曾沖刺科創(chuàng)板卻在上會前撤單，選擇改道創(chuàng)業(yè)板的杭州國泰環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q國泰環(huán)保）將于7月21日再次迎來大考。那么，改道創(chuàng)業(yè)板的國泰環(huán)保究竟成色幾何？

(資料圖片僅供參考)

成長性頻被質(zhì)疑 2021年業(yè)績大幅下滑

國泰環(huán)保主營業(yè)務(wù)為污泥處理業(yè)務(wù)，具體可分為污泥處理服務(wù)、成套設(shè)備銷售和水環(huán)境生態(tài)修復。其中，污泥處理服務(wù)是公司最主要的業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)，污泥處理服務(wù)營收分別為2.98億元、3.27億元、2.87億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例均在70%以上。

來源于國泰環(huán)保招股書

2019年至2021年，國泰環(huán)保分別實現(xiàn)營收3.64億元、4.56億元、3.31億元；分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元、1.84億元、1.4億元。2021年，國泰環(huán)保營收及凈利潤均同比下滑，下滑比例分別達37.76%、31.43%。

業(yè)績的大幅下滑也引發(fā)監(jiān)管注意，在三輪問詢中，深交所均對國泰環(huán)保的成長性、業(yè)績可持續(xù)性進行了關(guān)注。

對于2021年業(yè)績下滑的原因，國泰環(huán)?；貞陀嵷斀?jīng)表示，“主要系上海竹園項目污泥處理量減少和成套設(shè)備銷售收入下降引起。公司經(jīng)營業(yè)績依靠主要項目處理量增長以及新增項目服務(wù)供應，目前公司主要項目污泥處理量仍持續(xù)增長，已新增上海白龍港項目、臺州項目，在成套設(shè)備銷售業(yè)務(wù)方面已取得突破?！?/p>

但值得注意的是，為國泰環(huán)保貢獻大部分營收的四大項目中，紹興項目合同將于2022年6月30日到期，與上海建工(600170)、大客戶江西國泰簽訂的合同也分別將于2023年10月、2024年8月到期。

盡管國泰環(huán)保認為公司與上述單位所簽訂的合同對于續(xù)約優(yōu)先權(quán)的規(guī)定等情形下，續(xù)簽可能性較大。但仍不排除存在無法續(xù)約的可能性。

業(yè)務(wù)可持續(xù)性存疑 產(chǎn)能利用率降至60.57%

盡管國泰環(huán)保強調(diào)，即使是采用同一技術(shù)路線的不同污泥處理運營單位，其技術(shù)差異通常也會引致對設(shè)備需求的差異，更換污泥處理運營單位通常也需要較大的設(shè)備改造投入。因此，若污泥處理項目能夠滿足污水處理廠的污泥處理需求和環(huán)保要求，污水處理廠不會輕易更換污泥處理技術(shù)路線和污泥處理運營單位。

但該說法并未說服監(jiān)管層，在審核中心意見落實函中，深交所仍對業(yè)務(wù)成長性予以關(guān)注，要求國泰環(huán)保說明業(yè)務(wù)是否具備可持續(xù)性及成長性。

國泰環(huán)保表示，業(yè)務(wù)可持續(xù)性方面，公司主要項目合作歷史超過十年，合作長期穩(wěn)定，處理量穩(wěn)步增長；最近五年業(yè)主單位均未主動中斷業(yè)務(wù)合作；且業(yè)主單位更換重要污泥處理服務(wù)商的風險大、成本高且有一定技術(shù)難度。

不過，和訊財經(jīng)注意到， 2021年，國泰環(huán)保污泥處理量較2020年減少，產(chǎn)能利用率也降至60.57%。

招股書顯示，2021年，七格項目污泥處理量由2020年的66.47萬噸降至59.99萬噸，臨江項目由59.09萬噸降至57.31萬噸，上海竹園項目由22.38萬噸降至0.81萬噸。公司主要項目污泥處理總量由180.02萬噸降至159.94萬噸，整體產(chǎn)能利用率也由2020年的87.54%降至60.57%。

