文 | 和訊財(cái)經(jīng) 吳雨其

(資料圖片僅供參考)

新年伊始，市場(chǎng)環(huán)境仍迷霧重重，如何在瞬息萬(wàn)變的宏觀(guān)局勢(shì)中管理客戶(hù)收益預(yù)期，提升客戶(hù)投資體驗(yàn)，依舊是每一位理財(cái)師的現(xiàn)實(shí)關(guān)切。目前，定投已成為了一種備受個(gè)人投資者認(rèn)可的投資方式，它既可以是一鍵無(wú)憂(yōu)的便捷理財(cái)方式，也可以是一種優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資策略。

隨著指數(shù)基金市場(chǎng)的發(fā)展、以及投資者教育的普及，指數(shù)基金定投已經(jīng)被越來(lái)越多的基民所接受與認(rèn)可,成為他們投資基金的一種方式。股神巴菲特曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示：“對(duì)于個(gè)人投資者,最好的投資方式就是指數(shù)基金定投。通過(guò)定期投資指數(shù)基金,業(yè)余投資者亦能夠戰(zhàn)勝大部分專(zhuān)業(yè)投資者?！?/p>

基于此，為了幫助投資者尋找指數(shù)基金定投的最優(yōu)解，和訊網(wǎng)和國(guó)聯(lián)安基金聯(lián)合主辦首屆定投進(jìn)階理財(cái)師年度評(píng)選活動(dòng)，來(lái)尋找中國(guó)最優(yōu)秀的定投進(jìn)階理財(cái)師，目前大賽已落下帷幕。

在指數(shù)基金領(lǐng)域，國(guó)聯(lián)安基金量化投資團(tuán)隊(duì)核心人員平均從業(yè)年限超過(guò)14年，國(guó)聯(lián)安基金在近兩年來(lái)不斷發(fā)力，先后創(chuàng)設(shè)了市場(chǎng)上首支純粹投資于半導(dǎo)體的國(guó)聯(lián)安中證半導(dǎo)體、上證科創(chuàng)板50ETF、創(chuàng)業(yè)板科技ETF，其中，國(guó)聯(lián)安基金量化投資部總經(jīng)理章椹元具有豐富的指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。

本期《首趨一指》特別專(zhuān)訪(fǎng)了章椹元——國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF的基金經(jīng)理，為投資者詳解指數(shù)基金。

國(guó)聯(lián)安基金章椹元

本期嘉賓介紹：2008年7月至2011年5月就職于建信基金管理有限公司任研究員，2011年5月至2015年5月就職于富國(guó)基金管理有限公司任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，2015年5月至2019年5月就職于融通基金管理有限公司，歷任專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理、基金經(jīng)理、指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理，2019年5月加入國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司，任量化投資部總經(jīng)理。

精彩觀(guān)點(diǎn)：

1.增強(qiáng)指數(shù)型基金的核心優(yōu)勢(shì)在于選股，提高投資的有效性。

2.一方面，指數(shù)化產(chǎn)品具有投資紀(jì)律性，模型選股能避免基金經(jīng)理的個(gè)人色彩；另一方面，量化組合能在個(gè)股以及行業(yè)集中度上低于其他權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.國(guó)聯(lián)安基金在差異化競(jìng)爭(zhēng)中走的是“小而精”的路線(xiàn)。

指數(shù)產(chǎn)品已成為資本市場(chǎng)的主要投資工具

章椹元在學(xué)生時(shí)代就已經(jīng)接觸了量化的相關(guān)理論，他認(rèn)為把數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)等應(yīng)用到金融市場(chǎng)中非常有意思，這也是他形成、認(rèn)同乃至深入量化思維的基礎(chǔ)?！皩?duì)于我而言，我更喜歡對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，與機(jī)器打交道。通過(guò)公式或者模型來(lái)構(gòu)建組合或和投資?！闭麻┰硎尽?/p>

在章椹元看來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)正變得越來(lái)越有效，靠消息投資的年代已過(guò)去，疊加當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品凈值化，市場(chǎng)和投資人對(duì)配置高效工具化產(chǎn)品的需求進(jìn)一步增大。

近年來(lái)，指數(shù)基金的發(fā)展，反映了指數(shù)化投資理念日益受到投資者認(rèn)可，指數(shù)化產(chǎn)品的投資從單純的指數(shù)基金逐漸過(guò)渡到指數(shù)增強(qiáng)基金，章椹元向和訊財(cái)經(jīng)表示，指數(shù)基金是追蹤指數(shù)收益的被動(dòng)基金，而指數(shù)增強(qiáng)基金，其投資目標(biāo)就是在跟蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)獲取超額收益，其既有指數(shù)基金的特點(diǎn)，又有主動(dòng)基金的特征。增強(qiáng)指數(shù)型基金的核心優(yōu)勢(shì)在于選股，提高投資的有效性。“指增產(chǎn)品我們以指數(shù)基準(zhǔn)為主，加入一部分主動(dòng)的一些量化選股來(lái)增強(qiáng)收益，通過(guò)模型選股既能避免受到個(gè)人情緒影響，又能分散風(fēng)險(xiǎn)。”

