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經(jīng)歷兩輪問詢后，湖南省賽恩斯環(huán)保股份有限公司（以下簡稱“賽恩斯”）將于8月2日接受上交所科創(chuàng)板的上會審議。

公開資料顯示，賽恩斯不僅是高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)也成功入選工信部對外公示的第二批第一年建議支持的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名單。

值得一提的是，隨著公司相關(guān)文件的披露，這家企業(yè)也逐步在市場面前展現(xiàn)了自身真實(shí)的經(jīng)營情況。在其背后，紫金礦業(yè)身影的出現(xiàn)，對公司的經(jīng)營發(fā)展更是帶來了微妙的影響。

從“單腳跳”到“三位一體”

“三只腳”走路的賽恩斯似乎并沒有把路走穩(wěn)當(dāng)。

賽恩斯最為市場熟知的身份之一是“從事重金屬污染防治的高新技術(shù)企業(yè)”，公司業(yè)務(wù)覆蓋重金屬污酸、廢水、廢渣治理和資源化利用、環(huán)境修復(fù)、藥劑與設(shè)備生產(chǎn)銷售、設(shè)計(jì)及技術(shù)服務(wù)、環(huán)保管家、環(huán)境咨詢、環(huán)境檢測等領(lǐng)域。

如果從具體業(yè)務(wù)類別來看，賽恩斯的主要業(yè)務(wù)可分為重金屬污染防治綜合解決方案、藥劑銷售、運(yùn)營服務(wù)、其他四大類別，前三類在公司的營收中占據(jù)重要位置。

賽恩斯則將現(xiàn)有業(yè)務(wù)構(gòu)成描述為“三位一體”，即以重金屬污染防治綜合解決方案項(xiàng)目為載體，以專用藥劑銷售及運(yùn)營服務(wù)為抓手。

招股書顯示，2021年，賽恩斯重金屬污染防治綜合解決方案、藥劑銷售、運(yùn)營服務(wù)三大業(yè)務(wù)的營收占比分別為40.68%、24.53%、30.14%，合計(jì)占比95.35%。

時(shí)間拉回到2019年，彼時(shí)賽恩斯藥劑銷售和運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)的營收占比僅分別為19.65%、8.93%，賽恩斯更多依賴的是重金屬污染防治綜合解決方案，業(yè)績完成近似“單腳跳”。

現(xiàn)在，雖然賽恩斯業(yè)績實(shí)現(xiàn)了“三只腳走路”，但似乎也并不夠穩(wěn)當(dāng)。

具體來看，在報(bào)告期內(nèi)，公司運(yùn)營服務(wù)營收由4167.52萬元快速增長至1.16億元，增幅達(dá)到177.94%，營收占比更是從8.93%攀升至30.14%。值得留意的是，在運(yùn)營服務(wù)高增長的背后，賽恩斯2019 年至 2021 年累計(jì)運(yùn)營項(xiàng)目共23個(gè)，其中到期結(jié)束運(yùn)營未再續(xù)約的項(xiàng)目共5個(gè)，此外有11個(gè)項(xiàng)目的合同期限較短，這些項(xiàng)目的運(yùn)營合同通常為一年一簽。

換言之，這些項(xiàng)目可持續(xù)性存在一定的不確定性，而這有可能對公司的整體營收產(chǎn)生較大的波動影響。

雖然即使是“三只腳”業(yè)務(wù)中如果一只腳出現(xiàn)了“疾病”，靠另外兩只腳也可以走穩(wěn)發(fā)展道路，不過，在運(yùn)營服務(wù)之外，公司主導(dǎo)的重金屬污染防治綜合解決方案業(yè)務(wù)同樣面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

2019年末-2021年末，賽恩斯重金屬污染防治綜合解決方案業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額分別為 1.44億元、1.59億元和1.65億元，占各期解決方案收入的比例分別為 43.36%、93.06%和105.52%。

上述數(shù)據(jù)顯示，相關(guān)指標(biāo)的余額和占比均呈現(xiàn)逐年上升的情形，尤其是在2021年，應(yīng)收賬款余額已然超過當(dāng)期的業(yè)務(wù)營收，一旦因應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回而形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，將可能對公司的資金使用效率及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響，極端情況下，可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

倘若兩只腳都先后“患病”，單靠“藥劑銷售”恐怕更不容易走穩(wěn)。

與紫金礦業(yè)“深度捆綁”是利是弊？

賽恩斯的創(chuàng)立與中南大學(xué)有著密切的關(guān)系，創(chuàng)始人中的柴立元和閔小波均為中南大學(xué)教師。

不過，學(xué)術(shù)出身的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)志不在企業(yè)經(jīng)營，后續(xù)已相繼退出。柴立元作為最初持股比例高達(dá)60%的實(shí)控人更是將所持股份均予以轉(zhuǎn)讓，其中18%的股份無償贈予公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)成員蔣國民、王慶偉、楊志輝、陳潤華。值得一提的是，楊志輝為中南大學(xué)普通教師，其余三人均為柴立元的學(xué)生。

