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2022年以來，受全球半導(dǎo)體周期下行影響，封測廠擴(kuò)產(chǎn)延期，模擬IC設(shè)計(jì)廠資本開支下調(diào)。

因此，半導(dǎo)體測試機(jī)領(lǐng)域被陰霾籠罩，不過，華峰測控2022年業(yè)績依舊可圈可點(diǎn)，隨著周期波動加劇，2023年1季度業(yè)績卻在“逆水行舟”中，逐漸力不能逮，華峰測控何時(shí)才能重回增長正軌？

根據(jù)2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，華峰測控實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.71億元，同比增長21.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.26億元，同比增長19.95%。

分產(chǎn)品看，測試系統(tǒng)方面，全年?duì)I收10.15億元，同比增加23.56%；配件方面，全年?duì)I收0.54億元，同比減少3.69%。

分地區(qū)看，境內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入9.49 億元，同比增加17.37%，收入占比為88.67%；境外實(shí)現(xiàn)收入1.19億元，同比增加74.98%，收入占比達(dá)到11.11%。

在封測行業(yè)景氣承壓的背景下，華峰測還能頂住行業(yè)下行壓力，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績穩(wěn)步增長，這與海外市場加速拓展關(guān)系不小，更與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化相關(guān)，強(qiáng)化了新能源和工業(yè)領(lǐng)域的測試布局。

不過，2023年第一季度華峰測控業(yè)績遭遇挑戰(zhàn)，營業(yè)收入2.00億元，同比減少22.90%，環(huán)比減少31.6%，歸母凈利潤為7469 萬元，同比減少38.88%，環(huán)比減少48.4%。公司銷售毛利率和凈利率均同比下降，盈利水平明顯下滑。

為何華峰測控前后業(yè)績狀態(tài)忽然畫風(fēng)大變？隨著行業(yè)周期性波動加大，下游封測廠和模擬設(shè)計(jì)企業(yè)訂單需求減少，2022年第四季度封測行業(yè)需求較差，相關(guān)訂單在2023年第一季度陸續(xù)確認(rèn)收入。

此外，華峰測控產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不利變化，8300 及功率測試機(jī)占比提升，使得綜合毛利率水平下降。同時(shí)，為積極開拓市場并推出新產(chǎn)品，銷售和研發(fā)費(fèi)用都有明顯增加，各項(xiàng)費(fèi)用率環(huán)比上升，導(dǎo)致利潤下降。盡管短期內(nèi)業(yè)績承壓，但是華峰測控毛利率引人注目，始終維持在高檔區(qū)間。

華峰測控毛利率真的能和茅臺一較高低嗎？品牌效應(yīng)加持下的茅臺，毛利率常年游走在90%上下，而華峰測控置身于門檻壁壘不低的半導(dǎo)體設(shè)備及材料行業(yè)，是半導(dǎo)體最好的賽道之一，毛利率近年來維持在80%左右，相比同行仍舊遙遙領(lǐng)先。

比如同行長川科技(300604)，近幾年的整體毛利率50-55%，和華峰測控懸殊較大。由于長川科技此前第一大產(chǎn)品是分選機(jī)，測試機(jī)營收規(guī)模不大，而華峰測控測試機(jī)的營收規(guī)模遠(yuǎn)大于長川科技，市場地位和議價(jià)能力理應(yīng)高于長川科技，因此華峰測控測試機(jī)的毛利率略高于長川科技也是情理之中。

華峰測控居高不下的毛利率是如何煉成的？測試機(jī)核心技術(shù)在于整體軟硬件一體化的設(shè)計(jì)、技術(shù)參數(shù)的控制和軟件系統(tǒng)的開發(fā)，同時(shí)，半導(dǎo)體測試廠商會將PCB焊接和機(jī)柜采購組裝等外包出去，成本進(jìn)一步降低。

另外，華峰測控毛利率之所以高于國外廠商，這跟產(chǎn)品結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。舉例來看，在國內(nèi)外同行中盛行多元化布局，泰瑞達(dá)有工業(yè)機(jī)器人(300024)，愛德萬有分選機(jī)，長川科技分選機(jī)占比也居高不下，而華峰測控產(chǎn)品比較單一，只專注模擬測試機(jī)生產(chǎn)，因此綜合毛利率較高。

從全球測試機(jī)競爭格局看，全球半導(dǎo)體測試系統(tǒng)市場仍由海外制造商主導(dǎo)，CR3超90%以上，國內(nèi)的華峰測控也不過3%的份額。

作為華峰測控基本盤業(yè)務(wù)，模擬測試機(jī)肩扛營收大旗，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。除技術(shù)難度較低的模擬測試機(jī)，已基本實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)自用之外，其余測試機(jī)細(xì)分品類的國產(chǎn)自給率仍然不高。