相比傳統(tǒng)投資方式，談及指數(shù)化產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，章椹元認(rèn)為，一方面，指數(shù)化產(chǎn)品具有投資紀(jì)律性，模型選股能避免基金經(jīng)理的個(gè)人色彩；另一方面，量化組合能在個(gè)股以及行業(yè)集中度上低于其他權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)內(nèi)投資者的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，持有指數(shù)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資者著眼長(zhǎng)期投資。此外，指增產(chǎn)品能為想投資指數(shù)的投資者，提供一個(gè)近似于指數(shù)、又適度強(qiáng)于指數(shù)的投資機(jī)會(huì)。

從去年至今，隨著A股市場(chǎng)估值回落，諸多板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值正逐步顯現(xiàn)。然而，對(duì)于單個(gè)機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者而言，精確選股和精確擇時(shí)仍然面臨較大困難。采用指數(shù)投資方式，有助于平滑個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)、分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的收益。

差異化競(jìng)爭(zhēng)：“小而精”路線(xiàn)

指數(shù)基金由于規(guī)模效應(yīng)顯著，維護(hù)成本高，大公司的資源更為明顯，數(shù)據(jù)顯示，前十大基金公司相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模占比已接近90%，無(wú)論在行業(yè)主題指數(shù)或是主流的寬基上均有布局。在此情況下，指數(shù)基金產(chǎn)品同質(zhì)化性質(zhì)愈發(fā)嚴(yán)重，研發(fā)的投資標(biāo)的開(kāi)始下沉。事實(shí)上，指數(shù)化產(chǎn)品是重資源投入的產(chǎn)品類(lèi)型，在同一細(xì)分賽道有很多產(chǎn)品角逐，對(duì)于基金公司的軟性實(shí)力也是一個(gè)考驗(yàn)。

和訊財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，新進(jìn)入此領(lǐng)域的公司通常通過(guò)產(chǎn)品差異化策略獲取細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的發(fā)展空間，比如在標(biāo)的指數(shù)篩選、行業(yè)指數(shù)構(gòu)建、Smart Beta策略設(shè)計(jì)、投資者服務(wù)等方面可以多做一些差異化的工作。

談及此章椹元表示，國(guó)聯(lián)安基金走的是“小而精”的路線(xiàn)。他認(rèn)為，“在某種程度上，目前環(huán)境創(chuàng)新較為困難，我更偏向于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局，在市場(chǎng)中有任何方向的行情時(shí)都能找到產(chǎn)品與之對(duì)應(yīng)。對(duì)于以已經(jīng)發(fā)行的行業(yè)主題指數(shù)基金中，還能尋找更為細(xì)分的熱點(diǎn)。指數(shù)基金規(guī)模對(duì)產(chǎn)品的收益影響較大，、管理產(chǎn)品的難度加大，對(duì)Alpha的超額收益可能會(huì)有衰減作用。相對(duì)而言，中小型增強(qiáng)指數(shù)基金的收益增強(qiáng)空間會(huì)更大一些。因此，在我們的產(chǎn)品規(guī)模并不是特別大的情況下，每個(gè)產(chǎn)品我們都有更加精細(xì)化的操作空間，在合理的范圍內(nèi)去提升它的收益率。這是我們與其他基金管理人不一樣的地方?！?/p>

另外，他進(jìn)一步表示，對(duì)于指數(shù)基金，還能從主動(dòng)量化的投資經(jīng)驗(yàn)中尋找穩(wěn)定的Alpha因子，再選取長(zhǎng)期穩(wěn)定的因子設(shè)計(jì)成產(chǎn)品。最后，可將各大類(lèi)資產(chǎn)相互結(jié)合，打造一個(gè)更適合長(zhǎng)期持有的產(chǎn)品。

據(jù)介紹，目前國(guó)聯(lián)安基金在多個(gè)特色領(lǐng)域均已布局指數(shù)基金，覆蓋了寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)以及主題指數(shù)等產(chǎn)品線(xiàn),布局確定性高增長(zhǎng)的高新技術(shù)賽道產(chǎn)品，發(fā)行了國(guó)內(nèi)首只大宗商品ETF、國(guó)內(nèi)首只半導(dǎo)體ETF、國(guó)內(nèi)首批新材料ETF、國(guó)內(nèi)首批創(chuàng)科技ETF等產(chǎn)品。