文｜張星鈺
(資料圖)
新舊交替，B站接連宣布了3件大事。
一是繼2020年“爺青回”、2021年“破防了”之后，B站公布2022年年度彈幕為，“優(yōu)雅”；
二是1月9日，B站公布2022年前三季度業(yè)績(jī)。但其實(shí)，公眾已在11月底知曉，公司仍處于持續(xù)虧損。
三是，之所以時(shí)隔一個(gè)多月業(yè)績(jī)重提，和B站最新的增發(fā)新股計(jì)劃有關(guān)。
若用造句將上述事件聯(lián)結(jié)，這或是B站當(dāng)下備受關(guān)注的話(huà)題：持續(xù)入不敷出，B站能靠募資再現(xiàn)優(yōu)雅嗎？
造血不足，欲折價(jià)發(fā)股募資“補(bǔ)血”
根據(jù)B站公告，公司擬發(fā)行約1534.4萬(wàn)股美國(guó)存托股（ADS），募集總額4.1億美元，用于回購(gòu)公司2026年12月到期的可轉(zhuǎn)換票據(jù)約3.85億美元，剩余所得款將用于公司在2022年第四季度回購(gòu)若干可轉(zhuǎn)換票據(jù)后的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以及用作其他營(yíng)運(yùn)資金用途。
此次發(fā)行價(jià)格為26.65美元/ADS（約209.2港元/ADS），較B站公告日美、港股收盤(pán)價(jià)均折價(jià)6%左右。該公告一出，B站美、港股股價(jià)均大跌。
這是進(jìn)入2023年后，美股中概股第一單新股發(fā)行融資。B站表示，此舉是公司全面負(fù)債管理措施的其中一環(huán)，整體上將優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債表及資本架構(gòu)。截至2022年Q3，公司資產(chǎn)負(fù)債率為65.25%。
盡管發(fā)股“輸血”，但相反方向，B站的造血能力卻一直讓市場(chǎng)留有顧慮。2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由流入轉(zhuǎn)流出26.47億元，2022年前三季度繼續(xù)流出32.04億元。
“用錢(qián)發(fā)電”，虧損收窄不改變現(xiàn)難題
B站對(duì)錢(qián)的渴望，與業(yè)績(jī)脫不了關(guān)系。
距離納斯達(dá)克上市過(guò)去4年多，2022年Q3，B站似乎終于開(kāi)始對(duì)外傳遞出了積極信號(hào)，該期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58億元，同比增加11%；凈虧損17億元，同比收窄36%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.57億元，同比增加15.8%；凈虧損60.11億元，同比增加27.5%。
B站的用戶(hù)群體持續(xù)擴(kuò)大。2022年Q3，其日活用戶(hù)達(dá)9030萬(wàn)人、月活用戶(hù)3.33億人，同比均增長(zhǎng)25%。這帶來(lái)更多的營(yíng)收同時(shí)，也付出了更高的成本：同期，公司營(yíng)業(yè)成本為47億元，同比增長(zhǎng)13%，主要是收入分成成本（24億元）及內(nèi)容成本（23億元）增加。
從B站再到喜馬拉雅，虧損仍是UGC平臺(tái)頭上揮之不去的陰霾。盡管巨額內(nèi)容投入已經(jīng)成為行業(yè)心照不宣的行業(yè)規(guī)則，但對(duì)于上市已數(shù)年的B站而言，如此業(yè)務(wù)模式，一方面使股東、投資者難以看到業(yè)績(jī)回報(bào)，另一方面也使公司易困于商業(yè)化難、反復(fù)融資的循環(huán)。
也正是因此，費(fèi)用端降本增效成為了B站最新一期凈虧損收窄的秘訣。在2022年Q3毛利潤(rùn)同比增加4%至10.54億元的情況下，公司經(jīng)營(yíng)開(kāi)支總額29億元與2021年同期持平。其中，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支同比分別變動(dòng)-25%、14%、43%。
“2024年實(shí)現(xiàn)non-GAAP盈虧平衡”目標(biāo)之下，B站董事長(zhǎng)兼CEO陳睿表示，“減虧已經(jīng)成為了公司最重要的工作之一”，并稱(chēng)未來(lái)除市場(chǎng)費(fèi)用外，管理與研發(fā)費(fèi)用也會(huì)降低，“我們會(huì)優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)、‘去肥增瘦’，這部分調(diào)整將在今年（2022年）內(nèi)完成，明年（2023年）一季度大家就會(huì)看到效果”。
