【資料圖】

一、7天股價(jià)暴漲300%，凈利潤卻表現(xiàn)乏力

中科飛測(cè)在科創(chuàng)板上市首日一度大漲逾200%，隨后繼續(xù)上揚(yáng)，截至發(fā)稿（5月29日），中科飛測(cè)每股價(jià)格相較發(fā)行價(jià)格已暴漲300%。

值得一提的是，中科飛測(cè)董事長陳魯曾在科磊半導(dǎo)體擔(dān)任資深科學(xué)家，曾經(jīng)是個(gè)不折不扣的天才少年，畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班，后赴美留學(xué)攻讀物理學(xué)。

自成立以來，中科飛測(cè)始終專注于檢測(cè)和量測(cè)兩大類集成電路專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括無圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備系列、圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備系列、三維形貌量測(cè)設(shè)備系列、薄膜膜厚量測(cè)設(shè)備系列等，已應(yīng)用于國內(nèi)28nm及以上制程的集成電路制造產(chǎn)線。

目前，中科飛測(cè)產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用在中芯國際、長江存儲(chǔ)、長電科技(600584)、士蘭集科等國內(nèi)主流集成電路制造產(chǎn)線。具體來看，2020年至2022年，公司收入主要來源于檢測(cè)設(shè)備和量測(cè)設(shè)備，其中檢測(cè)設(shè)備的營收占比在60%以上，且占比呈上升趨勢(shì)。

中科飛測(cè)在業(yè)績上只能說差強(qiáng)人意，營收增長勢(shì)能持續(xù)積累，但是在毛利率平穩(wěn)上升的情況下，凈利潤卻表現(xiàn)乏力，甚至驟然滑落。

報(bào)告期內(nèi)，盡管公司的營收呈增長趨勢(shì)，但歸母凈利潤存在較大波動(dòng)。2020年至2022年，中科飛測(cè)的營業(yè)收入分別約2.38億元、3.61億元、5.09億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤分別約0.4億元、0.53億元、0.12億元，穩(wěn)定性不足而且降幅顯著。

在主營業(yè)務(wù)成本中，直接材料占比較高。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品的核心零部件存在多家境內(nèi)和境外供應(yīng)商，其中，部分零部件尚未存在境內(nèi)供應(yīng)商，如機(jī)械手等運(yùn)動(dòng)與控制系統(tǒng)類零部件主要向日本等境外供應(yīng)商采購，這種零部件國產(chǎn)化率相對(duì)偏低。

值得注意的是，2022年受部分重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目投入相對(duì)較大，以及現(xiàn)階段公司營業(yè)收入規(guī)模相對(duì)較小、規(guī)模效應(yīng)尚未充分體現(xiàn)等影響，當(dāng)期扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為負(fù)。

一方面，半導(dǎo)體專用設(shè)備是資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，研發(fā)投入大，周期較長；另外一方面，由于中科飛測(cè)業(yè)務(wù)規(guī)模較小，并且持續(xù)加大研發(fā)投入，因此研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司，2020年至2022年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為4617.16萬元、9503.9萬元、2.06億元，研發(fā)漲幅不小，利潤侵蝕明顯。

二、市占率高于國內(nèi)同行，但遠(yuǎn)不及國際巨頭

近年來，全球半導(dǎo)體檢測(cè)和量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長，我國大陸半導(dǎo)體檢測(cè)與量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)也發(fā)展迅速，年均復(fù)合增長率高于全球增速。

從市場(chǎng)格局來看，目前全球半導(dǎo)體檢測(cè)和量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)幾乎被國外設(shè)備企業(yè)壟斷，國內(nèi)半導(dǎo)體檢測(cè)與量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)也由海外巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位，國產(chǎn)化率較低。

據(jù)VLSI Research統(tǒng)計(jì)，2020年美國的科磊半導(dǎo)體在中國半導(dǎo)體檢測(cè)和量測(cè)市場(chǎng)的市占率高達(dá)54.8%，美國的應(yīng)用材料和日本的日立分別占比9%和7.1%，這三大巨頭合計(jì)占據(jù)70%的市場(chǎng)份額。

近年來，國內(nèi)企業(yè)在檢測(cè)與量測(cè)領(lǐng)域也有突破。中科飛測(cè)的國內(nèi)競爭對(duì)手主要是上海睿勵(lì)和上海精測(cè)，近幾年這三家企業(yè)的銷售收入和市場(chǎng)占有率均有所上升。其中，中科飛測(cè)的市占率從2019年的0.47%上升至2020年的1.74%，高于另兩家同行，但仍遠(yuǎn)不及國際巨頭。

技術(shù)方面，隨著半導(dǎo)體制程技術(shù)的進(jìn)步，質(zhì)量控制設(shè)備也向更小的工藝節(jié)點(diǎn)發(fā)展，研發(fā)難度也逐漸加大。目前國際巨頭普遍能夠覆蓋2Xnm以下制程，先進(jìn)產(chǎn)品甚至已應(yīng)用在7nm以下制程。而中科飛測(cè)的產(chǎn)品雖然已能夠覆蓋2Xnm及以上制程，但應(yīng)用在2Xnm以下制程的質(zhì)量控制設(shè)備仍在研發(fā)或驗(yàn)證中。

綜合來看，盡管中科飛測(cè)的業(yè)務(wù)規(guī)模高于上海睿勵(lì)、上海精測(cè)、東方晶源等國內(nèi)競爭對(duì)手，但在市占率和工藝技術(shù)方面與國際巨頭之間存在較大差距。不過，在國產(chǎn)替代浪潮之下，作為國內(nèi)半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備企業(yè)龍頭，長遠(yuǎn)前景值得關(guān)注。