賽倫生物是A股唯一一家抗蛇毒血清制品公司，因公司擁有抗蛇毒血清的獨(dú)家品種，在A股市場(chǎng)被賦予了龍頭的稱號(hào)，而當(dāng)你觀察資金的動(dòng)向時(shí)，你就會(huì)明白，這又是一次散戶們自我感覺(jué)良好的選擇。

(資料圖片僅供參考)

賽倫生物2022年3月上市科創(chuàng)板，很新的一只票，似乎很有想象力？

毛利率高達(dá)80%，提價(jià)的短期效用顯著

賽倫生物過(guò)去一年的業(yè)績(jī)其實(shí)挺廢的。整個(gè)2022年，公司營(yíng)業(yè)收入僅1.74億元，同比下滑16.52%；歸母凈利潤(rùn)6413.58萬(wàn)元，同比下滑16.14%。

再看2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收僅2395.58萬(wàn)元，同比下滑3.8%；歸母凈利潤(rùn)301.51萬(wàn)元，同比下滑23.86%。

引用公司的解釋，業(yè)績(jī)下降系受外部環(huán)境影響，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少、建設(shè)建筑工程停滯、居民外出活動(dòng)減少等，直接影響了產(chǎn)品市場(chǎng)。

當(dāng)然，理由這很真實(shí)，當(dāng)大環(huán)境變幻，邊際行業(yè)很容易受波及。但不可否認(rèn)的是，公司越來(lái)越表現(xiàn)出，增長(zhǎng)的內(nèi)核的逐步缺失。

賽倫生物上市之前，公司主要產(chǎn)品包括抗蛇毒血清系列產(chǎn)品、馬破傷風(fēng)免疫球蛋白、抗狂犬病血清等。上市之后，從公司年度財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司業(yè)績(jī)?nèi)靠股叨狙逑盗挟a(chǎn)品拉動(dòng)，2022年，抗蛇毒血清貢獻(xiàn)了83%的利潤(rùn)。

由于公司抗蛇毒血清為獨(dú)家品種，可以說(shuō)幾乎壟斷了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，毛利率高達(dá)86.78%，議價(jià)能力很強(qiáng)。但公司盈利能力卻并不出色。　

（圖：Choice）

雖然營(yíng)收保持著較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)，但這是公司通過(guò)產(chǎn)品提價(jià)帶來(lái)了較高的增速。

而在我國(guó)生物制品嚴(yán)格管控的大背景下，提價(jià)是有上限的。

與此同時(shí)，公司銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，2022年銷售費(fèi)用5027萬(wàn)元，但研發(fā)費(fèi)用只有1546萬(wàn)元，可以看到公司技術(shù)壁壘不高。

未來(lái)靠什么？

上文提到，賽倫生物上市前產(chǎn)品尚且豐富，公司馬破傷風(fēng)免疫球蛋白作為破傷風(fēng)抗毒素（TAT）升級(jí)產(chǎn)品，價(jià)格上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，TAT目前仍是破傷風(fēng)疫苗的主流。此外，馬破傷風(fēng)免疫球蛋白產(chǎn)品的效果又比不過(guò)人免疫球蛋白(HTIG)。

公司馬破傷風(fēng)免疫球蛋白毛利率雖然高達(dá)71.46%，但是生存空間有點(diǎn)尷尬。曾經(jīng)的大單品，在2018年以后退居二線。2022年僅貢獻(xiàn)了16%的利潤(rùn)。而狂犬病血清，2022年沒(méi)有披露相關(guān)數(shù)據(jù)，此產(chǎn)品或已暫停？

未來(lái)，還得依賴抗蛇毒血清。但抗蛇毒血清細(xì)分市場(chǎng)的空間很小，價(jià)格上漲、需求不足、市場(chǎng)信任度以及強(qiáng)監(jiān)管等因素，都在說(shuō)明，未來(lái)的增長(zhǎng)潛力微小?！?/p>

（圖：WHO）

更有身在一線人員爆料，公司產(chǎn)品沒(méi)有上升空間。

網(wǎng)友調(diào)侃：不如自己放蛇吧......那個(gè)，不提倡這么做哈。