近年來(lái)，新能源汽車(chē)行業(yè)的高景氣能夠帶動(dòng)鋰電池的各產(chǎn)業(yè)鏈需求高增，中原證券(601375)認(rèn)為，鋰電池行業(yè)景氣總體持續(xù)向上。集流體是鋰電池中不可或缺的組成部件之一，目前主流工藝為正極集流體鋁箔,負(fù)極集流體銅箔，目前鋁箔和銅箔的生產(chǎn)工藝也在高速發(fā)展。

目前，復(fù)合銅箔存在替代傳統(tǒng)電池銅箔的可能性，復(fù)合銅箔是一種新材料，以PET等高分子材料為基材，相比傳統(tǒng)電解銅箔，復(fù)合銅箔作為負(fù)極集流體的鋰電池具有低成本、高安全、長(zhǎng)壽命和高能量密度等優(yōu)勢(shì)。由于中間一層PET基材的存在，讓復(fù)合銅箔在發(fā)生短路時(shí)更容易熔斷而切斷電流，從而防止電池?zé)崾Э?，起到“保險(xiǎn)絲”效果。

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中信證券(600030)近日發(fā)布研報(bào)指出，塑料復(fù)合銅箔為新型鋰電池負(fù)極集流體，對(duì)傳統(tǒng)電解銅箔替代空間廣闊，隨產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)發(fā)展，復(fù)合銅箔滲透率有望提升，樂(lè)觀預(yù)計(jì)下2025年復(fù)合銅箔市場(chǎng)空間有望達(dá)290億元。

東威科技正在布局復(fù)合銅箔，客戶端多數(shù)已處于小訂單驗(yàn)證階段，東威科技表示，未來(lái)隨著驗(yàn)證成功，規(guī)模化生產(chǎn)，原輔料批量化采購(gòu)，良品率提升，成本會(huì)進(jìn)一步降低。2022年銅箔、鋁箔供應(yīng)仍持續(xù)緊張，待東威科技復(fù)合銅箔放量，或?qū)⒂瓉?lái)第二增長(zhǎng)曲線。

東威科技2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.12億元，同比增長(zhǎng)17.86%；歸母凈利9312.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.38%。東威科技表示，主要系加強(qiáng)開(kāi)拓市場(chǎng)、拓展新領(lǐng)域、擴(kuò)大銷(xiāo)售，VCP設(shè)備及其它設(shè)備均不斷增量，營(yíng)業(yè)收入同步增長(zhǎng)所致。但其和訊SGI指數(shù)卻沒(méi)有提升，2022年二季度為74分，與一季度持平，可見(jiàn)東威科技成長(zhǎng)性較為穩(wěn)定。

盈利能力方面，東威科技進(jìn)一步增強(qiáng)。2022年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率11.53%，同比減少6.29個(gè)百分點(diǎn)，但主要是由于凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)增長(zhǎng)所致。毛利率持續(xù)穩(wěn)定，2022年上半年為43.68%，同比提升1.09%，值得一提的是東威科技的毛利率常年穩(wěn)定與40%以上。東威科技凈利率持續(xù)提升，2022年上半年為22.62%，2021年為19.99%。

現(xiàn)金流方面，東威科技持續(xù)為負(fù)，2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4044.57萬(wàn)元，同比下降20.73%，此前一季度也為負(fù)，為-667.85萬(wàn)元，主要系應(yīng)收款項(xiàng)及存貨增長(zhǎng)較大所致。截止2022年6月末，應(yīng)收賬款為5.15億元，賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比為73.27%，面臨一定的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。而存貨為 4.22億元，存貨減值損失為352.39萬(wàn)元，若存貨規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，或給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較高，2022年上半年達(dá)222.55天。

研發(fā)方面，東威科技有所增加，2022年上半年為3011.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.36%，主要系啟動(dòng)了多個(gè)新研發(fā)項(xiàng)目，研發(fā)物料消耗增長(zhǎng)和物料價(jià)格上漲，帶動(dòng)相關(guān)支出增長(zhǎng)，據(jù)其2022年半年報(bào)，研發(fā)項(xiàng)目達(dá)20項(xiàng)。截至二季度已擁有專(zhuān)利170項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利26項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利141項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利3項(xiàng)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)35項(xiàng)。但從研發(fā)力度上看，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，2022年上半年為7.31%，2021年為7.50%，未來(lái)還有提升空間。

東威科技復(fù)合銅箔放量在即，但股價(jià)已經(jīng)“先漲為敬”，近期東威科技持續(xù)上漲，屢創(chuàng)新高。截止8月22日收盤(pán)，東威科技報(bào)155.02元/股，較發(fā)行價(jià)9.41元/股，漲幅達(dá)154.74%。浙商證券(601878)預(yù)計(jì)，東威科技業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，2022-2024年凈利潤(rùn)將分別達(dá)2.12億元、2.72億元、3.52億元，同比增長(zhǎng)32%、28%、30%。