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4月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年4月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與此前持平，也是2022年8月非對(duì)稱下調(diào)后連續(xù)8個(gè)月處于相同水平。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，本次LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期。這主要與MLF利率未變、經(jīng)濟(jì)修復(fù)和融資需求延續(xù)向好、銀行凈息差持續(xù)承壓等因素有關(guān)。

調(diào)降LPR報(bào)價(jià)的必要性和迫切性下降

談及當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)不變的原因，東方金誠(chéng)首席分析師王青認(rèn)為主要有以下三方面。

首先，作為L(zhǎng)PR定價(jià)之錨，4月MLF利率未作調(diào)整，降息預(yù)期落空，意味著當(dāng)月LPR的報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

其次，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來(lái)的最低點(diǎn)。加之伴隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，近一段時(shí)間D007、商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率等基準(zhǔn)市場(chǎng)利率月均值均已回升至政策利率水平附近，銀行在貨幣市場(chǎng)上的批發(fā)融資成本有所上升。這些都會(huì)在一定程度上削弱報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

最后，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%、新增信貸規(guī)模高達(dá)10.6萬(wàn)億元，意味著當(dāng)前通過(guò)下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)以激發(fā)市場(chǎng)主體融資需求的必要性下降。而年初以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的正向積極變化也意味著當(dāng)前單獨(dú)下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)的迫切性不高。

值得注意的是，央行公布的一季度貨幣政策例會(huì)通稿刪除了“三重壓力”和“逆周期調(diào)節(jié)”表述，指出“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)”，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也更為樂(lè)觀。民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)計(jì)，后續(xù)寬貨幣操作預(yù)計(jì)更為審慎，結(jié)構(gòu)性政策工具將發(fā)揮更大效能，政策訴求也將從前期的持續(xù)“發(fā)力”轉(zhuǎn)向“平穩(wěn)”。

后續(xù)LPR報(bào)價(jià)取決于銀行息差表現(xiàn)

展望后市，溫彬認(rèn)為，LPR繼續(xù)調(diào)降除了依賴政策利率的下調(diào)外，最主要的還是要與負(fù)債端改善相匹配，以保證銀行凈息差維持在相對(duì)平穩(wěn)的水平。

溫彬指出，在降息空間收窄和負(fù)債端改善緩慢的背景下，后續(xù)銀行LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步調(diào)降的空間也大幅受限，整體利率或以穩(wěn)為主。

另外，本月河南、湖北、廣東等多省多家中小銀行下調(diào)存款掛牌利率引發(fā)關(guān)注。對(duì)此，王青指出，這主要是當(dāng)月存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制修訂所致，并不預(yù)示LPR報(bào)價(jià)會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。

不過(guò)，王青判斷，若二季度樓市回暖過(guò)程出現(xiàn)反復(fù)，未來(lái)不排除在MLF利率不動(dòng)的同時(shí)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)10到15BP的可能。