比增長36.74%。

盈利能力仍然穩(wěn)健，研發(fā)投入顯著提升

根據(jù)健帆生物的2021年年報數(shù)據(jù)，其和訊SGI指數(shù)評分也新鮮出爐，為91分。此前健帆生物評分一直維持在89分，而此次評分是2019年以來首次提升，可見健帆生物成長性一直較為穩(wěn)定。

盈利能力方面，健帆生物加權凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步提升，2018年到2021年分別為26.30%、30.24%、35.74%、38.07%。毛利率和凈利率表現(xiàn)穩(wěn)健，2018年到2021年毛利率一直維持在85%左右，而凈利率2018年到2021年雖有進一步提升，但凈利率2021年相較于2020卻出現(xiàn)小幅下降，分別為44.75%、44.70%，但幅度相對較小還算比較穩(wěn)健。

現(xiàn)金流部分，健帆生物表現(xiàn)“亮眼”，2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額12.49億元，占營業(yè)收入比重達46.70%。雖然應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較去年有進一步提升， 但應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)仍維持在35天左右。

研發(fā)創(chuàng)新方面，健帆生物的穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為61.40，較2020年的59.36也有進一步提升。研發(fā)費用出現(xiàn)顯著提升，增長了115.17%。健帆醫(yī)療表示，研發(fā)費用的大幅增長系新增研發(fā)項目、擴充研發(fā)團隊，加大研發(fā)投入所致。2018年到2021年分別為4613.79萬元、6845.16萬元、8075.93萬元、1.74億元。

根據(jù)健帆生物2021年年報顯示，目前公司共有20個醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證，其中17個為III類注冊證，2個為II類注冊證，1個為I類注冊證。知識產(chǎn)權方面，獲得授權48項專利，其中發(fā)明7項，實用新型34項，外觀設計7項。截止報告期末，公司擁有累計授權專利270項，其中發(fā)明專利53項（包括 1 項美國發(fā)明專利），180個實用新型，37個外觀設計（包括1項美國外觀設計）。

產(chǎn)品結構過度單一，行業(yè)市場發(fā)展迅速

健帆生物雖然財報“靚麗”，但仍有問題所在。目前健帆生物過度依賴于單一產(chǎn)品，一次性使用血液灌流器占營業(yè)收入比重達88.67%，而在2017年至2020年間，血液灌流器對公司營收貢獻分別為93.85%、92.46%、90.98%、90.66%，從近幾年的變化中也可以看出，健帆醫(yī)療的產(chǎn)品結構也在逐步改善，但單一產(chǎn)品風險仍在。

圖片：健帆生物2021年年報

另外，健帆生物還或面臨集采風險。去年曾一度陷入集采風波，2021年5月，湖南衡陽首次對血液灌流器進行集采。盡管健帆生物表示，被納入全國性集采的風險較小，但在高值醫(yī)用耗材逐漸被納入全國性集采的背景下，疊加健帆生物產(chǎn)品結構單一，風險不得不防。

從行業(yè)發(fā)展看，健帆生物主要產(chǎn)品為血液灌流器、血液凈化設備、血液透析粉液產(chǎn)品，主要應用于腎科領域、肝病領域、危重癥領域。目前我國終末期腎病患者的透析治療率較低，未來隨著腎病透析治療率的提升，未來我國血液透析產(chǎn)品市場仍將保持快速增長。另外在新冠肺炎重癥救治方面，血液灌流技術也發(fā)揮著積極作用。另外，國金證券(600109)表示，2022年3月健帆生物血液透析器獲得CE認證，未來透析器產(chǎn)品有望2022年在國內(nèi)獲批上市，進一步打開血液凈化市場空間。