來源:智通財(cái)經(jīng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，開放世界是未來重要的游戲形態(tài)，其可以有效提高游戲用戶承載規(guī)模，延長游戲生命周期，提升游戲生命周期收入。中性假設(shè)下，2025年開放世界游戲市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)448億元，增長空間大，各廠商正在積極布局。該行認(rèn)為在平臺(tái)、資金、技術(shù)和人才儲(chǔ)備等方面具有優(yōu)勢(shì)的頭部游戲研發(fā)公司或更受益于開放世界游戲市場(chǎng)的快速增長，NFT與游戲IP的結(jié)合，或有效提升游戲付費(fèi)率和付費(fèi)規(guī)模，受益標(biāo)的包括湯姆貓(300459.SZ)。作為3D內(nèi)容研發(fā)底層基礎(chǔ)設(shè)施提供方的游戲引擎公司或直接受益于開放世界游戲快速發(fā)展帶來的引擎需求提升，受益標(biāo)的包括Unity Software(U.US)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

開放世界游戲初步具備元宇宙要素，或代表游戲形態(tài)發(fā)展趨勢(shì)

開放世界游戲是頂尖技術(shù)與設(shè)計(jì)的結(jié)合，經(jīng)過不斷的發(fā)展和進(jìn)化，開放世界游戲已經(jīng)成為PC和主機(jī)領(lǐng)域的頭部品類，并逐漸從主機(jī)、PC端擴(kuò)展到手機(jī)端，或成未來手游主要趨勢(shì)。開放世界游戲優(yōu)勢(shì)在于玩法融合性強(qiáng)，可承接多元用戶需求，提升游戲用戶規(guī)模，同時(shí)開放世界游戲下UGC內(nèi)容生產(chǎn)模式可大幅度提高游戲內(nèi)容的生產(chǎn)效率和豐富程度，延長游戲生命周期。從具體品類來看，開放世界RPG和沙盒游戲是兩大重要方向。

此外，開放世界游戲持續(xù)探索虛擬世界的構(gòu)建與體驗(yàn)，已初步具備身份、社交、沉浸感、隨時(shí)隨地等元宇宙要素。開放世界游戲變現(xiàn)模式從PaytoPlay到PaytoWin，再到Payforlove，再到沙盒游戲UGC平臺(tái)的多元化變現(xiàn)，商業(yè)模式逐漸成熟，或?yàn)樵钪嫔虡I(yè)化提供啟發(fā)。作為接近元宇宙架構(gòu)的產(chǎn)品形態(tài)，開放世界游戲市場(chǎng)或受益于科技巨頭和游戲廠商的加速投資布局而快速增長。

開放世界游戲市場(chǎng)空間或達(dá)數(shù)百億，引擎、設(shè)計(jì)與IP打造能力或?yàn)閯俪鲫P(guān)鍵

基于中性假設(shè)，該行測(cè)算2025年國內(nèi)開放世界手游市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)448.32億元，2021-2025年復(fù)合增速約為51.75%，增長空間廣闊。在開放世界游戲的開發(fā)上，游戲引擎、游戲設(shè)計(jì)和IP打造能力或?yàn)閯俪鲫P(guān)鍵：游戲引擎是構(gòu)建游戲工業(yè)化生產(chǎn)體系的重要底層技術(shù)之一，并決定了開放世界游戲的表現(xiàn)水準(zhǔn);游戲設(shè)計(jì)是決定游戲核心體驗(yàn)的關(guān)鍵;IP既是開放世界游戲設(shè)計(jì)的創(chuàng)意來源，也是重要商業(yè)化手段。

借鑒海外鏈游經(jīng)驗(yàn)，“NFT+游戲”或進(jìn)一步放大國內(nèi)開放世界游戲市場(chǎng)規(guī)模

受P2E(Play to Earn)模式驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前游戲已成為區(qū)塊鏈技術(shù)落地的重要應(yīng)用方向，區(qū)塊鏈游戲用戶規(guī)模快速增長，未來收入規(guī)?？捎^，該行預(yù)計(jì)2024年全球市場(chǎng)收入規(guī)?；蜻_(dá)百億美元。結(jié)合目前國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境，該行判斷，通過NFT與游戲或游戲IP的結(jié)合，賦予NFT更多文化價(jià)值與IP屬性，亦可放大游戲IP價(jià)值，提升用戶付費(fèi)意愿和規(guī)模，游戲內(nèi)NFT的引入也利于維護(hù)游戲內(nèi)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定，延長游戲生命周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲引擎技術(shù)發(fā)展或不及預(yù)期、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。