2021 年，全球新型顯示行業(yè)產(chǎn)值和產(chǎn)量均再創(chuàng)新高，龍騰光電作為TFT-LCD生產(chǎn)線的企業(yè)之一，產(chǎn)品終端需求旺盛。2021 年龍騰光電筆記本電腦面板出貨量位列全球第七，車載顯示面板出貨量位列全球第九。

受益于產(chǎn)業(yè)政策引導和市場需求驅(qū)動的雙重作用，龍騰光電2021年度業(yè)績堪稱“爆表”，且高景氣度延續(xù)到了今年一季度。2022年第一季度實現(xiàn)營收13.13億元，歸母凈利潤1.55億元，扣非歸母凈利潤1.50億元。

從龍騰光電和訊SGI指數(shù)評分分析，公司獲得68分。從圖中顯示，進入2021年得分較高，也從側(cè)面反映公司進入發(fā)展快車道。

(資料圖片僅供參考)

凈利潤增長2.47倍，盈利能力強

2021年龍騰光電經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長，實現(xiàn)營業(yè)收入 57.3億元，同比增長 30.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 91,059.38 萬元，同比增長 247.47%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 87,199.34 萬元，同比增長 284.23%。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率21.73%，同比增加 13.99 %，龍騰光電在去年盈利能力大大增強。

圖：2021年龍騰光電年報

龍騰光電營業(yè)收入較上年同期增長 30.81%，主要原因是行業(yè)景氣度較高，公司筆電面板、車載工控面板產(chǎn)品出貨量增加，同時公司提高產(chǎn)品附加價值，產(chǎn)品平均售價提升。

去年非經(jīng)常性收益增長有限，尤其是政府補貼同比下滑，拖累凈利潤增長。龍騰光電和整體經(jīng)營狀況優(yōu)秀，主營業(yè)務盈利增利強，所以扣非凈利潤增速跑贏凈利潤增速。

毛利率提升6.64%，產(chǎn)品依賴境外市場

龍騰光電和主營業(yè)務薄膜晶體管液晶顯示器營業(yè)收入增長跑贏營業(yè)成本增長，毛利率同比增長6.64%。公司在2020年上市以來經(jīng)營效率大大提升，規(guī)模效應擴大，盈利能力強。

圖：2021年龍騰光電年報

龍騰光電境外市場主要采用多樣化直銷模式銷售模組產(chǎn)品，2021 年公司根據(jù)市場狀況及發(fā)展策略 增加境外直銷產(chǎn)品銷售，導致境外市場銷售、直銷模式業(yè)務收入大幅增長。

去年龍騰光電境外營業(yè)收入約是境內(nèi)營業(yè)收入兩倍，公司極其依賴境外市場，但是不得不提的是境內(nèi)市場毛利率遠遠高于境外市場。

境外銷售主要使用美元等外幣結(jié)算，龍騰光電相應持有美元等外幣貨幣性資產(chǎn)及負債，因此受到美元等外幣兌人民幣的匯率波動影響，盡管公司未來將繼續(xù)平衡外幣貨幣性資產(chǎn)及負債規(guī)模以降低匯兌損益對經(jīng)營業(yè)績的影響，但如果相關(guān)外幣兌人民幣的匯率短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動，仍將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

當下國際貿(mào)易保護抬頭，過度依賴國際市場，對龍騰光電經(jīng)營穩(wěn)定性是挑戰(zhàn)。

庫存金額應收賬款占總資產(chǎn)26.7%

去年龍騰光電生產(chǎn)量略高于銷售量，所以造成的庫存量相對較小。但是多年庫存累計造成庫存金額高企。

圖：2021年龍騰光電年報

2021年龍騰光電存貨賬面價值為 12.1億元，占總資產(chǎn) 16.70%。

作為高科技企業(yè)巨額的庫存金額并不是一鍵好事。一方面，龍騰光電產(chǎn)品主要為生命周期較短的電子消費類產(chǎn)品，若公司現(xiàn)有產(chǎn)品不能適應快速變化的市場需求，則將面臨存貨減值風險；另一方面，受到平板顯示行業(yè)供求關(guān)系波動影響，若 TFT-LCD 面板價格走低，同樣會導致龍騰光電存在存貨跌價的風險，進而對生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

2021年龍騰光電應收賬款余額為 9.4億元，占總資產(chǎn) 13.00%。

如果宏觀經(jīng)濟形勢下行，導致客戶資金緊張，出現(xiàn)重大應收賬款不能收回的情況，將對龍騰光電財務狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。此外，若重大應收賬款不能及時收回，將增加公司資金壓力，導致公司計提的壞賬準備增加，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

值得欣慰的是雖然庫存和應收賬款占總資產(chǎn)26.7%，對龍騰光電經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額無疑是沉重的壓力，但是在營收擴大的利好因素下，去年現(xiàn)金流同比增長197.41 %。

一條生產(chǎn)線“吃遍天”？

龍騰光電作為國內(nèi)第一批投建TFT-LCD生產(chǎn)線的企業(yè)之一，持續(xù)深耕中小尺寸顯示領域，聚焦以筆記本電腦、手機為代表的消費顯示市場，并積極布局以車載、工控等為代表的專業(yè)顯示市場。

龍騰光電單一生產(chǎn)線、單一業(yè)務領域的打法，在周期中暴露的風險尤甚。龍騰光電在筆記本面板營收占比1/2，手機面板占比約1/3，小型產(chǎn)品家族使其在周期中并沒有足夠的空間可以騰挪。

在手機屏幕領域，OLED替代LCD技術(shù)的趨勢愈加明顯。面對新技術(shù)的全面“圍攻”，龍騰光電該何去何從？

對于龍騰光電這樣小規(guī)模企業(yè)來講，貿(mào)然擴建生產(chǎn)線，絕不是好的選擇?；谠袃?yōu)勢技術(shù)持續(xù)打磨，或許才是正道。只用第5代TFT-LCD生產(chǎn)線，專注打造中小尺寸非晶硅TFT-LCD產(chǎn)品。

面臨行業(yè)技術(shù)變革，龍騰光電的選擇頗有“逆風前行”的味道：在各大廠商淘汰LCD、加碼OLED技術(shù)之時，龍騰光電堅持打磨原有LCD技術(shù)，追求精益求精。

改造性能后的LCD技術(shù)，將和主攻高端手機市場的OLED技術(shù)錯位競爭，主要應用于中低端市場。