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山河藥輔(300452)公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理尹正龍、董事、副總經(jīng)理雷韓芳、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)劉琦、證券事務(wù)代表姜之舟于8月8日15：30-16：30通過(guò)電話交流會(huì)與前海開(kāi)源基金、富麗達(dá)集團(tuán)、華夏基金、廣發(fā)證券(000776)、中郵理財(cái)、磐耀資產(chǎn)等35家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交流。

參與單位名稱及人員姓名：【前海開(kāi)源基金】：徐立平；【浙江鈞鳴投資】：于昕可、吳曉仁；【瀚倫投資】闕震洋；【太平基金】：胡宏亮；【富麗達(dá)集團(tuán)】：章小燕；【上海河清投資】吳嘉浩；【申九資產(chǎn)】朱曉亮；【育泉資產(chǎn)】祝斌；【北京東方睿石】唐谷軍；【華夏基金】孫明達(dá)；【謝諾辰陽(yáng)私募】郭樂(lè)穎；【秋陽(yáng)予梁投資】黃巖；【銀河基金】方偉；【上海恒復(fù)】徐浩；【中信證券(600030)】陳竹、甘壇煥；【金百镕投資】：馬學(xué)進(jìn)；【盛宇投資】：張亞輝；【寶盈基金】姚藝；【鵬華基金】：曾穩(wěn)鋼；【上海彌遠(yuǎn)】：馬冬；【通和投資】孫華巍；【廣東逸信基金】羅欣；【上海庶達(dá)資產(chǎn)】溫龍軍；【大成基金】陳泉龍；【融通基金】劉曦陽(yáng)；【上海弢盛】陳永勝；【深圳尚誠(chéng)資產(chǎn)】黃向前；【廣發(fā)證券】林俊龍；【上海灃楊資產(chǎn)】吳亮；【深圳景泰利豐】：鄒軍輝；【中郵理財(cái)】：陶俊；【樸易資產(chǎn)】尚志強(qiáng)；【西藏源乘投資】劉小瑛；【金鷹基金】王喆；【磐耀資產(chǎn)】孫智超；

問(wèn)題 1：公司Q2利潤(rùn)增速超過(guò)45%，主要是哪些方面？Q2收入增速較Q1也有所加快，其原因？

回答：二季度利潤(rùn)增長(zhǎng)較快主要原因：①主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所得：Q2收入增長(zhǎng)26%，增長(zhǎng)額3500多萬(wàn)。②成本費(fèi)用控制比較好，同比沒(méi)有增加：管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用沒(méi)有增加，研發(fā)費(fèi)用有所增加，但Q2匯兌收益彌補(bǔ)了研發(fā)費(fèi)用的增加。③產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善：高附加值產(chǎn)品Q2增加較多，比如纖維素類相關(guān)高端產(chǎn)品及型號(hào)。二季度收入增速較一季度有所加快原因：公司營(yíng)收Q1增長(zhǎng)18%，Q2增長(zhǎng)26%，收入增速加快主要原因是去年Q1市場(chǎng)需求特別旺盛，導(dǎo)致Q2需求放緩，去年Q2的基數(shù)低一些，而今年Q1和Q2市場(chǎng)需求總體較為穩(wěn)定，例如去年Q2比Q1收入環(huán)比減少23%，今年Q2比Q1環(huán)比減少12%；Q2價(jià)格較高、高附加值產(chǎn)品增加較多；另外3月份后前期產(chǎn)品調(diào)價(jià)效應(yīng)陸續(xù)兌現(xiàn)。以上原因造成Q2收入增幅高于Q1增幅。

問(wèn)題 2：替代進(jìn)口項(xiàng)目進(jìn)度和收入貢獻(xiàn)？

回答：今年收入增長(zhǎng)主要來(lái)源之一是公司替代進(jìn)口項(xiàng)目：今年上半年替代項(xiàng)目速度明顯加快，集中帶量采購(gòu)常態(tài)化起著很大作用，每家藥企對(duì)成本期望要求強(qiáng)烈、對(duì)輔料進(jìn)口替換主觀能動(dòng)性的提高，進(jìn)一步推動(dòng)替代進(jìn)展速度。此外，去年替換成功的項(xiàng)目今年持續(xù)滾動(dòng)增長(zhǎng)，產(chǎn)生了積極影響。今年上半年30%以上的收入增長(zhǎng)來(lái)自替代進(jìn)口項(xiàng)目。