研發(fā)能力仍孱弱 研發(fā)人員、研發(fā)投入雙降

此前，國泰環(huán)保向上交所提交科創(chuàng)板IPO申請，在經(jīng)歷兩輪問詢后，國泰環(huán)保原定將于2021年8月30日上會，卻在8月24日撤回申請。對于撤回原因，國泰環(huán)保表示因公司技術(shù)的“硬科技”屬性不夠突出。

對于深交所對前次申報相關(guān)因素是否已經(jīng)消除的問詢，國泰環(huán)保表示除“硬科技”特點不夠突出外，不存在需要整改落實的問題。并提及公司主要依靠自主研發(fā)的核心技術(shù)開展經(jīng)營活動。

不過，需要指出的是，2021年，國泰環(huán)保的研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)費用均出現(xiàn)下降。2020年，國泰環(huán)保擁有研發(fā)人員77人，研發(fā)投入為2678.19萬元；2021年，國泰環(huán)保研發(fā)人員減少至70人，研發(fā)投入也僅2097.86萬元。

國泰環(huán)保解釋2021年度研發(fā)費用下降的原因為，“公司根據(jù)行業(yè)政策導向、項目運營需要、公司技術(shù)發(fā)展規(guī)劃等制定年度研發(fā)計劃，并根據(jù)當年度確定的技術(shù)攻關(guān)重點開展研發(fā)活動，因此公司各年研發(fā)費用、研發(fā)項目數(shù)量存在一定波動。此外，公司部分研發(fā)項目研發(fā)內(nèi)容較為復雜、持續(xù)時間較長，該類項目的研發(fā)進度亦會影響各年的研發(fā)費用和在研項目數(shù)量?！?/p>

對于研發(fā)人員減少的原因，國泰環(huán)保則認為“屬于正常人員流動和優(yōu)化”。

值得一提的是，在此前科創(chuàng)板IPO過程中，國泰環(huán)保的問詢回復曾引發(fā)“生產(chǎn)工充當研發(fā)人員”的質(zhì)疑。國泰環(huán)?？苿?chuàng)板IPO問詢答復顯示，公司研發(fā)人員分別為核心研發(fā)人員、主要研發(fā)人員和輔助研發(fā)人員，核心技術(shù)人員屬于研發(fā)部門，主要研發(fā)人員所屬部門則包括研發(fā)部門、生產(chǎn)部門、工程部門。2018年至2020年末，來自生產(chǎn)部門和工程部門的員工總數(shù)分別為23人、26人、32人，占各期研發(fā)人員總數(shù)的41.82%、40.62%、41.56%。

對于上述質(zhì)疑，國泰環(huán)保僅介紹了2021年末公司研發(fā)人員構(gòu)成，并未予以正面回應。

或隱瞞行政處罰 環(huán)保企業(yè)竟多次因環(huán)保問題受罰

國泰環(huán)?；蛟S還涉及隱瞞違法違規(guī)事件。

據(jù)公開信息顯示，2020年12月31日，公司子公司紹興泰譜收到紹興市環(huán)境保護局柯橋區(qū)分局行政處罰，案件文書號為紹市環(huán)柯罰字[2017]349號。

不過，在招股書中，國泰環(huán)保并未對上述行政處罰予以披露。招股書顯示，紹興泰普為國泰環(huán)保全資子公司，主營業(yè)務(wù)為污泥處理服務(wù)。

天眼查顯示，2017年，紹興泰譜分別因擅自轉(zhuǎn)移固廢、對暫不利用的固廢未按規(guī)定采取措施被紹興市環(huán)保局柯橋區(qū)分局行政處罰。

來源于天眼查

作為一家環(huán)保企業(yè)，旗下全資子公司屢次因環(huán)保問題受罰，不得不令人懷疑國泰環(huán)保是否具有環(huán)保意識?！?/p>