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2022年對(duì)大資管行業(yè)來(lái)說(shuō)注定是不平凡的一年，這一年資管新規(guī)全面落地，理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)入凈值化運(yùn)作時(shí)代；銀行理財(cái)罕見(jiàn)遭遇兩輪“破凈潮”考驗(yàn)，掀起“贖回潮”，市場(chǎng)在焦灼情緒下不得不開始理性看待投資理財(cái)。

困難中伴隨希望、挑戰(zhàn)中蘊(yùn)含機(jī)遇，這一年不論對(duì)銀行、理財(cái)機(jī)構(gòu)還是投資者個(gè)人而言都意義非凡，全新的財(cái)富管理市場(chǎng)正日漸成型。2023年，潔凈起步的理財(cái)公司該如何實(shí)現(xiàn)“不破不立”？褪去光環(huán)的銀行理財(cái)對(duì)投資者是否還有吸引力？

“保本”之爭(zhēng)

銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型早已是板上釘釘，但直到2022年兩輪破凈潮真的到來(lái)，被“驚醒”的投資者們慌忙出逃“理財(cái)”賽道，而這樣的趨勢(shì)從銀行大額存單利率一降再降仍一單難求中可見(jiàn)一斑。

以往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從年底12月起至次年3月都是銀行攬儲(chǔ)高峰期，各家銀行都會(huì)使出渾身解數(shù)爭(zhēng)奪存款，然而今年銀行業(yè)似乎壓力驟減，找上門來(lái)的存款源源不斷。

據(jù)多家媒體報(bào)道，臨近年末，雖然大額存單利率一降再降，大額存單仍異?；鸨?。甚至部分銀行中長(zhǎng)期大額存單已經(jīng)售罄，僅剩1-3個(gè)月或半年期的品種。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，居民部門新增存款14.9萬(wàn)億，算上過(guò)去5年12月居民新增存款均值1.4萬(wàn)億，2022年全年居民部門新增存款或超過(guò)16萬(wàn)億，大幅高于往年水平（2019、2020、2021年分別為9.7萬(wàn)億、11.3萬(wàn)億和9.9萬(wàn)億）。

（截圖來(lái)源：雪濤宏觀筆記）

天風(fēng)宏觀團(tuán)隊(duì)宋雪濤認(rèn)為，除疫情導(dǎo)致的居民部門收入增速降低、收入來(lái)源結(jié)構(gòu)變化等原因外，2022年資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，理財(cái)投資收益回落推動(dòng)居民部門減持理財(cái)產(chǎn)品，資金回流存款也是造成居民部門超額儲(chǔ)蓄的主要來(lái)源。

華西證券(002926)宏觀團(tuán)隊(duì)表示，由于理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)欠佳，約0.9萬(wàn)億元理財(cái)資金回流向儲(chǔ)蓄存款。

此種情形下，銀行理財(cái)陷入理財(cái)不再“保本”和投資者力求“保本”之爭(zhēng)。

“破凈”背后

2022年資管新規(guī)正式落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，不再“保本保息”。去年初以來(lái)，受金融市場(chǎng)波動(dòng)影響，銀行理財(cái)千余款產(chǎn)品歷經(jīng)兩輪“破凈”考驗(yàn)，投資者大規(guī)模贖回的背后也暴露出理財(cái)市場(chǎng)的諸多問(wèn)題。

2022年3月，受股市下跌、非標(biāo)占比降低、債券市場(chǎng)綜合波動(dòng)影響，銀行理財(cái)經(jīng)歷了一輪破凈沖擊，最高時(shí)多達(dá)2100只產(chǎn)品破凈；僅8個(gè)月后，債券市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致現(xiàn)金管理類和固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤，且R1-2產(chǎn)品規(guī)模占比較大，涉及到的投資者更多，由此引發(fā)的輿論關(guān)注度更高。

當(dāng)凈值化時(shí)代來(lái)臨，銀行理財(cái)也未能獨(dú)善其身。長(zhǎng)久以來(lái)，對(duì)于個(gè)人投資者而言，銀行理財(cái)都是投資“避風(fēng)港”，而今年的兩次“破凈”大考，就像當(dāng)頭一棒，讓投資者認(rèn)清以后都無(wú)法坐等收益進(jìn)賬的局面。

尤其是2022年11月的破凈潮后，各大社交平臺(tái)都能看到情緒崩潰的投資者分享自己的“虧本經(jīng)驗(yàn)”，這背后暴露出的理財(cái)投資者教育問(wèn)題和理財(cái)行業(yè)信息披露問(wèn)題值得關(guān)注。

刻不容緩

其實(shí)早在2022年初第一輪理財(cái)破凈后，中銀協(xié)及理財(cái)?shù)怯浿行木驮蛲顿Y者和銀行業(yè)發(fā)出《銀行理財(cái)投資者教育保護(hù)倡議書》，呼吁引導(dǎo)投資者樹立正確的投資觀念，深化對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的理解；鼓勵(lì)銀行業(yè)強(qiáng)化信息披露、嚴(yán)守銷售適當(dāng)性原則。

