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5月15日，央行開展1250億元1年期MLF操作，操作利率2.75%。由于本月有1000億元MLF到期，因此本月MLF實現(xiàn)小幅超額平價續(xù)作，降息預(yù)期落空。

值得注意的是，MLF操作利率已經(jīng)是自去年8月以來連續(xù)第九個月未變動。

業(yè)內(nèi)分析人士普遍認(rèn)為，5月資金面延續(xù)寬松，同時市場利率中樞整體下行，無需MLF操作大規(guī)模加量“補水”。

民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為，MLF小幅超量續(xù)作有三方面原因。

首先，5月以來，在降準(zhǔn)緩和流動性、銀行信貸投放節(jié)奏放緩、大行資金融出加大等因素影響下，資金面延續(xù)寬松，近期央行逆回購操作維持在較低水平，MLF大額續(xù)作的必要性不強；其次，同業(yè)存單利率較大幅度下行，與MLF的利差擴大，也使得銀行對MLF續(xù)作的需求減少；另一方面，上周銀行間質(zhì)押式回購日均量為7.85億元，較前周增加2.37萬億元，維持在較高水平，機構(gòu)杠桿率提升，MLF小幅超量續(xù)作可兼顧穩(wěn)預(yù)期和降杠桿目的。

“操作利率方面，市場利率下行較快，但政策性降息能否落地將主要取決于經(jīng)濟修復(fù)進度?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。

王青認(rèn)為，MLF利率最終能否下調(diào)、何時下調(diào)，將主要取決于后期經(jīng)濟修復(fù)動能。其團隊判斷，若接下來經(jīng)濟修復(fù)勢頭出現(xiàn)較大幅度下行波動，不能排除降息提上政策議程的可能，但短期內(nèi)MLF利率下調(diào)的概率不大，二季度宏觀政策整體上會處于“觀察期”。

本月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR下調(diào)的概率也大幅降低。

王青指出，去年末商業(yè)銀行凈息差降至有歷史記錄以來的最低點，受此影響盡管近期部分銀行存款利率下調(diào)，市場利率走低，銀行各類負債成本有所下降，但5月報價行主動壓縮LPR報價加點的動力仍然不足。