2022年11月18日，蜂巢能源科技股份有限公司(下稱“蜂巢能源”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資150億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

【資料圖】

公司為專業(yè)鋰離子電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包括電芯、模組、電池包及儲能電池系統(tǒng)，并可根據(jù)客戶需求為其提供動力電池及儲能產(chǎn)品整體解決方案。

圖片來源：公司招股書

財務數(shù)據(jù)顯示，公司2019年、2020年、2021年、2022年前6月營收分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元、37.38億元;同期對應的歸母凈虧損分別為3.26億元、7.01億元、11.54億元、8.97億元。

發(fā)行人符合并選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十四條第二款上市標準：預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元。

圖片來源：公司招股書

本次擬募資150億元用于蜂巢能源動力鋰離子電池項目(常州)、蜂巢能源動力鋰離子電池項目(湖州)、蜂巢能源動力鋰離子電池項目(遂寧)、蜂巢能源研發(fā)中心建設項目(無錫)、三元高能量密度電池及系統(tǒng)開發(fā)項目、“二代”無鈷正極材料、無鈷電池及系統(tǒng)開發(fā)項目、“短刀”電池及系統(tǒng)開發(fā)項目、新型電池開發(fā)項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，保定瑞茂直接持有本公司39.40%的股份，擁有本公司76.47%的表決權，為本公司控股股東。魏建軍通過保定瑞茂、長城控股合計控制公司40.26%股權，合計控制公司76.81%表決權，系公司實際控制人。

此外，蜂巢能源背靠先進制造基金、深創(chuàng)投基金、湖北小米基金等。

蜂巢能源坦言公司存在以下風險：

(一)新產(chǎn)品技術替代的風險

公司專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，公司主要產(chǎn)品為鋰離子電池系統(tǒng)。鋰離子電池行業(yè)屬于技術密集型、創(chuàng)新密集型的多學科交叉行業(yè)，公司堅持通過對前沿技術的探索和技術產(chǎn)業(yè)化的應用來建立競爭優(yōu)勢。若因鈉離子電池、固態(tài)電池等其他新興電池技術快速發(fā)展并擠占現(xiàn)有鋰離子電池的市場份額，而公司未能及時在相應新技術領域開展研究，開發(fā)出具備競爭優(yōu)勢的新產(chǎn)品，則公司將面臨新產(chǎn)品技術替代對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的風險。

(二)關聯(lián)銷售占比較高與客戶集中程度較高的風險

報告期內(nèi)，公司對關聯(lián)方銷售占營業(yè)收入的比例較高，主要為向長城汽車銷售動力電池相關產(chǎn)品，使得公司客戶集中度較高。報告期各期，發(fā)行人向關聯(lián)方出售商品、提供勞務的金額分別為92,360.17萬元、166,855.58萬元、370,104.93萬元及199,545.29萬元，占營業(yè)收入的比例分別為99.40%、96.09%、82.73%及53.39%。公司與關聯(lián)方之間的業(yè)務對于公司生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績影響較大。公司積極并持續(xù)開拓非關聯(lián)方客戶，并已與市場多家主流整車廠客戶建立合作關系。

未來，公司如果未能夠及時拓展非關聯(lián)方客戶，一旦主要客戶經(jīng)營情況因宏觀經(jīng)濟或市場競爭發(fā)生重大不利變化，相關配套車型銷量出現(xiàn)下降，或主要客戶在同類產(chǎn)品供應商選擇中減少了對公司產(chǎn)品的采購，都將導致公司相關產(chǎn)品銷量下降，對公司的經(jīng)營和業(yè)績造成不利影響。此外，若公司未能嚴格執(zhí)行其內(nèi)控制度或未能履行關聯(lián)交易決策、審批程序，則存在關聯(lián)方利用關聯(lián)交易或往來損害公司或其他股東利益的風險。

(三)原材料價格波動風險

受原材料價格變動和市場供需關系等影響，報告期內(nèi)公司部分原材料的采購價格出現(xiàn)一定程度的波動，特別是2021年及2022年上半年，原材料價格呈明顯的上升趨勢，公司產(chǎn)品的直接材料價格隨之上升。在實際經(jīng)營過程中，公司與客戶商定的銷售價格調(diào)整存在一定的滯后性，無法實時抵消上游原材料價格的上漲對公司經(jīng)營帶來的沖擊。

若未來公司主要原材料價格仍存在劇烈波動，則可能對公司利潤水平造成較大影響。2021年度，公司主營業(yè)務成本中直接材料成本為334,939.79萬元，假設2021年平均原材料采購成本上升5%，公司2021年直接材料成本增加至351,686.77萬元;相應的營業(yè)利潤減少16,746.99萬元，降幅為10.92%;相應的利潤總額減少16,746.99萬元，降幅為10.97%。

(四)經(jīng)營業(yè)績下滑的風險

報告期各期，發(fā)行人營業(yè)收入分別為92,918.65萬元、173,649.10萬元、447,369.16萬元及373,785.17萬元;歸母凈利潤分別為-32,564.74萬元、-70,103.35萬元、-115,442.08萬元及-89,744.86萬元。公司營業(yè)收入呈迅速增長趨勢，但尚未實現(xiàn)盈利。未來，隨著公司各地在建產(chǎn)能陸續(xù)建成并投入使用，公司營業(yè)收入將進一步提升，預計盈利水平也將有所改善，但不排除未來受市場規(guī)模變化、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品更新?lián)Q代、原材料價格波動等因素的綜合影響，公司經(jīng)營業(yè)績存在進一步下滑的風險。

(五)尚未盈利或存在累計未彌補虧損的風險，上市后未盈利狀態(tài)如果持續(xù)存在可能導致無法現(xiàn)金分紅的風險

報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為-32,564.74萬元、-70,103.35萬元、-115,442.08萬元及-89,744.86萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-34,680.65萬元、-77,559.59萬元、-130,115.48萬元和-101,687.72萬元。公司以2021年8月31日為基準日，整體變更為股份有限公司，截至2021年8月31日公司單體累計未分配利潤(未彌補虧損)為-157,963.47萬元。2022年6月末，母公司及合并口徑累計未分配利潤(未彌補虧損)分別為-62,771.68萬元和-159,671.84萬元。公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要是由于公司研發(fā)投入強度較高、產(chǎn)能爬坡以及原材料采購價格增長等因素造成。

因此，若首次公開發(fā)行股票并上市后一定期間內(nèi)公司無法盈利，則將無法進行現(xiàn)金分紅，可能對股東的投資收益造成重大不利影響。

（來源:界面AI）

頭圖來源：圖蟲