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海泰新光2022年半年報(bào)和訊SGI評(píng)分為91。海泰新光評(píng)分起伏變化不大，整體較高。海泰新光評(píng)分比較穩(wěn)定的主要原因是公司的業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，其2022年第三季度還創(chuàng)下單季度凈利潤(rùn)新高。

圖：海泰新光和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

公開資料顯示，海泰新光主要從事醫(yī)用光學(xué)成像器械的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。海泰新光的醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械產(chǎn)品應(yīng)用于硬鏡系統(tǒng)，以熒光內(nèi)窺鏡器械為主。

與史賽克合作不斷推進(jìn)，三季度業(yè)績(jī)快速拉升

近年來，全球內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，根據(jù) Evaluate MedTech，預(yù)計(jì) 2024 年全球內(nèi)窺鏡市場(chǎng)銷售規(guī)模將達(dá)到283億美元。得益于行業(yè)的發(fā)展，海泰新光的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也比較穩(wěn)定。

2017-2021年，海泰新光營(yíng)業(yè)收入分別為1.81億元、2.01億元、2.53億元、2.75億元、3.1億元；凈利潤(rùn)分別為5109.28萬元、5455.45萬元、7193.08萬元、9635.18萬元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為良好，增速有提升趨勢(shì)。

近日，海泰新光公告2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.40億元，同比增長(zhǎng)55.77%；歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)52.51%。單季度看，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.43億元，同比增長(zhǎng)73.88%；歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比增長(zhǎng)82.37%，創(chuàng)下單季度凈利潤(rùn)新高。業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。

西部證券(002673)認(rèn)為，海泰新光三季度業(yè)績(jī)高增背后，是公司進(jìn)一步加強(qiáng)與史賽克合作。2022年下半年史賽克產(chǎn)品大量投放當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，海泰新光鏡體、光源產(chǎn)品出貨加速。此外，海泰新光4K超高清熒光攝像系統(tǒng)已于2022年第一季度獲得產(chǎn)品注冊(cè)和生產(chǎn)許可，疊加近期貼息貸款等利好政策，近期有望帶來明顯業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/P>

從毛利率、凈利率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)來分析海泰新光的盈利潛力。2018-2021年，海泰新光毛利率分別為57.81%、58.37%、63.68%、63.49%；凈利率分別為27.18%、28.72%、34.89%、37.83%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為26.57%、31.27%、35.98%、12.66%。最近幾年，公司的毛利率和凈利率明顯處于上升狀態(tài)。2021年上市對(duì)于加權(quán)凈資產(chǎn)收益率有所影響，但其此前的上升趨勢(shì)也很明顯。從數(shù)據(jù)來看，海泰新光的盈利能力穩(wěn)定且有上升趨勢(shì)。

第一大客戶貢獻(xiàn)超5成收入，大客戶依賴存風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)前景向好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，但海泰新光也存在自身的問題和隱患。其中，單一大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。2017-2021年，海泰新光前五大客戶銷售額占年度銷售總額比例分別為84.92%、80.32%、82.63%、83.54%和76.56%。

2021年，海泰新光第一大客戶銷售額占年度銷售總額比例為56.99%，前五大客戶銷售額占年度銷售總額比例為76.56%，雖然有所下降，但依然較高。

來源：海泰新光2021年年度報(bào)告

海泰新光對(duì)單一大客戶的依賴其實(shí)不能算是絕對(duì)障礙，公司已與史賽克建立了穩(wěn)固的長(zhǎng)期合作關(guān)系，客戶粘性較大。但是公司對(duì)大客戶的依賴較大，長(zhǎng)此以往會(huì)導(dǎo)致公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。大客戶出現(xiàn)合作問題或其他問題，都會(huì)影響海泰新光的經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

根據(jù)海泰新光與史賽克簽訂的合同顯示，履行合同項(xiàng)下的義務(wù)而創(chuàng)作的所有文字作品、圖紙、設(shè)計(jì)、版權(quán)材料、發(fā)明、改進(jìn)、發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和所有原創(chuàng)作品，包括專利、版權(quán)、商業(yè)秘密、機(jī)密信息或其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)下的所有全球范圍的權(quán)利，均僅為史賽克所有。雖然目前海泰新光與史賽克合作穩(wěn)定推進(jìn)，但潛在風(fēng)險(xiǎn)還是存在。