問(wèn)題 3：公司上半年研發(fā)費(fèi)用同比+50%以上，研發(fā)費(fèi)用主要投入哪些領(lǐng)域，未來(lái)研發(fā)費(fèi)用保持在什么水平？

回答：研發(fā)費(fèi)用明顯加大投入，主要是在：①注射用輔料領(lǐng)域。公司以前的研發(fā)方向以口服藥用輔料為主，隨著國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量需求提升，許多注射制劑企業(yè)的需求還是很強(qiáng)烈的，公司擁有3000家制藥客戶的資源，它們既需要口服輔料也需注射輔料，未來(lái)公司將加大注射劑輔料研發(fā)。注射輔料毛利率較高，目前龍膽酸的備案已經(jīng)完成，后續(xù)還會(huì)有其他注射輔料產(chǎn)品落地。②替代進(jìn)口，對(duì)一些核心產(chǎn)品，比如微晶纖維素、羥丙甲纖維素、交聯(lián)羧甲基纖維素鈉等品種，主要和國(guó)外產(chǎn)品做對(duì)標(biāo)，更好支撐替代進(jìn)口工作。未來(lái)公司會(huì)持續(xù)加大研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)。

問(wèn)題 4：微晶纖維素和羥丙甲纖維素產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率？

回答：去年到今年對(duì)上述品種的生產(chǎn)線做了部分技改，微晶纖維素產(chǎn)能有一定釋放，市場(chǎng)需求還是比較大，目前產(chǎn)能利用率達(dá)到85%；目前羥丙甲纖維素產(chǎn)能增加了一部分，但仍供不應(yīng)求，交貨期比訂單延遲兩個(gè)月左右。明年初新基地產(chǎn)能逐漸開(kāi)始釋放，以滿足市場(chǎng)需求。

問(wèn)題 5：新基地建設(shè)情況？

回答：新基地建設(shè)按計(jì)劃進(jìn)展很順利，目前土建工作在收尾，今年八月中旬將進(jìn)入設(shè)備安裝階段，計(jì)劃今年年底之前部分產(chǎn)線設(shè)備安裝結(jié)束，明年上半年投入使用。

問(wèn)題 6：出口增速快的原因？

回答：①去年受海運(yùn)環(huán)境的影響，訂船和集裝箱難，貨物在港口確認(rèn)銷售滯后，今年上半年陸續(xù)緩解；②特定市場(chǎng)去年受到一定影響，今年逐步緩解，但還沒(méi)有恢復(fù)到以前的狀態(tài)；③受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、歐洲能源危機(jī)因素影響，特定原因在特定市場(chǎng)如俄羅斯市場(chǎng)需求量上漲比較明顯；④美元匯率上漲。

問(wèn)題 7：纖維素類增速比較快的原因？

回答：主要是：①替代進(jìn)口業(yè)務(wù)開(kāi)展比較順利，還有已替代項(xiàng)目滾動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；②纖維素產(chǎn)品在特定行業(yè)市場(chǎng)的需求明顯增長(zhǎng)；③公司客戶結(jié)構(gòu)由中低端向高端轉(zhuǎn)移，高端客戶采購(gòu)的增長(zhǎng)速度比小客戶快很多。

問(wèn)題 8：如何預(yù)判原材料價(jià)格走勢(shì)？

回答：今年以來(lái)大部分原材料高位波動(dòng)較為平穩(wěn)，個(gè)別原材料價(jià)格近期出現(xiàn)了一定的下降，而部分主要原材料如木漿仍在高位震蕩。

董事長(zhǎng)尹總作總結(jié)與展望：①立足口服輔料領(lǐng)域，大力推行替代進(jìn)口項(xiàng)目，仍是公司未來(lái) 3-5 年的工作重點(diǎn)。其他如開(kāi)發(fā)緩控釋等功能性輔料、預(yù)混輔料也是公司研發(fā)方向之一。②進(jìn)一步加大注射劑輔料的研發(fā)力度，特別注重生物制劑的輔料產(chǎn)品，加大和科研機(jī)構(gòu)的合作力度，做大注射劑輔料市場(chǎng)。③食品領(lǐng)域輔料：高端添加劑中淀粉類和纖維素類產(chǎn)品，和公司目前的產(chǎn)品品種相似，只是功能性指標(biāo)存在差異，未來(lái)食品輔料市場(chǎng)前景更廣闊，公司將加大此領(lǐng)域研發(fā)力度。公司將繼續(xù)在高端市場(chǎng)、國(guó)外市場(chǎng)同國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)加大研發(fā)水平，做好市場(chǎng)服務(wù)和對(duì)接，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，回報(bào)投資者。