賽恩斯的原始創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)具有濃郁的“中南大學(xué)”氣息，而在創(chuàng)始人先后離開企業(yè)后，公司又成功染上了“紫金色”，與“紫金礦業(yè)”緊密捆綁。

公開資料顯示，紫金礦業(yè)于2016年入股賽恩斯。截至目前，紫金礦業(yè)旗下全資子公司紫峰投資持有公司28.29%的股份，為第二大股東。

此外，賽恩斯還與紫金礦業(yè)旗下的另一家投資公司“資金南方”亦有接觸。

紫金礦業(yè)旗下的紫金藥劑主要研發(fā)生產(chǎn)濕法冶煉提銅的相關(guān)選礦藥劑。由于選礦藥劑和環(huán)保藥劑的本質(zhì)都屬于金屬的化學(xué)分離及富集，在基礎(chǔ)技術(shù)原理方面具有相通性。因此，紫金礦業(yè)希望公司入股紫金藥劑，共同開展選礦藥劑、金屬萃取藥劑的研究及開發(fā)。

2019年5月，賽恩斯與紫金南方簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》，約定賽恩斯向紫金南方發(fā)行312萬股股份，股票發(fā)行價(jià)格為10元/股，紫金南方以其持有紫金藥劑的390萬元出資（占注冊資本的 39%）認(rèn)購新增股份。自此，賽恩斯收購紫金藥劑 39%的股權(quán) ，紫金南方入股賽恩斯。2020年，紫金南方將所持股份轉(zhuǎn)讓給紫峰投資。

紫金礦業(yè)成為公司第二大股東后，對于公司營收起到了積極的帶動作用。報(bào)告期內(nèi)，紫金礦業(yè)長期位列賽恩斯前五大客戶名單，其中在2019年、2021年位居第一位，分別貢獻(xiàn)了銷售額的15.56%、18.75%。

但紫金礦業(yè)的入股也給賽恩斯帶來了經(jīng)營上的“隱患”。

招股書顯示，2019年-2021年，賽恩斯對紫金礦業(yè)銷售產(chǎn)生的毛利率分別為32.91%、27.70%、16.78%，出現(xiàn)了快速下滑。

僅僅時(shí)隔兩年時(shí)間，賽恩斯2021年對于紫金礦業(yè)的毛利率幾乎僅剩下2019年的一半。與此同時(shí)，賽恩斯對于非紫金客戶銷售產(chǎn)生的毛利率卻在快速攀升，由25.68%增長至34.45%，尤其在2021年已然達(dá)到紫金礦業(yè)銷售毛利率的2倍有余。

受到紫金礦業(yè)相關(guān)銷售毛利率的影響，賽恩斯的毛利率水平在報(bào)告期內(nèi)明顯落后于同行可比公司的均值。

從目前來看，與“紫金礦業(yè)”深度捆綁，這對于賽恩斯而言是一把“雙刃劍”，至于如何利用好這個(gè)關(guān)系，賽恩斯面前給出的答案似乎并不能令投資者滿意。

募投項(xiàng)目信息與政府披露差異大

賽恩斯披露，此次沖擊科創(chuàng)板IPO，擬募集資金2.5億元用于長沙賽恩斯環(huán)保工程技術(shù)有限公司成套環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、賽恩斯環(huán)保股份有限公司研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

其中，長沙賽恩斯環(huán)保工程技術(shù)有限公司成套環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目是最大的募投項(xiàng)目，將耗資1.05億元。

招股書顯示，該項(xiàng)目已取得長沙市生態(tài)環(huán)境局的批復(fù)，達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可以新增約6套污酸資源化處理成套裝備、88套水處理成套設(shè)備、8套膜處理成套設(shè)備。

不過，有媒體報(bào)道稱，長沙市生態(tài)環(huán)境局《長沙賽恩斯環(huán)保工程技術(shù)有限公司成套環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》的批復(fù)（長環(huán)評（寧高新）[2020]42號）顯示，年產(chǎn)各種規(guī)格成套環(huán)保設(shè)備660臺/套，這與招股書披露數(shù)據(jù)存在較大的差錯。

和訊財(cái)經(jīng)通過長沙市生態(tài)環(huán)境局搜索“賽恩斯”關(guān)鍵詞并沒有獲得相關(guān)批復(fù)文件信息，在湖南省投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺亦未搜尋到相關(guān)項(xiàng)目信息。