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本周以來，PTA期價(jià)接連走弱，盤面上主力合約已連續(xù)五天收陰。對(duì)此，有市場(chǎng)人士對(duì)和訊期貨表示，近期PTA走弱主要受宏觀、成本以及需求三端共振所致，短期在供強(qiáng)需弱的背景下，PTA期價(jià)或仍偏弱運(yùn)行。此外，在行情波動(dòng)之下，作為已上市十余年、較為成熟的期貨品種，PTA期貨為相關(guān)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了良好的作用。

三端共振致PTA期價(jià)6月以來跌超30%

截至今日收盤，PTA期貨主力合約跌幅再度位居能化板塊前列，收低4.64%報(bào)5224元/噸。拉長(zhǎng)來看，PTA期價(jià)的本輪下跌早在6月10日創(chuàng)下18年9月以來高點(diǎn)之后就已開始，對(duì)比來看，今日收盤價(jià)較當(dāng)日收盤價(jià)已下跌約30.53%。

而對(duì)于近期PTA期價(jià)接連下挫的原因，中衍期貨市場(chǎng)部客戶經(jīng)理王鈺涵分析稱，本輪PTA行情下跌之流暢超出預(yù)期，邏輯上與以往不同，主要受歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、多國(guó)收緊貨幣政策、美元走強(qiáng)等宏觀利空所誘發(fā)。

事實(shí)上，自6月以來，全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期就在持續(xù)影響著商品市場(chǎng)，造成大宗商品出現(xiàn)大起大落。日前，美國(guó)公布的6月CPI數(shù)據(jù)再超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下40年來最大漲幅，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的預(yù)期再度高漲。受此影響，衰退預(yù)期也再度升溫，美元指數(shù)刷新近20年新高，從而導(dǎo)致商品市場(chǎng)整體承壓。

與此同時(shí)，除宏觀因素以外，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，成本端價(jià)格重心下移以及終端需求負(fù)反饋也是本輪PTA價(jià)格下跌的主要因素。

“近期油價(jià)在宏觀因素的影響下大幅回落，導(dǎo)致PTA直接成本PX受到拖累大幅回調(diào)，上游重心明顯下移，最終PTA成本支撐塌陷，造成近期大跌?！被丈唐谪浹芯克埘シ治鰩熰嵮嘟庾x稱。

此外從消費(fèi)層面來看，目前下游行業(yè)本就處于淡季，從終端織造印染到聚酯開工均處于低位。而近期又有消息稱，南方因高溫用電處于高峰，浙江省部分下游企業(yè)已收到限電通知，加劇了消費(fèi)面的負(fù)反饋效應(yīng)。

“聚酯高庫存低利潤(rùn)對(duì)開工率帶來壓制，疊加近期高溫天氣下浙江中下游聚酯和下游紡織印染企業(yè)因限電因素計(jì)劃降負(fù)的消息引發(fā)盤面大跌，當(dāng)前PTA需求的負(fù)反饋仍在持續(xù)?！便y河期貨能化投資研究部研究員隋斐說。

短期仍將偏弱運(yùn)行 后市需關(guān)注金九銀十預(yù)

對(duì)于后市，上述市場(chǎng)人士均認(rèn)為，目前PTA供強(qiáng)需弱，市場(chǎng)已進(jìn)入累庫格局，后市或仍將偏弱運(yùn)行。不過需持續(xù)關(guān)注上游原油及PX走勢(shì)、下游需求負(fù)荷情況、宏觀消息等對(duì)PTA價(jià)格的擾動(dòng)。

具體來看，中衍期貨投資咨詢部研究員李琦解讀稱，短期內(nèi)PTA價(jià)格仍將走弱。原因有二，一是美國(guó)通脹愈演愈烈，大宗商品向上空間被持續(xù)壓縮；二是成本端原油步入熊市，且后市大概率持續(xù)，PTA成本端支撐減弱。

隋斐則表示，目前供應(yīng)端雖有裝置檢修，但在前期裝置檢修重啟的基礎(chǔ)上本月供應(yīng)或仍環(huán)比上升，而需求端聚酯方面則因季節(jié)性淡季等因素影響開工預(yù)計(jì)小幅回落，PTA供需或?qū)钠胶廪D(zhuǎn)向累庫格局。因此供需方面在PTA累庫的預(yù)期下缺乏向上驅(qū)動(dòng)，后期需繼續(xù)關(guān)注成本端的波動(dòng)對(duì)PTA加工費(fèi)的影響，以及聚酯消費(fèi)的恢復(fù)情況。

鄭燕對(duì)此持相同意見，她表示，從基本面來看，短期在成本支撐走弱、下游需求端負(fù)荷降低的背景下，PTA預(yù)期仍將呈現(xiàn)偏弱格局。不過中長(zhǎng)期來看，需求在金九銀十預(yù)期下或有轉(zhuǎn)好可能，待后期上游逐步企穩(wěn)、需求逐步轉(zhuǎn)好情況下，PTA也或?qū)⒅饾u尋找階段性底部。建議持續(xù)關(guān)注上游原油及PX走勢(shì)、下游需求負(fù)荷情況、宏觀消息等對(duì)PTA價(jià)格的擾動(dòng)。

上市以來功能得到有效發(fā)揮 已成為產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)標(biāo)桿

值得注意的是，我國(guó)PTA期貨上市于2006年。上市多年來，PTA期貨一直保持平穩(wěn)運(yùn)行，已成為鄭商所主力期貨品種之一。與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，目前PTA期貨也因其與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)較高得到了產(chǎn)業(yè)的廣泛利用，功能得到了有效的發(fā)揮。

據(jù)鄭燕介紹，在經(jīng)過十幾年的發(fā)展后，PTA期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，日均成交量和持倉量在期貨市場(chǎng)上君排名前列，已成鄭商所主力期貨品種之一。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，PTA期貨累計(jì)成交5.53億手，占鄭商所期貨市場(chǎng)份額21.41%，是鄭商所成交量最大的品種，占全國(guó)期貨市場(chǎng)份額7.36%，是國(guó)內(nèi)期貨成交量第二大品種。

“同時(shí)自上市以來，PTA期貨與現(xiàn)貨的相關(guān)性高達(dá)98.9%。在經(jīng)過十多年發(fā)展之后，PTA期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)功能得到了良好的發(fā)揮，基差定價(jià)交易模式已被PTA上下游產(chǎn)業(yè)客戶廣泛接受，成為了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的定價(jià)標(biāo)桿。不僅加快了現(xiàn)貨的流通速度，也提高了PTA市場(chǎng)的運(yùn)行效率?！彼屐潮硎?，

此外，王鈺涵表示，在其引入境外交易者后，PTA期貨成為了與全球聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)共享的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，更加發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對(duì)現(xiàn)貨領(lǐng)域的研究和推進(jìn)創(chuàng)造了便利渠道。