(相關資料圖)

2月15日，央行開展4990億元MLF操作，中標利率2.75%，連續(xù)6個月“按兵不動”。

公開數(shù)據(jù)顯示，本月MLF到期量為3000億元，意味著本月MLF操作為加量續(xù)做，這已經(jīng)是央行連續(xù)第三個月加量操作。

東方金誠宏觀研究團隊認為，央行加量續(xù)做將補充銀行體系中長期流性，增加銀行貸款投放能力；也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭，也有利于銀行以較低成本向實體經(jīng)濟提供信貸支持。

連續(xù)三個月加量

2月MLF操作量為4990億元，到期量為3000億元，這意味著本月央行實施了1990億凈投放。

談及本月MLF加量續(xù)做的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要有以下幾方面原因：

首先，在企業(yè)融資需求增加、穩(wěn)增長政策發(fā)力共同作用下，1月實現(xiàn)信貸“開門紅”，也對銀行體系流動性形成較大消耗。接下來為拓展經(jīng)濟回升勢頭，需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時靠前發(fā)力”。本月MLF加量續(xù)作，將直接為銀行補充中長期流動性，增加其放貸能力。

其次，受貸款高增、經(jīng)濟回暖預期升溫等因素影響，近期銀行同業(yè)存單利率上行較快。其中，進入2月以來，商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率均值升至2.61%（2月1日至14日），較上月同期上行0.12個百分點，向著1年期MLF利率進一步靠攏。這會增加銀行對MLF操作的需求。

第三，本月MLF加量續(xù)作，加之近期央行持續(xù)通過大額逆回購“補水”，也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭，引導DR007、商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率等基準市場利率中樞較為穩(wěn)定地運行在相應政策利率下方。

中信證券(600030)首席經(jīng)濟學家明明表示，上周央行放量OMO對沖短期流動性壓力，而本次MLF超額續(xù)作呵護中長期流動性，基本符合市場預期。另一方面，1月信貸開門紅預期兌現(xiàn)，疊加經(jīng)濟基本面處于修復進程之中，穩(wěn)健的政策基調下MLF降息必要性降低。

1月信貸數(shù)據(jù)迎來開門紅，中長期貸款新增3.5萬億元，實現(xiàn)1.4萬億元的同比多增。寬信用逐步修復而基本面企穩(wěn)向好，疊加當下海外加息周期仍未結束，“內外均衡”與“不大水漫灌”的穩(wěn)健基調下，MLF降息的必要性不強，對此市場已有預期。

5年期LPR下調可能仍存

2月MLF利率不動，意味著1年期LPR報價將保持不變。同時，業(yè)內人士認為，5年期LPR報價仍有一定下調空間。

當前宏觀經(jīng)濟回升勢頭初顯，基礎還不穩(wěn)固，一季度監(jiān)管層會繼續(xù)“推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費成本”，提振經(jīng)濟內生增長動能。特別是年初樓市仍在延續(xù)低迷狀態(tài)，也需要進一步引導居民房貸利率下行。

王青認為，鑒于當前銀行凈息差已處于歷史低位，降低或控制銀行各類負債成本是“推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費成本”、引導居民房貸利率下調的主要驅動力。

2022年9月以來商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調、12月降準落地，這些因素將會抵消前期市場利率上升的影響，增加銀行下調實際貸款利率，乃至報價行下調5年期以上LPR報價加點的動力。王青判斷，監(jiān)管層有可能于一季度引導報價行下調5年期以上LPR報價。

另外，當前企業(yè)貸款利率明顯低于居民房貸利率，且各類結構性支持政策工具豐富，都會引導企業(yè)貸款利率保持較低水平。由此，2月1年期LPR報價有望保持穩(wěn)定。這也將在一定程度上為5年期以上LPR報價更大幅度下調騰出空間。