來源:智通財(cái)經(jīng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持長(zhǎng)陽科技(688299.SH)“買入”評(píng)級(jí)，并維持2021-23年EPS預(yù)測(cè)1/1.45/1.79元，考慮公司的高成長(zhǎng)性和業(yè)內(nèi)龍頭地位，同時(shí)參考行業(yè)可比公司估值，予22年40倍PE為合理估值水平，維持目標(biāo)價(jià)58元。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

公司擬投資122448萬元建設(shè)年產(chǎn)8萬噸光學(xué)級(jí)聚酯基膜項(xiàng)目。

為持續(xù)推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造冠軍級(jí)產(chǎn)品，公司公告擬通過全資子公司合肥長(zhǎng)陽新材料科技有限公司投資建設(shè)“年產(chǎn)8萬噸光學(xué)級(jí)聚酯基膜項(xiàng)目”，產(chǎn)品主要應(yīng)用方向?yàn)槠馄x型膜和保護(hù)膜、MLCC(多層陶瓷電容器)離型膜、新型顯示用預(yù)涂膜等光學(xué)級(jí)聚酯基膜。項(xiàng)目總投資122448萬元，其中建設(shè)投資111868萬元，鋪底流動(dòng)資金9362萬元，資金來源為公司募投項(xiàng)目的節(jié)余募集資金和自籌資金。項(xiàng)目建設(shè)工期總計(jì)32個(gè)月，目前尚未正式投建。該項(xiàng)目圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)充產(chǎn)能，有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)影響力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

公司擬投資59136萬元建設(shè)年產(chǎn)5.6億平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目。

受下游新能源汽車、儲(chǔ)能等市場(chǎng)影響，鋰離子電池隔膜需求迅速增加，公司擬通過全資子公司合肥長(zhǎng)陽新能源科技有限公司投資建設(shè)“年產(chǎn)5.6億平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”，生產(chǎn)動(dòng)力電池隔膜產(chǎn)品，主要應(yīng)用于新能源汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。項(xiàng)目總投資59136萬元，其中建設(shè)投資52743萬元，鋪底流動(dòng)資金5673萬元，資金來源為自有和自籌資金。項(xiàng)目建設(shè)工期總計(jì)32個(gè)月，目前尚未投建。項(xiàng)目建設(shè)有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)聚酯薄膜行業(yè)呈現(xiàn)“低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，高端產(chǎn)品供給不足”的結(jié)構(gòu)性矛盾，擴(kuò)充產(chǎn)能滿足下游客戶，有利于提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

近年來，我國(guó)聚酯薄膜行業(yè)高速發(fā)展，但國(guó)外廠商憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)在光學(xué)級(jí)聚酯基膜等高端領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。從2009年至2019年，進(jìn)口聚酯薄膜的均價(jià)與出口聚酯薄膜均價(jià)比值均大于2，峰值為2010年的3.65倍，進(jìn)口薄膜整體相對(duì)高端，如偏光片離型膜和保護(hù)膜、MLCC(多層陶瓷電容器)離型膜等光學(xué)級(jí)聚酯基膜，國(guó)內(nèi)目前仍主要依賴于進(jìn)口，亟待國(guó)產(chǎn)替代。

此外，全球聚酯基膜產(chǎn)量在過去5年年均增長(zhǎng)6.7%，年需求量超過500萬噸，其中中國(guó)占到約40%。據(jù)智研咨詢預(yù)計(jì)，到2026年，我國(guó)聚酯薄膜行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到686.34億元。目前，公司光學(xué)級(jí)聚酯基膜年產(chǎn)能僅為2.5萬噸，亟需擴(kuò)充產(chǎn)能。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后年可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入為112389萬元，年利潤(rùn)總額為24408萬元。

國(guó)內(nèi)隔膜行業(yè)需求高速增長(zhǎng)，項(xiàng)目建設(shè)符合國(guó)家戰(zhàn)略和行業(yè)發(fā)展需要，有利于公司擴(kuò)大規(guī)模、推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

近年來，受下游新能源汽車、儲(chǔ)能等市場(chǎng)影響，其配套的關(guān)鍵上游原材料隔膜產(chǎn)品市場(chǎng)需求也逐年增長(zhǎng)。此外，在碳中和背景下，光伏、風(fēng)電等可再生能源得到大力發(fā)展，高比例可再生能源需要大量的儲(chǔ)能。2020年中國(guó)儲(chǔ)能電池市場(chǎng)出貨量達(dá)到16.2GWh，同比增長(zhǎng)71%。在新能源逐漸增量替代火電、5G基站建設(shè)不斷推進(jìn)的背景下，儲(chǔ)能市場(chǎng)正在邁入快速增長(zhǎng)期拐點(diǎn)，電力系統(tǒng)、通信基站儲(chǔ)能需求有望保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)，長(zhǎng)期市場(chǎng)具有高確定性。

據(jù)預(yù)測(cè)，到2025年中國(guó)儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到60GWh，未來5年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)29.9%;國(guó)內(nèi)隔膜出貨量將由2020年的37.20億平方米增加至2025年的138.50億平方米。隔膜行業(yè)供給端偏緊，未來幾年行業(yè)均將維持較高的市場(chǎng)景氣度。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53200萬元，利潤(rùn)總額約11127萬元。

頭圖來源：123RF

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