博睿數(shù)據(jù)最新和訊SGI評分為61，與2021年第三季度相比有所下降。從整體趨勢來看，公司的SGI評分波動較大，目前處于下滑趨勢。評分下滑歸根到底是因為業(yè)績的下滑。

圖：博睿數(shù)據(jù)和訊SGI指數(shù)綜合評分

公開資料顯示，博睿數(shù)據(jù)成立于2008年，是一家IT運維管理軟件服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為應(yīng)用性能管理（APM），為企業(yè)級客戶提供應(yīng)用性能監(jiān)測服務(wù)、銷售應(yīng)用性能監(jiān)測軟件及提供其他相關(guān)服務(wù)。公司于2020年8月成功登陸A股市場，目前是APM行業(yè)內(nèi)唯一一家A股上市公司。

“由盈轉(zhuǎn)虧”成關(guān)注重點，上交所要求說明相關(guān)情況

作為“APM第一股”，博睿數(shù)據(jù)的日子并不好過，“由盈轉(zhuǎn)虧”成為市場關(guān)注的重點。博睿數(shù)據(jù)于2022年4月28日披露年報，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入13,310.78萬元，同比減少4.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7,295.75萬元，同比減少334.30%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8,326.16 萬元，同比減少476.03%。

來源：博睿數(shù)據(jù)2021年年度報告

博睿數(shù)據(jù)的虧損情況不僅受到了市場的關(guān)注，也受到了監(jiān)管層的關(guān)注。在2月的審核中心意見落實函中，上交所將問題直指2021年的較大虧損和盈利壓力，并要求說明2021年度業(yè)績快報相關(guān)情況。

上交所明確指出博睿數(shù)據(jù)需對下列事項作重大事項提示：主營業(yè)務(wù)收入逐年下降，2021年預(yù)計出現(xiàn)較大幅度虧損；客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，對部分互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的主要客戶銷售出現(xiàn)下降；2021年度職工薪酬和期間費用大幅增長，盈利能力面臨較大壓力。

博睿數(shù)據(jù)表示，公司早期主要收入貢獻來自于互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)客戶，但報告期內(nèi)，由于互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)的部分主要客戶減少采購金額，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)收入持續(xù)下滑，對公司營業(yè)收入的影響較大。此外，公司還表示不斷擴張人員規(guī)模，導(dǎo)致公司職工薪酬大幅增長，是公司由盈轉(zhuǎn)虧、2021年全年預(yù)計出現(xiàn)大幅虧損的主要原因。

數(shù)據(jù)來源：財報數(shù)據(jù)，同花順問財

事實上，公司的業(yè)績此前就出現(xiàn)了下滑的跡象。從圖中可以明確的看到，公司從2020年開始營業(yè)收入和凈利潤都開始下滑。

從毛利率、凈利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率三方面來分析博睿數(shù)據(jù)的盈利潛力。從圖中可以看出，自2017年開始，公司毛利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率逐年下降，其中加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率下降幅度較大，2021年已為負(fù)數(shù)。凈利率從2020年開始下降，進入2021年下降速度加快，2021年年報顯示，公司的凈利率為-54.84%。

來源：財報數(shù)據(jù)，同花順問財

具體來看，2018 年至 2020 年，公司綜合毛利率小幅下降，整體維持在較高水平。2020年綜合毛利率下降2.93個百分點，主要是監(jiān)測服務(wù)業(yè)務(wù)的影響，其對綜合毛利率的影響值為-6.92%。2021年1到9月，公司綜合毛利率下降了9.87個百分點，主要是軟件銷售及技術(shù)開發(fā)服務(wù)的影響，其對綜合毛利率的影響值為-6.72%。

資金壓力倍增，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降

據(jù)統(tǒng)計，2017年到2021年博睿數(shù)據(jù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4500.33萬元、4501.63 萬元、5121.24 萬元、2715.21萬元及-7481.38萬元。由此看來，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，給公司的現(xiàn)金流也造成了極大的壓力。

在公司2021 年半年報中，給出了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降的兩個原因：第一，由于營業(yè)收入減少，造成銷售回款減少，導(dǎo)致公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少。第二，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金增長。

此外，公司還存在著應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，各報告期末應(yīng)收賬款逐年增加。受到新冠肺炎疫情的持續(xù)影響、市場宏觀經(jīng)濟狀況的影響以及部分客戶自身經(jīng)營狀況的影響，客戶付款流程滯后，應(yīng)收賬款有所增加。公司若未能繼續(xù)在實際運營中對應(yīng)收賬款進行有效管理，或客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大困難，則公司可能面臨因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬而影響公司經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險。

研發(fā)投入逐年增加，研發(fā)投入占比高達52.23%

APM廠商需要投入大量資金進行產(chǎn)品的研發(fā)和完善，博睿數(shù)據(jù)也不例外。面對激烈的行業(yè)競爭，如果不能加大研發(fā)力度保持核心競爭力，市場份額可能會被迅速搶占。

數(shù)據(jù)顯示，2017年到2021年，公司的研發(fā)投入分別為2276.08萬元、2945.76萬元、3106.48萬元、3952.33萬元、6952.30萬元，每年都處于上漲的趨勢。公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例也處于上漲的趨勢，尤其是2021年，研發(fā)投入占比已經(jīng)高達52.23%。

研發(fā)投入的持續(xù)增加，是為了公司業(yè)績的可持續(xù)增長。不過在短期內(nèi)，也加重了公司的資金壓力。面對人才爭奪、高研發(fā)投入以及價格戰(zhàn)等問題，公司的虧損情況有進一步擴大的可能。如何扭虧為盈是博睿數(shù)據(jù)面臨的重要問題。