隨后，2022年8月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《理財(cái)公司內(nèi)部控制管理辦法》，對(duì)資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)、理財(cái)公司管理辦法等相關(guān)監(jiān)管制度進(jìn)行細(xì)化和補(bǔ)充；12月30日，中銀協(xié)發(fā)布《中國(guó)銀行(601988)業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)自律規(guī)范》和《理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)展示行為準(zhǔn)則》，對(duì)銀行理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)展示及信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制作出要求。配合此前陸續(xù)出臺(tái)的《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》、《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》等，金融監(jiān)管部門已初步建立起理財(cái)業(yè)務(wù)制度規(guī)則體系，理財(cái)行業(yè)在規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的道路上篤行致遠(yuǎn)。

行業(yè)迎來(lái)規(guī)范之后，如何做好投資者理財(cái)教育工作顯得尤為迫切。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平認(rèn)為，之前理財(cái)公司對(duì)投資者的教育較為淺顯，導(dǎo)致部分投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的了解不夠全面，產(chǎn)品凈值上升時(shí)期問(wèn)題不大，一旦產(chǎn)品凈值下跌，投資者與理財(cái)公司之間容易產(chǎn)生矛盾與糾紛。

“所以，理財(cái)公司在產(chǎn)品宣傳、信息披露、資產(chǎn)配置等方面需要更加深入、細(xì)致地講解。投資者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品尤其是中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，理財(cái)公司要充分披露產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，向投資者推薦與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的理財(cái)產(chǎn)品?！眲y平表示。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究院認(rèn)為銀行理財(cái)應(yīng)繼續(xù)探索有效的投資者教育方法，比如可以從決策教育、資產(chǎn)配置教育和權(quán)益保護(hù)教育三大方面優(yōu)化投資者教育工作。

對(duì)于個(gè)人投資者而言，既然“保本”已不再可得，那么在產(chǎn)品選擇上就需要對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有清晰的認(rèn)知，選擇合適的理財(cái)產(chǎn)品，在充分評(píng)估自身財(cái)務(wù)狀況后理性投資；另一方面，在優(yōu)化資產(chǎn)組合方面下功夫，分散投資，牢記投資名言“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”，必要時(shí)也可以尋求專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助。

“拉長(zhǎng)戰(zhàn)線，保持良好的投資心態(tài)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士建議道。

不破不立

“贖回潮”漸進(jìn)尾聲，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，2023年一季度有望看到銀行理財(cái)規(guī)?；厣?。同時(shí)，凈值化轉(zhuǎn)型完成之后，銀行理財(cái)受市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)的階段性贖回?zé)o法避免，無(wú)法旱澇保收之后，展望2023年，銀行理財(cái)該如何有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)？又該如何在全新的發(fā)展之路上穩(wěn)健前行？成為全行業(yè)都在思索的“必答題”。

對(duì)此，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員表示，2022年銀行理財(cái)業(yè)績(jī)成果可圈可點(diǎn)，2023年面臨的挑戰(zhàn)也不可小覷。未來(lái)，銀行理財(cái)應(yīng)聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，拓展投資邊界，擴(kuò)張代銷渠道，于變局中開新局，進(jìn)而開創(chuàng)新的發(fā)展空間。

“未來(lái)，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，銀行理財(cái)更應(yīng)主動(dòng)作為、高效作為，堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)使命，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新、‘專精特新’企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳轉(zhuǎn)型、ESG等領(lǐng)域的資金支持，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求精準(zhǔn)對(duì)接。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究院表示。同時(shí)，針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)資本投入大、回收期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)充分發(fā)揮理財(cái)資金直投直拓的特色優(yōu)勢(shì)，加快形成以實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求促進(jìn)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新、以銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動(dòng)格局。

當(dāng)前，銀行理財(cái)產(chǎn)品以固收類產(chǎn)品為主，其占比保持在80%以上，混合類、權(quán)益類和商品及金融衍生品類的產(chǎn)品類型較少。除此之外，銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)投向及設(shè)計(jì)也相對(duì)單一，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究院表示，未來(lái)，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)更多深挖不同類型市場(chǎng)，建設(shè)特色產(chǎn)品體系，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

值的一提的是，對(duì)中小銀行來(lái)說(shuō)，大部分都面臨投研能力以及系統(tǒng)建設(shè)能力不足的現(xiàn)實(shí)制約因素，因此除了提升研發(fā)產(chǎn)品能力，推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，中小銀行應(yīng)更傾向于開展代銷業(yè)務(wù)。未來(lái)，中小銀行大力布局代銷業(yè)務(wù)的態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，也是其應(yīng)對(duì)凈值化挑戰(zhàn)的不二法門。