(資料圖)

先導(dǎo)智能(300450)2022年半年報(bào)和訊SGI評(píng)分為83。整體來看，先導(dǎo)智能評(píng)分較為穩(wěn)定，在80分左右徘徊。目前得分相對(duì)較高，主要得益于公司的業(yè)績穩(wěn)定增長。

圖：和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

先導(dǎo)智能2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100億元，同比增長68.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.65億元，同比增長65.9%。其中三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.51億元，同比增長69.84%；凈利潤8.53億元，同比增長69.67%。

鋰電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近七成營收，盈利潛力不足

先導(dǎo)智能是一家以鋰電為主業(yè)的公司，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋鋰電池、光伏、氫能、3C、智能物流、汽車、激光精密加工等領(lǐng)域。公司與CATL、ATL、NORTHVOLT、比亞迪(002594)、LG、SKI、松下、特斯拉、寶馬、豐田等全球多家一線鋰電池企業(yè)和車企保持著良好的合作關(guān)系，在鋰電池設(shè)備行業(yè)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

2017-2021年，先導(dǎo)智能營業(yè)收入分別為21.77億元、38.9億元、46.84億元、58.58億元、100.37億元；凈利潤分別為5.37億元、7.42億元、7.66億元、7.68億元、15.85億元、16.65億元。

先導(dǎo)智能是鋰電行業(yè)的佼佼者，2022年上半年公司的鋰電池智能裝備產(chǎn)品的營業(yè)收入占總營業(yè)收入的近七成，公司無論是市值還是凈資產(chǎn)、凈利潤在行業(yè)內(nèi)都屬于頭部企業(yè)。

來源：先導(dǎo)智能2022年半年報(bào)

從毛利率、凈利率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分析先導(dǎo)智能的盈利潛力。2017-2021年，先導(dǎo)智能毛利率分別為41.14%、39.08%、39.33%、34.32%、34.06%；凈利率分別為24.69%、19.09%、16.34%、13.10%、15.79%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為34.16%、23.95%、20.86%、16.57%、21.03%。從數(shù)據(jù)來看，公司的毛利率和凈利率下滑趨勢明顯。加權(quán)凈資產(chǎn)收益率從2017到2021年一直處于下滑狀態(tài)，2021年雖然有所回升，但與高點(diǎn)相比依然較低。整體來看，先導(dǎo)智能的盈利潛力有所不足。

應(yīng)收賬款持續(xù)高企，存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)

先導(dǎo)智能在業(yè)績增長的同時(shí)，也存在一定的經(jīng)營問題。2018-2021年，先導(dǎo)智能應(yīng)收賬款金額分別為7.1億元、18億元、27.09億元、40.6億元。四年來，先導(dǎo)智能的應(yīng)收賬款金額似乎每年都翻倍增長。應(yīng)收賬款激增，將影響先導(dǎo)智能的資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量，給公司的營運(yùn)資金帶來一定的壓力。

目前，先導(dǎo)智能存在往來應(yīng)收款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展前景等因素發(fā)生不利變化，客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大困難，可能存在應(yīng)收款項(xiàng)無法收回而發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

國金證券(600109)10月28日發(fā)布研報(bào)，給予先導(dǎo)智能買入評(píng)級(jí)。同時(shí)給出風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期，電池產(chǎn)能過剩引起擴(kuò)產(chǎn)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。