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自6月上旬開始，油脂行情急轉(zhuǎn)直下，在棕櫚油的帶領(lǐng)下整體呈現(xiàn)斷崖式下跌行情。對(duì)此，有市場(chǎng)人士對(duì)和訊期貨表示，棕櫚油期價(jià)的接連下挫主要受印尼恢復(fù)出口等多方面因素影響，后期在供強(qiáng)需弱的背景之下，棕櫚油期價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。不過需關(guān)注超跌后的空頭獲利離場(chǎng)的反彈風(fēng)險(xiǎn)。

近一個(gè)月累計(jì)下跌超30%

截至今日收盤，油脂板塊再度弱勢(shì)運(yùn)行，其中棕櫚油期貨主力合約收跌1.34%報(bào)7934元/噸。拉長(zhǎng)來看，對(duì)比6月8日高點(diǎn)12382元/噸，近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)棕櫚油主力合約已累計(jì)下跌約35.92%。

究其原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為主要受印尼方面加速棕櫚油出口所擾動(dòng)。今年前期，印尼持續(xù)執(zhí)行棕櫚油出口限制類政策，導(dǎo)致本國庫存持續(xù)增長(zhǎng)。而自5月23日印尼方面正式取消棕櫚油出口禁令以來，印尼政府不斷調(diào)增出口配額上限，出口意圖明顯，旨在降低大庫存和未來持續(xù)的大產(chǎn)量。據(jù)最新消息，本周一開始印尼已將出口配額提高至生產(chǎn)商國內(nèi)銷量的七倍；截至7月6日，印尼已發(fā)放249萬噸棕櫚油出口許可證。

對(duì)此，金信期貨農(nóng)產(chǎn)品(000061)研究員鄭天分析稱，印尼政府宣布解除棕櫚油出口禁令之后，不斷推出刺激出口政策，提高出口配額鼓勵(lì)出口，導(dǎo)致供應(yīng)端井噴式的爆發(fā)。而在價(jià)格方面，在禁止出口的近半個(gè)月內(nèi)印尼庫存快速累增，導(dǎo)致工廠漲庫不采購上游原料，毛油和果串價(jià)格被迫腰斬，成本端價(jià)格的幅下降也導(dǎo)致出口報(bào)價(jià)快速下跌，期價(jià)承壓。

此外，來自于宏觀層面等多方面的擾動(dòng)也是本次棕櫚油期價(jià)下滑的主要原因之一?！爱?dāng)前全球通脹率持續(xù)上升, 市場(chǎng)擔(dān)憂7月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息75基點(diǎn)。而在全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂下，大宗商品遭遇恐慌性拋售，原油回落，油脂板塊隨之加速下跌?！被丈唐谪浻椭治鰩煿膫ケ硎?。

中衍期貨投資咨詢部首席分析師盧旭則補(bǔ)充到，歐盟未來或減少棕櫚油工業(yè)進(jìn)口需求，也在一定程度上打壓了棕櫚油價(jià)格。同時(shí)，前期棕櫚油漲幅較大，價(jià)格大幅高于豆油，導(dǎo)致出現(xiàn)部分替代，棕櫚油高價(jià)也限制了一定的消費(fèi)需求。

短期內(nèi)拐點(diǎn)難現(xiàn) 后市或偏弱運(yùn)行

對(duì)于后市，上述市場(chǎng)人士均表示，當(dāng)前棕櫚油供需面因印尼加速出口正處于供應(yīng)過剩狀態(tài)，后市或仍將偏弱運(yùn)行，不過需注意超跌反彈以及空頭離場(chǎng)所帶來的階段性行情。

具體來看，郭文偉分析稱，受制于國內(nèi)巨大的脹庫壓力以及新增消費(fèi)潛力有限，印尼或?qū)?shí)施B35生柴政策，但月度消費(fèi)增量對(duì)緩解目前高庫存仍杯水車薪，況且目前是產(chǎn)量旺季，因此增加出口勢(shì)在必行。此外馬棕產(chǎn)量恢復(fù)，出口轉(zhuǎn)降，累庫預(yù)期增強(qiáng)?？傮w而言，產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)呈現(xiàn)逐漸增加趨勢(shì)，疊加宏觀悲觀預(yù)期，國內(nèi)棕櫚油價(jià)格下行壓力仍難消退。

盧旭對(duì)此持相同意見，他表示，棕櫚油期價(jià)總體走勢(shì)仍將偏弱。不過由于前期累計(jì)跌幅較大，短期獲利回吐盤壓力也較大，后期行情有寬幅震蕩或反彈幾率加大，過分追空仍需謹(jǐn)慎。建議可適當(dāng)考慮多豆油空棕櫚油遠(yuǎn)期套利交易機(jī)會(huì)。

鄭天則表示，目前國內(nèi)7-8月以及印度7月采購需求已基本滿足，雖然遠(yuǎn)期還有需求，但當(dāng)前局面下無論從成本還是出口關(guān)稅都是越晚采購價(jià)格越低，因此印尼無法在短期內(nèi)釋放完巨大的庫存壓力，所以短期棕櫚油期價(jià)將繼續(xù)維持印尼釋放庫存壓力下的邏輯承壓下行。

“而全球收水下市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀，原油價(jià)格下行也將加速油脂的下跌。期間可能會(huì)有幾次空頭獲利離場(chǎng)形成較大的反彈，但短期難以看到趨勢(shì)拐點(diǎn)，不建議盲目抄底。后市需關(guān)注美豆、加菜籽新作的種植情況，拉尼娜天氣條件下是否會(huì)對(duì)產(chǎn)量有所影響致使對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)的擔(dān)憂?！编嵦煺f。