如影隨形的是，2022年4月、5月及12月，B站已屢屢卷入裁員傳聞中。除此之外，下半年，B站還進(jìn)行了頻繁人事變動(dòng)和組織架構(gòu)調(diào)整，涉及多位高管。
主帥坐鎮(zhèn)，游戲業(yè)務(wù)仍面臨不確定性
B站業(yè)務(wù)有“四駕馬車(chē)”：增值服務(wù)業(yè)務(wù)、移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)，2022前三季度營(yíng)收占比分別為40.4%、24.6%、22.6%、12.4%。
增值服務(wù)業(yè)務(wù)顯然已成為B站未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)的重中之重，而原本撐起大半邊天的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)，一直在退化、掉隊(duì)。
B站的游戲業(yè)務(wù)包括游戲聯(lián)運(yùn)、聯(lián)合發(fā)行、代理發(fā)行和自研等。2022前三季度，因推出新的移動(dòng)游戲，移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增加2.1%至38.75億元，幾乎原地踏步。
圖源：上市公司公告
不過(guò)，B站仍在投注游戲業(yè)務(wù)，并由陳睿親自坐鎮(zhèn)。陳睿稱(chēng)：“我會(huì)更堅(jiān)定之前提出的‘自研精品、全球掛帥上陣發(fā)行’戰(zhàn)略，也會(huì)更強(qiáng)調(diào)游戲業(yè)務(wù)是B站主業(yè)的定位”。
游戲業(yè)務(wù)能如同“二舅”一般，治好B站的精神內(nèi)耗嗎？目前看仍面臨較多不確定性。
一是游戲版號(hào)發(fā)行受限的陰云仍然籠罩；二是游戲行業(yè)已受“寒氣”浸潤(rùn)，谷歌、騰訊、字節(jié)、網(wǎng)易、阿里等大廠(chǎng)在2022年游戲業(yè)務(wù)均有項(xiàng)目裁撤，包括B站游戲部門(mén)也多次出現(xiàn)在裁員傳聞中；三則是“研運(yùn)一體”的趨勢(shì)下，游戲業(yè)務(wù)作為B站重頭戲，2022年Q2，自研游戲收入占比卻僅5%，且頂著B(niǎo)站自研標(biāo)簽的手游《神代夢(mèng)華譚》也已在2022年11月停服。
B站如此預(yù)計(jì)，未來(lái)移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入會(huì)有所波動(dòng)，隨著公司積極發(fā)展其他收入來(lái)源，預(yù)計(jì)其他業(yè)務(wù)來(lái)源的收入將帶來(lái)更大貢獻(xiàn)。
擴(kuò)招or降本，內(nèi)容審核境地兩難
“疑有用戶(hù)上傳破解后的監(jiān)控畫(huà)面”“疑似男醫(yī)生直播婦科手術(shù)”“B站審核員工春節(jié)猝死”……過(guò)去一年，B站頻頻登上熱搜，并被指內(nèi)容審核不力。
作為國(guó)內(nèi)最大的UGC平臺(tái)，內(nèi)容審核儼然已經(jīng)成為B站發(fā)展路上的致命死結(jié)。
目前，B站采用兩級(jí)內(nèi)容管理及審核程序，先由人工智能篩選系統(tǒng)處理后，再發(fā)給內(nèi)容審核團(tuán)隊(duì)進(jìn)行二級(jí)審查。隨著大量用戶(hù)涌入、稿件數(shù)量激增，B站對(duì)內(nèi)容審核、尤其是人工審核的需求無(wú)疑是巨大的。
擴(kuò)招曾成為最適用的解決方案。歷年財(cái)報(bào)顯示，2018年B站審核人員有637人，2020年底這一數(shù)字已增至2413人，2021年更是邁過(guò)3千大關(guān)，達(dá)到了3160人。
擴(kuò)招之后，如今B站多次強(qiáng)調(diào)的詞匯已然變成了：降本。
這不禁令人思考：擴(kuò)招尚且擋不住審核“傷疤”接踵而至，未來(lái)若B站進(jìn)一步“去肥增瘦”，一定概率會(huì)減少的審核員工數(shù)量，是否還能滿(mǎn)足現(xiàn)有的、將激增的審核需求呢？
深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司研究員林瑋告訴和訊財(cái)經(jīng)，平臺(tái)內(nèi)容安全是網(wǎng)絡(luò)安全乃至國(guó)家安全的重要組成部分，由平臺(tái)承擔(dān)內(nèi)容審核義務(wù)，是落實(shí)平臺(tái)主體責(zé)任的題中應(yīng)有之義。
林瑋認(rèn)為，目前現(xiàn)有解決方案仍是“算法自我迭代+合理配置審核人力”，平臺(tái)應(yīng)堅(jiān)決付出必要安全成本。
擴(kuò)還是降，B站內(nèi)容審核或?qū)⑦M(jìn)入兩難之地。
